Barclays Archives - Sida 3 av 3

Oljesektorn är inte billig trots prisfallet på olja

“The plunge in crude oil and natural gas prices has spurred a sell-off in energy stocks, making it a good time to buy the beaten-down sector.” Oljesektorn är inte billig trots prisfallet på olja

Detta är något som många investerare tagit till sig, något som gjort att miljarder dollar har flödat in till olje- och gassektor, i första hand till köp av aktier och börshandlade fonder med fokus på energisektorn. Sedan slutet av november har de börshandlade fonderna som replikerar utvecklingen av energisektorn, det vill säga de ETFer som köper aktier verksamma inom olje- och gassektorn sett inflöden på nästan 19 miljarder USD.

Den stora frågan är emellertid om dessa aktier är fynd på dessa nivåer eller om det finns ytterligare kursfall att vänta? Ett gammalt klassisk uttryck är att det finns fortfarande 100 procents nedsida gäller så klart även denna typ av aktier, men vad kan vi förvänta oss i realiteten? En titt på sektorn visar att energibolagen faktiskt handlas till sin relativt högsta nivå på många år, något som återspeglar den syn som investerarna har, nämligen att fallet i oljepriset kommer att återhämta sig snabbt.

Står emot bättre än vad oljepriset har gjort

Medan priset på olja har fallit snabbt och obevekligt sedan toppen på 107 USD i mitten av juni 2014 har nedgången i oljeaktier inte alls varit lika dramatiskt. Under denna period har priset på en av de mest handlade råoljorna, WTI, fallit med cirka 58 procent. Under samma tid har aktierna som ingår i energisektorn i S&P 500 backat med 24 procent.

Oljepriset

En del av skillnaden i utveckling kan tillskrivas det faktum att energisektorn inom S&P 500 har en tung allokering mot de integrerade oljejättarna, så kallade ”Big Oil” som Exxon Mobil och Chevron som gynnas av prisfallet på råolja i sina raffinaderier, och att vinsterna dessa gör mer än väl kompenserar de förluster som uppstår när det gäller dessa företags prospekterings- och produktionsverksamheter. Detta är emellertid inte hela förklaringen. Vinstprognoserna för Exxon ligger i dag kring 4,32 USD per aktie, en minskning med 46 procent sedan i somras. Detta trots att analytikerkåren har slaktat hela sektorn. Det är fortfarande en relativt hög prognos.

De amerikanska investmentbankerna Barclays och Goldman Sachs har båda reviderat ned sina utsikter för oljemarknaden 2015. Barclays har sänkt sin prognos för Brenten till 44 USD per fat från den tidigare prognosen om 72 USD per fat. Goldman Sachs bedömer att WTI kommer att handlas kring 40 USD per fat under större delen av det första halvåret 2015, men bedömer att denna olja kan komma att återhämta sig under det andra halvåret och stiga till 65 USD per fat. För Brent bedömer Goldman Sachs att priset kan komma att återhämta sig till 70 USD per fat under det andra halvåret 2015. Barclays kommenterade i förra veckan att banken tror att det är sannolikt att priset på råolja kommer att handlas i den övre delen av spannet 30 till 40 USD innan nedgången är över för denna gång. Samtidigt har analytiker skrivit ned sina beräkningar för naturgaspriset till $ 3,71 USD för 2015 och till 4 USD för 2016.

Återhämtningen av oljepriset är redan inprisad

Även vid analytikernas högre prisintervall om 62 USD för oljan och 3,71 USD för naturgasen handlas energiaktierna till sin högsta värdering sedan 2002. Baserat på vinstestimaten för 2015 handlas energisektorn till ett p/e tal på 23, en siffra som skall jämföras med det tioåriga genomsnittet som ligger på 12,3.

Energy Sektorn Forward P/E

Källa: Bloomberg

Nu kan 2015 förhoppningsvis ses som ett mellanår, och de flesta analytikerna räknar med en förbättring under 2016. Använder vi prognosen för 2016, det vill säga att oljepris på 75 USD per fat och 4 USD per BBTU för naturgasen sjunker p/e-talet för 2016 till 17. Det är ett premium jämfört med det tioåriga genomsnittet. Vidare handlas energisektorn till ett premium till övriga aktier som ingår i S&P 500, som förnärvarande handlas till ett p/e tal (2015) om 16,8 och 14,9 (2016). Under de senaste 10 åren har energisektorn konsekvent handlas med rabatt till S & P 500 fram till nu.

Energisektorn vs S&P 500 forward P/E

Källa: Bloomberg

Dessa siffror tyder på att investerare kan vara för optimistiska i sina utsikter för energiföretagen. Även om vi antar en betydande uppgång i olje- och naturgaspriserna är energiaktierna högt värderade nu. Om inte oljepriserna stiger kraftigt utan istället backar eller stannar kvar på denna nivå så kan hela energisektorn komma att bli ännu dyrare.

Slutsats

Att priserna har fallit gör inte olje- och gassektorn till ett fynd. Vid något tillfälle, kan energiaktierna och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av denna sektor vara ett övertygande köp, men baserat på löpande priser, kommer de sannolikt att prestera sämre den bredare marknaden som investerarnas förväntningar successivt ansluter sig till den nya lägre oljeprismiljön.

Investmentbankerna sänker utsikterna för oljan

Investmentbankerna sänker utsikterna för oljan på grund av utbudsöverskottet. De investerare som hoppas på en snabb återhämtning av oljepriset kan tvingas vänta förgäves, de kan istället tvingas vänja sig vid tanken på att ett pressat oljepris som dessutom kan komma att falla ytterligare i den närmaste framtiden.

I veckan som gick föll United States Oil Fund (NYSEArca: USO), en börshandlad fond som replikerar utvecklingen av West Texas Intermediate olja till ny all-time-low, och United States Brent Oil Fund (NYSEArca: BNO), en börshandlad fond som replikerar utvecklingen av Brentoljan, följde i samma spår. Under 2015 har olja varit en av de råvaror som utvecklats sämst vilket syns på kursutvecklingen för dessa två ETFer. USO har fallit med 15,5 procent och BNO med 16,8 procent.

För de som har en stark övertygelse om att energisektorn kommer att vara fortsatt svag framöver kan det vara värt att titta närmare på en inverterad ETF, en börshandlad fond som utvecklas i motsatt riktning till den underliggande tillgången. United States Short Oil (NYSEArca: DNO), ger sina ägare en avkastning som är den motsatta till förändringen på priset på West Texas Intermediate råoljeterminer medan ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (NYSEArca: SCO) har som mål att ge sina ägare den dubbla, motsatta förändringen. , VelocityShares 3x Inverse Crude (NYSEArca: DWTI) ger en inverterad hävstång på 3x. PowerShares DB Crude Oil Short ETN (NYSEArca: SZO) ger sina ägare den dubbla inverterade avkastningen och PowerShares DB Crude Oil Double Short ETN (NYSEArca: DTO), har modell som gör att dess ägare får en dubbel inverterad avkastning av förändringen i priset på råoljeterminerna.

Under januari 2015 steg DNO med 16,1 procent, SCO ökade med 30,7 procent, DWTI hoppade 46,8 procent, SZO avancerade 11,5 procent och DTO ökade med 31,3 procent.

Investmentbankerna sänker sina prognoser för oljepriset

Analytikerna pekar på försämrade ekonomiska fundamenta, på att OPEC vägrar att minska sin produktion, att länderna utanför OPEC levererar en allt större produktion till världsmarknaden och en minskad global efterfrågan. Under veckan doppade priset på råolja ytterligare när IEA, U.S. Energy Information Administration, meddelade att oljelagren ökade med 8,9 miljoner fat den vecka som slutade den 23 januari.

Light Sweet Crude Oil

Tio iPath ETN byter lista till Nasdaq

Tio iPath ETN byter lista till Nasdaq

I mellandagarna meddelande Barclays att banken flyttar tio av sina iPath ETNer till Nasdaq, från den tidigare listningen på NYSE Arca. Flytten sker redan den 29 december. Tio iPath ETN byter lista till Nasdaq

På Nasdaq är glädjen stor, och denna marknadsplats meddelar att den har för avsikt att fördjupa sina relationer med Barclays.

I Sverige har det länge cirkulerat rykten om att Barclays har för avsikt att lista ett antal börshandlade produkter på NDX, Nordic Growth Markets avdelning för derivat och börshandlade produkter. Vad effekten av att Barclays väljer att lista ETNer hos Nasdaq i New York vet vi i skrivande stund.

[TABLE=91]

En fond med fokus på kvinnligt ledarskap

En fond med fokus på kvinnligt ledarskap. Sallie Krawcheck, med ett förflutet på Wall Street och de stora bankerna, men också känd för sitt arbete med kvinnliga nätverk, lanserade nyligen en fond som fokuserar på att investera i företag som har kvinnor i ledande positioner. Det tog inte lång tid innan en liknade fond, en fond med fokus på kvinnligt ledarskap, denna gång en ETF, dök upp hos Barclays.

En svala gör ingen sommar, inte heller två, men det är onekligen ett nytt sätt att se på det, och det gör att många ställer sig frågan om det går att erhålla en överavkastning genom att investera i kvinnofokuserade portföljer.

PXWEX betygssätter aktierna för Sallies fond

I Krawchecks fond, Pax Ellewate Global Women´s Index Fund, investerar Sallie i en portfölj som på global bas möter vissa ledarskapskriterier i fråga om kön. Vikten som vardera innehva beror på hir höga positioner kvinnor har i dessa företag.

Barclays Women-In-Leadership ETN (WIL), som lanserades under juli 2014 investerar i amerikanska företag som endera har en kvinna som VD eller där kvinnor har mer än 25 procent av styrelseplatserna. Bolagen som WIL investerar i finns endera på NYSE eller NASDAQ.

Det gör att båda dessa fonder i huvudsak investerar i large cap aktier, vilket gör att det kan komma att uppstå en viss bias, både positiv och negativ sådan. Tanken är emellertid att fonderna tror att de företag som befordrar kvinnor, eller uppmuntrar till könsneutralt ledarskap, kommer att utvecklas bättre än sina konkurrenter.

Enligt Deborah Fuhr, grundare av analysföretaget ETFGI, finns det en rad empiriska studier från till exempel McKinsey, Harvard Business School och Credit Suisse som stödjer just denna teori. Enligt Fuhr så finns det studier som visar på att företag som arbetar med diversifiering utvecklas betydligt bättre än marknaden. En backtest av WIL visar att denna fond skulle ha utvecklats bättre än marknadsindexen och med ett lägre betavärde sedan 2008.

Inget nytt inom ETF-världen

Att fokusera på kvinnligt ledarskap när fonden väljer sina aktier är relativt nytt, men det har sedan lång tid funnits fonder som väljer sina innehav baserat på de enskilda företagens sociala ansvar. Ta till exempel en fond som iShares MSCI USA ESG Select (KLD | B-83) som följer ett index bestående av 250 företag som har höga poäng vad gäller miljö, social hänsyn och omgivning. Indexet beräknas av MSCI och fonden har funnits sedan 2005.

En yngre fond är ALPS Workplace Equality Portfolio (EQLT), som lanserades i början av 2014. Denna fond följer ett index bestående av 140 globala aktier som väljs ut baserat på hur företagen stödjer lesbiska, homosexuella, bisexuella och transgenderanställda på deras arbetsplatser. WIL, och Pax Ellevate, skiljer sig emellertid från dem, eftersom dessa fonder erbjuder sina investerare möjligheten att erhålla det alfa som det kan innebära att investera i ett företag med kvinnliga chefer.

Det är delvis förvånande att dessa fonder inte har lanserats tidigare, det finns redan en betydande könsfördelning i bolagen, både hos de anställda, i ledningen och bland deras aktieägare, men det har aldrig haft någon betydande prioritet tidigare.

S & P Dow Jones planerar ett nytt råvaruindex

S & P Dow Jones planerar ett nytt råvaruindex när licensavtalet med UBS för Dow Jones-UBS Commodity Index och dess familj av subindex kommer att upphöra i slutet av juni 2014.

Det nya indexet kommer att erbjuda investerarna ett alternativ till det bredda och ofta använda UBS-bunda indexet som för närvarande är riktmärket för de certifikat som går under namnet iPath Dow Jones-UBS Commodity Total Return ETN.

Likaviktat och diversifierat

Det nya Dow Jones Commodities Index kommer att vara ett likaviktat och diversifierat råvaruindex, men mer specifika detaljer som metodik och det faktiska lanseringsdatumet har ännu inte offentliggjorts.

Enligt det befintliga avtalet tillhör de immateriella rättigheter som ligger bakom Dow Jones-UBS commodities indexes till UBS, och licens-och försäljningsuppgifter för indexen hanteras av S & P Dow Jones.

Det befintliga partnerskapet upphör den 30 juni, då Bloomberg tar över förvaltningen och fördelningen av UBS-länkade råvaruindex, och döper om dem till ”Bloomberg Commodity Index Family”, men UBS behåller immaterialrätten. Tidigare har ledande befattningshavare hos Bloomberg Index sagt att förändringen inte skulle påverka ETF investerare mer än marginellt eftersom lineupen av befintliga UBS råvaruindex kommer att förbli intakt med undantag för att de får ett nytt namn.

Nytt partnerskap kan påverka segmentet över tiden

Det nya partnerskapet kan komma att påverka råvaruindexeringssegmentet över tiden eftersom Bloombergs har en stor påverkan på den finansiella sektorn genom sin globala närvaro och stora marknadsföringsmaskin.

Bland de befintliga produkter som kommer att genomföra namnändringar finns:

iPath Dow Jones-UBS Commodity Total Return ETN. Barclays har totalt 19 ETNer som är kopplade till det riktmärke som Dow Jones-UBS utgör.
Etracs DJ-UBS Commodity Total Return
Både ProShares och iShares har produkter som följer Dow Jones-UBS-index, och kommer därför sannolikt att genomföra namnändringar i sommar.