Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning
Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning Eurozonens ekonomiska återhämtning pågår just nu. Det är ett uttalande som många investerare kan vara trötta på att höra, speciellt som de har hört detta under fyra fem års tid. Det finns emellertid ekonomiska data som tyder på att även de mer perifera delarna av euroområdets ekonomier växer trots kvardröjande fickor av oro. Vi har tittat på börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning.
Även om euron har stärkts mot den amerikanska dollarn befinner sig valutaparet EURUSDlångt från sina historiska toppnoteringar. Den reträtt som euron har upplevt har istället bidragit till att hjälpa europiska ”blue chips” att leverera en imponerande vinsttillväxt, bland annat just för att valutan varit svagare.
HEZU och EZU
Divergerande utvecklade centralbank penningpolitik, förutsatt att temat återupptas, ses också som hjälp för börshandlade fonder som iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) eftersom denna börshandlade fond prissätts i dollar.
Vissa investerare satsar fortfarande på att FED kommer att höja räntan de kommande månaderna, kanske så pass tidigt som nästa månad. Omvänt anses Bank of Japan och Europeiska centralbanken att ha utrymme för att addera mer krut till sina redan massiva lättnadsprogram. iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) är den valutasäkrade versionen av iShares MSCI Eurozone (BATS: EZU)
Olikheterna minskar i Europa
Periferin och kärnan i Europa börjar äntligen närma sig varandra. Till och med ett land som Italien är en ljuspunkt. Reformer för att få fart på ekonomin, såsom en mer flexibel arbetsmarknad, visar tidiga resultat. En folkomröstning i oktober om regeringens reformprogram kommer att vara avgörande skriver Blackrock i en ny analys
Italien och Tyskland i rampljuset
iShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI) har backat i år då investerarna har bedömt hälsan för Italiens största banker. Poängen är särskilt relevant när man diskuterar EWI, den största av de landspecifika börshandlade fonderna med fokus på Italieneftersom denna ETF har allokerat 32,6 procent av sitt kapital till finanssektorn. Det är ungefär 1 200 punkter mer än ägnas åt denna ETFs näst största sektorallokeringen, verktyg.
Italien utgör den femte största geografiska fördelningen i HEZU med en kapitalvikt på 6,8 procent. Frankrikeoch Tyskland, euroområdets två största ekonomier, svarar för nästan 62 procent av denna börshandlade fonds kapitalvikt. Italiens banker ser sårbara ut på grund av ett berg av kriserans osäkra fordringar. En ny räddningsfond och regler som syftar till att stärka fordringsägare kan bidra till ta finanssektorn tillbaka till hälsa, om än långsamt. Detta lämnar Italiens finansiella system och ekonomi sårbar.
iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) har stigit i värde med cirka 3,3 procent sedan årsskiftet 2015/2016, mätt i dollar. EWG och Tyskland i synnerhet, skulle kunna dra fördel av en svagare euro eftersom denna ETF har allokerat mer än 20 procent av sitt kapital till konsumtionsvaror, vilket är denna börshandlade fonds största allokering.
De europeiska aktierna, och därmed också de börshandlade fonder som investerar i dessa, har sjunkit under 2016. Det betyder emellertid inte att investerare skall kasta in handduken när det gäller Tyskland, Euroområdets största ekonomi. Håll ögonen på detta lands aktiemarknad av flera anledningar.
Under 2015 var de tyska aktierna bland de bästa på den europeiska aktiemarknaden och det finns flera aktieanalytiker som tror att denna trend kan fortsätta under 2016. Eftersom euron förväntas ha en svag utveckling under 2016 gäller det emellertid att vara selektivt med hur en investering i Tyskland och DAX görs, det är viktigt att vara noggranna med vilka ETFer som används.
Nedgången på den tyska aktiemarknaden kan också bidragit till oron över de pågående grekiska skuldproblemen och om landet eventuellt tvingas ut ur euroområdet. Detta skulle drabba Tyskland eftersom landet är Greklands största långivare.
iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) handlas cirka tre procent lägre sedan årsskiftet, men dess valutahedgade motsvarighet iShares Currency Hedged MSCI Germany ETF (NYSEArca: HEWG), handlas i gengäld tre procent högre under samma period. Båda dessa börshandlade fonder försöker återspegla resultatet av MSCI Germany Index. Skillnaden är att hedgar sig mot förändringar i valutaparet EURUSD. Att HEGW handlas till en högre kurs beror på en lyckad valutasäkring. Observera att en svensk investerare tar en valutarisk eftersom denne måste handla EWG eller HEWG endera i USA eller i Tyskland.
Tyskland, mer än bara bratwurst och god öl
Tyskland är känt för sin goda öl, men det är inte det enda som ser aptitligt ut. Tittar vi på förutsättningarna för landets aktiemarknad så ser det minst sagt smakligt ut. Enligt S & P Investment Advisory är den förväntade vinsttillväxten för företagen i det amerikanska börsindexet S&P 500 tre (3) procent. För Tyskland spår S & P Investment Advisory en vinsttillväxt på 32 procent. S&P 500 handlas till 16 gånger vinsten, medan det breda tyska börsindexet DAX30 handlas till ett p/tal på 13.
Direkt exponering mot DAX
För investerare som söker en direkt exponering mot DAX finns till exempel Recon Capital DAX Germany ETF. Med sin tunga lutning mot stora multinationella företag gynnades DAX under 2015 av en deprecierande euro. En svagare euro skulle bidra till att stödja exporttillväxten och potentiellt generera större intäkter från utländska verksamheter för multinationella företag i Tyskland. DAX ETF är den enda USA-noterade börshandlade fonden som erbjuder placerare en ren DAX index spårning i form av en börshandlad fond.
DAX är den tyska aktiemarknadens jämförelseaktieindex. Deutsche Bank db X-trackers MSCI Germany Hedged Equity Fund (NYSEArca: DBGR) är en annan valutsäkrad börshandlad fond som ETF-investerare bör titta närmare på. När det gäller den tyska aktiemarknaden bör det finnas få som kan slå den tyska baken Deutsche Bank på fingrarna.
Sammanfattningsvis ser den tyska aktiemarknaden intressant ut, även om den har blivit hårt misshandlad av den geopolitiska oro som råder i Europa och globalt.
Förbättrat affärsklimat i Tyskland Den tyska affärsmoralen förbättrades oförväntat under september månad, trots försämrade utsikter som en följd av ett försvagat affärsklimat i Kina och andra utvecklingsländer. Ett förbättrat affärsklimat i Tyskland är bra för hela Europa då Tyskland ofta anses vara den ekonomiska motorn i Europa som drar med sig övriga länder i konjunkturen.
Ifos affärsklimatindex steg till 108,5 denna månad, att jämföra med samma siffra för augusti som efter en upprevidering hamnade på 108,4. Detta gör det till den starkaste siffran sedan maj 2015, vilket tyder på en optimism hos företagsledarna i Europas största ekonomi, trots att vi sett ökade problem och oro världen över. Det skall emellertid framhållas att dessa siffror togs fram innan den så kallade Volkswagen-skandalen nådde allmänhetens kännedom.
För den som önskar en exponering mot den tyska aktiemarknaden rekommenderas den börshandlade fond som handlas under kortnamnet EWG. Denna ETF vars fullständiga namn är iShares MSCI Germany (NYSEArca: EWG) ger exponering mot stora och medelstora företag i Tyskland, och täcker cirka 85 procent av de tyska aktiemarknaden.
Placerarna rusar till Tyskland Det är inte bara i USA och i Sverige som aktiekurserna nått nya rekordnivåer under de senaste månaderna. Den tyska aktiemarknadens generalindex, DAX30, steg under fredagen till en ny rekordnivå och handlades för första gången över 11 000. Placerarna rusar till Tyskland
Som ett direkt resultat av detta rusar investerarna till den tyska aktiemarknaden. Just nu ser vi hur det formligen pumpas in pengar i både tyska aktier och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av den tyska aktiemarknaden. Recon Capital DAX Germany ETF (NasdaqGM: DAX), den enda amerikanska börsnoterade fonden som replikerar utvecklingen av DAX har stigit med cirk a åtta (8) procent under den senaste månaden. Med sin tunga exponering mot stora, multinationella företag, drar DAX index nytta av en deprecierande eurovaluta. En svagare euro skulle bidra till att stödja exporttillväxt och potentiellt generera större intäkter från utländska verksamheter för dessa multinationella företag.
En svagare euro i kombination med starka data från Eurozonens största ekonomi fick placerarna att addera betydande kapital till alla Tysklands-ETFer. Fram till och med i torsdags var det endast tre börshandlade fonder som sett inflöden på mer än en halv miljard USD, iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG), den största Tyskland ETF var emellertid en av dessa.
En annan av de ETFer som noterat detta är WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (NYSEArca: HEDJ). HEDJ allokerar 26 procent av sitt kapital till den tyska aktiemarknaden. Ingen annan ETF har sett lika stora inflöden under 2015 som HEDJ som tillförts 4,1 miljarder dollar. Avståndet till den näst största ETFen, ETF, SPDR Gold Shares (NYSEArca: GLD), är betydande. GLD har emellertid sett kapitalinflöden på över 1,6 miljarder USD.
Procentuellt sett är det Deutsche db X-trackers MSCI Germany Hedged Equity Fund (NYSEArca:DBGR) och WisdomTree Germany Hedged Equity Fund (NasdaqGM:DXGE) som sett de största inflödena. DXGE har mer än dubblats i storlek under 2015, och har mer än tredubblat sin förvaltade volym sedan början av 2014. Dessa två börshandlade fonder understryker fördelen av att kombinera en hedge av euron med en placering på den tyska aktiemarknaden. Båda dessa ETFer har en avkastning på två siffriga tal medan iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) ”bara” stigit med 7,5 procent.
Ekonomiska data talar för en fortsatt uppgång i Tyskland och de ETFer som replikerar utvecklingen av denna aktiemarknad. Tysklands BNP steg med 0,7 procent under Q4 2014, mot prognostiserade 0,3 procent. Den privata konsumtionen ökade markant under det fjärde kvartalet, och investeringar utvecklades positivt, drivet av en betydande ökning av byggproduktionen.
Återköps ETF köper Apple och IBM För investerare som är intresserade av att köpa börshandlade fonder, så kallade ETFer finns det en uppsjö med alternativ där ute. Allt från indexuppbackade ETFer som SPDR S&P 500 (NYSEARCA:SPY), sektor-ETFer som Energy Select Sector SPDR (NYSEARCA:XLE) eller börshandlade fonder som tittar på en enskild region eller ett enskilt land, till exempel iShares MSCI Germany (NYSEARCA:EWG). Det finns en börshandlad fond för alla inriktningar, men en våra favoriter är PowerShares Buyback Achievers Portfolio ETF (NYSEARCA:PKW), en börshandlad fond som investerar i aktier i företag som återköper sina egna aktier. Denna återköps ETF köper Apple och IBM, två av de företag som under de senaste åren köpt tillbaka stora mängder av sina egna aktier, men inte riktigt nått den nivå om fem (5) procent som är ett krav för att PKW skall kunna ta in aktierna.
Återköp av egna aktier är ett sätt för företagen att använda sin överskottslikvitet, och skall ses som ett alternativ till att dela ut kapitalet. Detta är särskilt vanligt på den nordamerikanska marknaden, där skattereglerna gör att många företag istället för att dela ut sina vinster köper tillbaka aktier. En direkt effekt av detta är att följande år så blir vinsten per aktie högre, allt annat lika. Förklaringen är att den tidigare vinsten fördelas på färre aktier när vinst per aktie skall beräknas.
Vi har tidigare skrivit om att PKW inte ägt aktier i vare sig Apple eller IBM, två av de företag som köpt tillbaka betydande mängder egna aktier genom sina omfattande återköpsprogram. Under de senaste veckorna har PKW rebalanserat sin portfölj och genomfört sin årliga revidering av vilka aktier som skall ingå i denna ETF. Både Apple och IBM kom att ingå efter denna revidering.
Apple har nyligen kommunicerat sin senaste kvartalsrapport, och att bolaget sålt närmare 75 miljoner iPhones. Den lyckade försäljningen av iPhones och andra produkter har gjort att Apple kunnat spendera mer än 70 miljarder USD på att återköpa sina egna aktier under de senaste åren. Vid revideringen år 2014 kom inte Apple med i PKW då antalet återköpta aktier inte riktigt kom att nå upp till fem (5) procent, vilket är ett krav för att PKW skall ta in en aktie. Samma sak gällde IBM. I dag är dessa aktier det största respektive tredje största innehavet i PKW. Tabellen nedan visar de tio (10) största innehaven i denna börshandlade fond, till exempel företag som Home Depot (NYSE:HD), Boeing (NYSE:BA), Twenty-First Century Fox (NASDAQ:FOXA), Lowe’s (NYSE:LOW), Time Warner (NYSE:TWX), Express Scripts (NASDAQ:ESRX), Monsanto (NYSE:MON), och FedEx (NYSE:FDX).
Det totala kapitalet för denna ETF uppgår till strax över 2,7 miljarder USD, och av dessa står Apple för cirka 145 MUSD. Detta låter inte som en hög summa, inte med tanke på att Carl Icahn tidigare bjudit närmare 800 miljarder för Apple. Med tanke på att detta är aktier som undandragits den fria floaten samtidigt som Apple själv återköper aktier i marknaden finns det emellertid skäl att anta att detta kommer att bidra till att den positiva kursutvecklingen för Apple fortsätter eftersom det finns färre aktier ute på marknaden.
Att addera Apple och IBM till denna ETF bör hjälpa upp populariteten för PKW ytterligare. När aktierna stiger så kommer de företag som återköper sina egna aktier se hur deras aktiekurser stiger. När aktiemarknaderna faller kommer återköpsprogrammen att mildra fallet. Vi ser i dag hur allt fler företag i USA lägger allt större del av sitt kapital på att återköpa sina egna aktier. Vi ser också hur PKW har utvecklats bättre än SPDR S&P 500 (NYSEARCA:SPY), en börshandlad fond som replikerar utvecklingen av aktierna i S&P 500 indexet.
ETF-marknaden har kommit att bli än mer intressant där Apple och IBM adderats till PowerShares Buyback Achievers Portfolio ETF. PKWs placeringsreglemente gör att dessa aktier kan komma att plockas ut redan under revideringen 2016, men det kommer att öka intresset och kännedomen om denna återköps-ETF.
Sedan vi kom att intressera oss för ETF-marknaden har PKW varit en av våra favoriter, och PKW har inte svikit det förtroendet vi gett denna börshandlade fond. Avkastningen har varit minst sagt spektakulär.
