Vi närmar oss i rask takt utdelningsperioden och det kommer snart att ramla in utdelningar in på kontot. I oroliga tider, något som vi sett en hel del av under januari är det skönt att ha aktier med höga utdelningar i depån. Dels ger de ett inflöde av kapital, dels fungerar en hög utdelning som en kudde mot kraftiga kursfall. Låt oss titta på börsens högutdelare 2016
Carnegie Privatbank har listat bolagen som ger den högsta direktavkastningen. Listan bygger på de utdelningsestimat som Carnegie Analys förutspår.
Med hjälp av den här listan går det lätt att sätta ihop en egen utdelningsportfölj. Ett alternativ är att följa Carnegies Direktavkastningsportfölj som ger en direktavkastning på cirka 4,5 procent – en procentenhet över Stockholmsbörsens genomsnitt.
Glöm inte bort hålla koll på utdelningarna. För att underlätta för de placerare för att få löpande utdelningar finns det en rad olika börshandlade fonder att välja mellan. Dessa ETFer köper aktier i företag som under en lång tid har ökat sina utdelningar.
Aktiemarknaderna har rasat kraftigt under de senaste veckorna och det finns bedömare som anser att börserna nu är översålda. Det finns andra som är av åsikten att detta endast är början. De som tror att vi snart kommer att få se en vänding men som likväl är oroliga för vad framtiden skall föra med sig så finns det ett alternativ att titta på, de börshandlade fondersom erbjuder sina ägare en stadig utdelningsström.
Avmattningen borde inte förvånat
PIMCO globala ekonomiska rådgivare Joachim Fels säger att även om den senaste tidens data visar att den ekonomiska aktiviteten avtog under det fjärde kvartalet 2015 så borde detta inte varit någon nyhet för de finansiella marknaderna, och det borde inte heller ha lett till de börsfall i den omfattning som vi sett under början av januari.
Fels hävdar dessutom att ekonomin fortfarande kan stiga som en följd av en tillväxt i arbetsmarknadssiffrorna, låga energipriser och en stark byggsektor. David Bailin, global chef för managed investments på Citi Private Bank säger att vad vi ser är en liten försvagning, inte den typ av grundläggande förändring som tyder på att det är dags att börja oroa sig på det som marknaden gör just nu. Han säger också att investerare borde köpa fler aktier då de är billigare nu, har en högre direktavkastning och goda intjäningsmöjligheter.
Diversifiera med stabila ETFer i oroliga börstider
Investerare kan diversifiera med stabila ETFer som köper aktier i företag som har en hög direktavkastning. Det finns ett antal breda ETFer som endast investerar i de företag som har en historik av höjda utdelningar. Det ger placerare en möjlighet att erhålla en attraktiv avkastning och att få exponering mot kvalitetsföretag, så kallade utdelningsaristokrater.
Bland dessa utdelningsaristokrater kan till exempel nämnas Vanguard Dividend Appreciation ETF (NYSEArca: VIG), en börshandlad fond som investerar i aktier i amerikanska företag som regelbundet har ökat sin utdelning de senaste tio åren. I skrivande stund ger denna ETF en direktavkastning på 2,34 procent.
Schwab US Dividend Equity ETF (NYSEArca: SCHD) är en börshandlad fond vars portfölj består av aktier i 100 företag som valts ut baserat på starka fundamentala data, direktavkastning och att de har höjt sina utdelningar i minst tio år i följd. SCHD har i skrivande stund en direktavkastning på 2,97 procent.
SPDR S&P Dividend ETF (NYSEArca: SDY) köper aktier i företag som har ökat sin utdelning under de senaste tjugo åren. Denna börshandlade fond ger en direktavkastning på 2,57 procent i januari 2016.
ProShares S&P 500 Aristocrats ETF (NYSEArca: NOBL) är en börshandlad fond som endast köper aktier i de företag som klarat av att öka sin utdelning årligen i mer än 25 år. I skrivande stund ger denna ETF en direktavkastning på 2,02 procent.
Börsfall gör utdelningsaristokraterna mer attraktiva
Den senaste tidens säljtryck på aktiemarknaden har också gjort utdelningaktierna mer attraktiva jämfört med räntebärande tillgångar. Eftersom S & P 500-indexet upplever sin värsta start på ett nytt år sedan 2009 har detta index direktavkasting nu stigit och ligger trettio (30) punkter över den ränta som de amerikanska tioåriga statsobligationerna ger.
Skillnaden mellan de amerikanska aktieutdelningar och statsobligationer kan användas som en proxy för jämförelse värdering mellan de båda tillgångarna. I genomsnitt har avkastningen på de 10-åriga statsobligationerna överstigit S & P 500 utdelningarna med 7,7 punkter under det senaste året.
Varför investera i listade realtillgångar såsom REITs och Infrastruktur
Varför investera i listade realtillgångar såsom REITs och Infrastruktur
Vad är realtillgångar
Vårt sätt att förvalta realtillgångar
Hur ser vårt erbjudande
Var kan man hitta våra fonder?
United Bankers
Grundad 1986 i Helsingfors
En oberoende fondkommissionär och kapitalförvaltare listad på Nasdaq OMX First North
Anställda: ca. 100 (8/2015)
Välskött företag med en stark balans och kapitalbas
Kapital under förvaltning: ca. € 1,5 miljarder (6/2015)
UB Real Asset Management Ab (UB Real Assets / UBRA) är ett dotterbolag till UB Gruppen
UB Real Assets förvaltar ca. € 300 miljoner varav ca. 95 % är från institutionella placerare
Varför investera i realtillgångar ?
Vad är realtillgångar?
Realtillgångar definieras som tillgångar vars pris inte sjunker om inflationen stiger (penningvärdet sjunker)
Realtillgångar är t.ex infrastrukturtillgångar såsom vägar och hamnar, fastigheter, jord – och skogsmark och råvaror såsom t ex ädel metaller
Exponering mot realtillgångar skapas genom;
Direkt ägande i, fastigheter, land, skogsmark och t.ex råvaror såsom ädelmetaller
Värdepapper såsom REITs, börslistade infrabolag, fastighetsaktier och Råvaru –ETF mm
Fördelar med att äga realtillgångar genom värdepapper;
Likviditet
Begränsad kapitalinsats
Ger oftast ett kassaflöde
Är det köpläge för realtillgångar nu ?
Räntorna har sjunkit stadigt de senaste 20 åren till nära noll – negativa räntor i vissa länder och på vissa löptiderVårt sätt att förvalta realtillgångar ?
Vad kännetecknar vår förvaltning
Vi förvaltar fonder inom alternativa tillgångar såsom infrastruktur, fastigheter och skog;
skydd mot inflation
god real avkastning på lång sikt
Innovativa produkter som möter efterfrågan från institutionellt kapital och privat kunder
Skicklighet att skapa produkter med hög riskjusterad avkastning över konjuktur cykler
Aktiv förvaltning med fokus på diversifiering och likviditet utan benchmarks
Långt track reckord – över 10 år
Prisbelönt förvaltare
Kärnvärderingar i vår aktiva förvaltningsmodell?
Vi arbetar med en fundamental viktning av portföljerna;
Viktning efter marknadsvärde är inte en effektiv portfölj
Lika-viktning principen ger oss diversifiering
Det ger oss en tilt mot ”Mid- small” Cap bolag i portföljerna
Hög risk är ingen garanti för hög avkastning;
Vi söker bolag som har en låg prisrörlighet i aktiekursen
Vi väljer aktier först i slutet av vår förvaltningsprocess från en lista av kvalificerade aktier
Denna lista tas fram med hjälp av matematiska, kvantitativa nyckeltal
Fokus på olika teman;
Hög direktavkastning
Monopolistisk bolag
Vårt sätt att placera i infrastruktur Monopolistiska infrastrukturbolag
Vår definition på infrastruktur
Monopolistiska infrastruktur- sektorer:
Distribution och produktion av el
Distribution av gas
Distribution av vatten
Flygplatser
Hamnar
Vägtullsbolag
Vad kännetecknar våra infrastrukturfonder
UB Infra och UB EM Infras innehav kännetecknas;
underliggande tillgångar har en lång ”livslängd”, hög uppstartskostnad och höga inträdesbarriärer
infrastruktur är lokal (svårt att flytta t.ex. en väg) med begränsad konkurrens
den reglerade delen av marknaden är inflationsskyddad ( kan höja priserna i takt med inflation)
politisk risk
Infrastrukturaktier handlas dagligen på börsen och de bolag vi investerar i har en lägre risk än genomsnittsföretaget i den lokala aktiemarknaden
Diversifiering sker genom;
Geografiskt, regioner, länder och infrastruktursektorer spridning
Vår förvaltningsmodell med fundamental viktning
Ingen hedge av valutarisken i UB EM Infra (tro på att de underliggande valutorna skall stärkas på sikt), medan UB Infra hedgas valutan 50%-100%UB Infrastrukturfonder avkastning (per 31/8 – 2015)
Vårt sätt att placera i fastigheter – REITs
Vad är en REIT?
Real Estate Investment Trust (REIT) –lagstiftning finns i över 30 länder. Fastigheter som ägs av REITs har vi överallt runtomkring oss.
REITs äger t.ex. shopping centers, kontorsfastigheter, bostäder, sjukhus, industri- och logistikfastigheter och många andra typer av fastigheter i våra dagliga liv. REITs är ett enkelt sätt att placera i och äga fastigheter och också på samma gång den bäst avkastande formen av fastighetsinvesteringar.
Vad är en REIT och varför placera via en finländsk aktiefond?
REITs är listade aktiebolag – helt enkelt fastighetsportföljer som handlas på börsen
En REIT är befriad från bolagsskatt via REIT lagstiftningen i respektive land. För att vara befriad från bolagsskatt måste en REIT betala ut nästan hela hyresintäkten (80-90%) till aktieägarna via utdelningar.
Detta gör att utdelningen utgör en viktig del av avkastningen på en REIT.
Det finns många olika typer av REIT i många olika marknader
En finländsk fond är skatteneutral och fonden får skatteåterbäring av internationella utdelningsskatter. I genomsnitt ger det fonden ca 40-50 bp tillbaka till fondandelsägarna per år.
REITs avkastar t.o.m. bättre än aktierna!
REITs och aktier / totalavkastning mot prisindex.
Värderingar av REIT och listade fastighetsaktier per land
Source: UB Real Assets, as of 31st of August 2015
Hur vi skiljer oss från den passive indexförvaltaren
Vi har inga jämförelseindex = Fundamental Indexing
Varför har man inte pratat så mycket om REITs förut?
S&P Dow Jones Indices och MSCI kommer att ha fastigheter som en separat tillgångsklass i deras olika index med start i augusti 2016.
The change in their Global Industry Classification Standard (GICS) structure, scheduled for 2016, will see real estate elevated from its current Financials Sector classification.
The Real Estate Investment Trusts Industry will be renamed Equity Real Estate Investment Trusts (REITs)
Vi finns på även på institutionella plattformar såsom MFEX.
Vad ska ni ta med er från denna presentation?
Realtillgångar ska vara en del av en din portfölj (15-20%);
inflationsskydd
diversifiering;
ny tillgångsklass
Geografisk diversifiering om man redan har t ex en nordisk fastighetsportfölj
utdelningar /kassaflöde
Investeringar i infrastruktur kommer inte att avta utan snarare öka vilket kommer att gynna bolag som agerar på denna marknad
REITs ger;
tillgång till den globala fastighetsmarknaden och
ger möjlighet till diversifiering samt
hög direktavkastning
bättre avkastning än aktier (?)
Generellt är värderingarna på REITs inte utmanande, dock tänk på valet mellan aktiv och passiv förvaltad fond.
Ny klassficiering av index regler för fastighetssektorn from mitten av 2016, kommer att ge ett ökat fokus på REITs och listade fastighetsaktier.
Important Information
UB Asset Management Ltd, the UB group or UB Real Asset Management Ltd (hereinafter referred to as UB) has made every effort to carefully research all information in this presentation. The information, on which the conclusions and other information such as e.g. market data, are based on has been obtained from sources which UB believes to be reliable such as, for example, Thomson Reuters, Bloomberg, Macrobond and the relevant specialized press as well as the relevant companies which are potential investments for UB’s investment portfolios. Opinions expressed in this financial analysis are UB’s current opinions as of the issuing date indicated on this presentation. This material does not claim completeness regarding all the information on the financial instruments or markets or developments referred to in it.
General information
This material is intended as general information to the recipient and nothing contained in this presentation constitutes investment advice, nor is it to be relied on in an investment decision. On no account should the document be regarded as a substitute for the recipient procuring information for himself/herself or exercising his/her own judgments. It is recommended to discuss possible investment decisions with your customer service officer as differing views and opinions may exist with regard to the mutual funds, stocks or other financial instruments referred to in this document. This document is not a solicitation or an offer to buy or sell the mentioned instruments or investment alternatives.
The document may include certain descriptions, statements, estimates, and conclusions underlining potential market and company development. These reflect assumptions, which may turn out to be incorrect. UB and/or its employees accept no liability whatsoever for any direct or consequential loss or damages of any kind arising out of the use of this document or any part of its content. UB and/or its employees may hold, buy or sell positions in any securities mentioned in this document, derivatives thereon or related financial products. UB and/or its employees may underwrite issues for any securities mentioned in this document, derivatives thereon or related financial products or seek to perform capital market or underwriting services.
This material is intended only for the recipients
This material is intended only for the recipients and is not allowed to be redistributed without written permission from UB. The UB funds mentioned in this presentation are managed by UB Fund Management Company Ltd. Key investor information documents (KIIDs) and fund prospectuses and relevant material can be obtained from UB Fund Management Company Ltd in Finnish and in Swedish. Historical performance is not a guarantee of future returns and can not be used to predict future risk or return characteristics of any fund or portfolio mentioned in this presentation.
Remarks regarding foreign investors: The preparation of this document is subject to regulation by Finnish law. The distribution of this document in other jurisdictions may be restricted by law, and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. This presentation is not allowed to be distributed in the United States of America.
Varför höga utdelningar inte är riskfritt Höga utdelningar har länge varit något som har lockat investerare som söker en stabil direktavkastning, men i ett investeringslandskap där vi sannolikt snart kommer att få de högre räntor är det viktigt för utdelningsjagande investerare att vara försiktig med aktier och börshandlade fonder som levererat höga utdelningar historiskt. Här berättar vi varför höga utdelningar inte är riskfritt.
Många av de börshandlade fonder som levererat höga utdelningar har dessutom allokerat en stor del av sitt kapital till en känslig tillgångsklass som master limited partnerships (MLPs), men också till fastighetsinvestmentbolag (REIT) och utilities, något som har gjort att Global X SuperDividend U.S. ETF (NYSEArca: DIV) kunnat leverera en direktavkastning på över sju (7) procent de senaste tolv månaderna.
Denna ETF har ett lågvolatilitsfilter inbyggt för att på detta sät minska risken i portföljen. De underliggande innehaven måste ha ett beta som understiger 0,85 i förhållande till S&P 500 för att kunna få ingå i DIVs underliggande index.
Beta är ett mått på volatilitet, och aktier med en ett värde på 1,0 har en perfekt korrelation med aktiemarknaden i sin helhet, så ett beta på under 1 tyder på aktien är mindre volatil än marknaden.
oängen DIV exponering för MLPS och bolåne REITs är viktig. Kombinera dessa tillgångsslag med verktyg bestånden och vi pratar om en betydande del av DIV: s uppställning. Inteckning REITs är mycket känsliga för stigande ränterisker som eventuella ändringar i de korta räntorna kan ha en betydande inverkan på dessa REITs lönsamhet – inteckning REITs har gett attraktiv avkastning på grund av billig finansiering, men högre priser framöver skulle innebära ökade upplåningskostnader.
Notera att DIV har en tung exponering mot MLPs och bolåne-REITs. Kombinerat med att denna ETF har allokerat en betydande mängd kapital till utilities-sektorn. Bolåne-REITs är, precis som fastigheter, känsliga för stigande räntor eftersom förändringar i de korta räntorna kan ha en betydande inverkan på dessa REITs lönsamhet – inteckning REITs har gett attraktiv avkastning på grund av billig finansiering, men högre priser framöver skulle innebära ökade upplåningskostnader
Sensmoralen i historien här är ganska enkel. Högre avkastning brukar betyda högre risk. Som vi har sett i år, är det inte alltid som risktagande belönas, eftersom det har varit en ganska stor förskjutning av mer riskfyllda tillgångar till mer konservativa investeringar.
Den relativt höga exponering mot MLPs vid en tidpunkt när deras värde steg kraftigt hjälper inte det faktum att denna börshandlade fond har underpresterat nästan varje sektor som den har en exponering mot.
DIV köper aktier i femtio olika företag, de femtio företagen i USA vars aktierelaterade värdepapper listas på den amerikanska marknaden.Denna ETF har en driftskostnadsprocent som ligger på 0,45 procent, och delar varje månad ut sina mottagna utdelningar vilket har lockat investerare som söker regelbundna intäktsströmmar. För svenska investerare finns det ett problem med denna börshandlade fond, ett problem av skattemässig karaktär som berör MLPs, som betraktas som kommanditbolag av den svenska skattemyndigheten. MLPs är en speciell bolagskonstruktion som kan orsaka problem med Skatteverket. Typ 8 av 10 pipebolag har en sådan konstruktion så det gäller att se upp.
Det finns fortfarande en uppsida i fastighetsfonderna
Det finns fortfarande en uppsida i fastighetsfonderna, och det är fortfarande en idé för så kallade ”income investors” att titta på REIT ETFer. De börshandlade fonder som fokusera på fastigheter, så kallade Real estate investment trust exchange traded, också känt som REIT ETFs, har under det senaste året outperformat aktiemarknaden i sin helhet, inte bara i Sverige utan även på de flesta stora aktiemarknaderna. Orsaken till denna utveckling är förbättrade ekonomiska fundamenta och oväntat låga räntor på en rad olika marknader i västvärlden. Av den orsaken finns det sannolikt mer att hämta bland fastigheter, fastighetsbolag och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av dessa tillgångar.
Charles Sizemore, Chief Investment Officer på Sizemore Capital Management, hävdar att medan amerikanska aktier handlas till historiskt höga värden så har inte den direktavkastning som REITs ger återspeglat det långa rally vi sett under flera år. Direktavkastningen för en fastighetsfond har ett omvänt förhållande till aktiekursen, något som har varit relativt flack under de senaste åren. Sizemore pekar specifikt på direktavkastningen för de fastighetsfonder som ingår i FTSE NAREIT All Equity REIT Index. Han studier visar att direktavkastningen har legat fast i intervallet 3,2 till 4,0 procent sedan 2006.
Det finns självklart en rad börshandlade fonder, ETFer, som replikerar utvecklingen av fastighetsfonder, så kallade REITs, till exempel iShares Real Estate 50 ETF (NYSEArca: FTY), som spårar FTSE NAREIT Real Estate 50 Index. FTY har en direktavkastning på cirka 3,39 procent. Kollegan iShares North America Real Estate ETF (NYSEArca: INFA) som följer den bredare FTSE EPRA/NAREIT Nordamerika Index, har en direktavkastning på 3,08 procent. FTSE NAREIT All Equity REIT index hade emellertid en direktavkastning på cirka åtta (8) procent under 1970-, 1980- och delar av 1990-talet. Det är viktigt att komma ihåg att under denna period låg inflationen betydligt högre, KPI för denna period låg på i genomsnitt 13,9 procent och 1980 låg avkastningen på de amerikanska statsskuldväxlarna på över tolv procent vilket gjorde att det var ett mindre bra val att investera i REITs under denna period.
I dagsläget är situationen emellertid annorlunda. Den som tror på en period av fortsatt låg inflation och låga obligationsräntor har ett lockande alternativ i den höga direktavkastning som fastighetsfonderna erbjuder. Den som väljer att investera i fastighetsfonder, REITs, bör emellertid vara beredd på en kortsiktig volatilitet om och när räntorna ökar. En stigande räntemiljö går ofta hand i hand med en positiv ekonomisk tillväxt. Det FED och andra centralbanker gör är att försöka hålla kontroll på denna och undvika att ekonomin överhettas. Följaktligen, i en stadigt växande ekonomi, REITs kan fortfarande dra nytta av hög beläggning och högre hyror.
