Etikett: Eurozonen

Vad det franska presidentvalet betyder för aktiemarknaden

Vad det franska presidentvalet betyder för aktiemarknadenVad det franska presidentvalet betyder för aktiemarknaden

IShares MSCI Frankrike ETF (NYSEArca: EWQ), den största av de börshandlade fonder som replikerar aktiemarknadens utveckling i Frankrike såg en del stora utförsäljningar före söndagen, den första omgången av det franska presidentvalet. Att sälja EWQ, eller ännu värre, att blanka denna ETF, innan det franska presidentvalet, har visat sig vara en dålig idé.

Euroområdet aktier och relaterade börshandlade fonder har i år varit imponerande artister. Exempelvis har iShares MSCI EMU ETF (NYSEArca: EZU) och SPDR EURO STOXX 50 (NYSEArca: FEZ) båda två överglänst S & P 500 i det första kvartalet.

Billiga i förhållande till S&P 500

Aktiemarknaderna i Eurozonen är attraktivt prissatta i förhållande till de amerikanska börserna som under flera år åtnjutit ett börsrally som drivit upp aktiekurserna till rekordnivåer. EZU handlas i dag till ett p/e-tal om 14,6, och ett book-value om 1,5, medan FEZ handlas till ett p/e-tal om 14,2 och ett book-value om 1,5. S&P å andra sidan handlas till ett p/e-tal om 18,7 och ett book-value om 2,7.

Den affärsinriktade och pro-europeiske Emmanuel Macron bev segraren efter den första omgången av det franska presidentvalet, vilket väsentligt minskade den upplevda risken för de europeiska aktiemarknaderna skrev Blackrock i en analys som publicerades i veckan. Centristiska Macron och tvåan Marine Le Pen från högerextrema Nationella fronten kommer nu mötas i finalen den 7 maj efter att begränsat fältet från fyra till två aktörer i kapplöpningen till den franska presidentposten.

Näst störst efter Tyskland

Frankrike, euroområdets näst största ekonomi efter Tyskland, är en nyckelkomponent i diversifierade Europa ETFer. I de börshandlade fonder som erbjuder en exponering mot Eurozonen utgör Frankrike vanligen den största, eller näst största geografiska marknaden. I de ETFer som investerar i samtliga europeiska länder är Frankrike vanligen det tredje eller fjärde största landet. Det betyder att valet i Frankrike i maj kommer att vara avgörande inte bara för EWQ, utan också EZU och andra besläktade börshandlade fonder. Den politiska risken utgår från det franska valet och kan hindra Tyskland och Italien som båda två tänkt hålla val senare under 2017.

Vare sig Macron eller Le Pen är en de av de traditionella partierna som dominerade den franska politiken för 60 år sedan. . Om Macron blir Frankrikes nästa president, så kommer han att få kämpa för att genomföra sin agenda utan en stabil parlamentarisk majoritet skriver Blackrock som avslutar sin analys med att tro att Italien är den kommande politiska risken i Europa.

SPDR EURO STOXX 50 ETF (NYSEArca: FEZ)

SPDR EURO 50 EURO STOXX 50 Index mäter utvecklingen för de bästa blue-chip aktier i euroområdet, en ekonomisk region som omfattar de länder som har infört euron som nationell valuta. Denna börshandlade fond har som mål att replikera ett investeringsresultat som, före avgifter och kostnader, i stort motsvarar den totala avkastningen utvecklingen för indexet EURO STOXX 50® index. I sin strävan att följa utvecklingen för indexet EURO STOXX 50® Index ( ”Indexet”), utnyttjar fonden en urvalsstrategi vilket innebär att fonden inte behövs för att köpa alla av de värdepapper som är representerade i indexet.

Fem sätt att köpa Euro Stoxx 50 med en ETF

Fem sätt att köpa Euro Stoxx 50 med en ETF

EURO STOXX 50 Index mäter utvecklingen för de bästa blue-chip aktier i euroområdet, en ekonomisk region som omfattar de länder som har infört euron som nationell valuta. Investerare som är intresserade av att få den här typen av exponering genom en EURO STOXX 50 börshandlad fond (ETF) har massor av bra alternativ att överväga. Det är dock viktigt att förstå att de flesta alternativ som finns i den kategorin hemvist i Irland, Luxemburg eller i ett annat europeiskt land. Av den anledningen är det inte alltid som dessa börshandlade fonder som är listade i USA passar sig för amerikanska investerare varför de ibland har en sämre likviditet än de ETFer som är domicila i USA.

I december 2015 fanns det endast ett företag, State Street, som erbjuder börshandlade fonder på EURO STOXX 50 som har sin hemvist i USA. Vi börjar därför listan med att beskriva dessa SPDRs, och fortsätter därefter med de övriga börshandlade fonderna i kategorin.

Vad är EURO STOXX 50 Index?

När sammanställningen av de företag vars aktier ingår i EURO STOXX 50 Index görs sammanställs de största företagen, mätt på deras free float i respektive land. De största 50 företag från urvalslistan som uppfyller minimilikviditetskraven väljs sedan ut för att ingå i indexet. Indexet revideras och rekonstitueras årligen i september, med specialfall regler för halvårsskiftet tillägg och upptag. Mäldkomponentema i indexet viktas enligt free float börsvärde, men inget företag kan ha en vikt som överstiger tio (10) procent. Indexet omviktas varje kvartal.

I december 2015 hade det franska olje- och gasbolaget Total den största vikten i detta index, 4,9 procent. Därefter följde Bayer på 4,4 %, Sanofi på 4,3 %, Anheuser-Busch InBev på 4,2 % och Daimler 3,6 %.

Geografiskt domineras detta index av Frankrike på 36,5 % och Tyskland med 31,9 %, följt av Spanien på 10,8 %, Italien på 7,7 % och Nederländerna med 7,6 %. Eftersom indexet endast omfattar företag som har sitt huvudkontor i länder i euroområdet finns det inte några företag från Sverige, Danmark eller Storbritannien representerade i EURO STOXX 50 Index.

Fördelningen leds av finansiella aktier med en vikt på 26,2 %, följt av industriaktier på 12,1 %, dagligvaruföretag på 11,4 %, hälso-och sjukvård på 11,2% och sällanköpsvaror på 10,8 %.

SPDR EURO STOXX 50 ETF

Den amerikanska finansföretaget State Street Global Advisors är utgivare av och förvaltare för de två börshandlade fonder i USA som replikerar EURO STOXX 50 Index. Det större och mer likvida alternativet är SPDR EURO STOXX 50 ETF (NYSEARCA: FEZ), som lanserades i oktober 2002. Denna ETF har tillgångar om cirka 4,2 miljarder USD under förvaltning och det omsätts cirka två miljoner andelar per dag.

Denna fond strävar efter att replikera utvecklingen av EURO STOXX 50 Index genom att investera i en portfölj som har samma investeringsprofil som i indexet. FEZ har en driftskostnadsprocent på 0,29 %.

Medan FEZ är prissatt i US dollar, är dess underliggande tillgångar i euro. Följaktligen kommer en investering i FEZ vilket medför att den som investerar i denna börshandlade fond kommer att utsätta sig för en valutarisk. Specifikt kommer fluktuationer i växelkursen mellan dollar och euro påverkar dollarvärdet av fondens underliggande tillgångar. En nedgång i värdet av euron mot dollarn motsvarar en nedgång i dollarvärdet av fondens tillgångar, vilket är en förlust för en dollarbaserade investerare. Å andra sidan, en dollarbaserade investerare gynnas när euron stärks och skjuter upp dollarvärdet på fondens tillgångar. Investerare som förutser en starkare dollar eller bara vill undvika valutarisken med euron helt och hållet bör överväga den valutasäkrade börshandlade fond som beskrivs härnäst.

SPDR EURO STOXX 50 Currency Hedged ETF

State Street Global Advisors lanserade i juni 2015 SPDR EURO STOXX 50 Currency Hedged ETF (NYSEARCA: HFEZ) för att ge sina kunder en möjlighet att få en exponering mot Large Cap-euro aktier utan valutarisk. I stort sett är denna börshandlade fond konstruerad på samma sätt som FEZ, sin icke valuta hedgade motsvarighet, men den innehåller också en hedge kompontent som innebär att förvaltarna har en position i ett terminskontrakt som löper en månad framåt. Syftet med detta är att kompensera investerna för fondens exponering mot euron. Denna teknik skyddar investerare från förluster i samband med en euroförsvagning, men eliminerar också de potentiella vinsterna från en euroförstärkning.

Per december 2015 cirka sex månader efter lanseringen, var HFEZ en liten ETF, med en förvaltad volym på cirka 10 MUSD. Driftskostnadsprocenten ligger på 0,32 procent, endast tre punkter högre än sin icke-säkrade motsvarighet.

db x-trackers EURO STOXX 50 UCITS ETF

db x-trackers EURO STOXX 50 ETF är en av de största börshandlade fonder som finns i Europa som spårar EURO STOXX 50 Index. Fonden lanserades i april 2007 av Deutsche Asset & Wealth Management Investment, ett dotterbolag till Deutsche Bank-koncernen i Tyskland. Det har sitt säte i Luxemburg och handlas i euro. Per december 2015 har db x-trackers EURO STOXX 50 ETF mer än 5,2 miljarder € i nettotillgångar fördelat över sina 50 mäldkomponentema.

Precis som sina amerikanska konkurrenter investerar denna ETF i en portfölj av aktier som matchar EURO STOXX 50 Index så nära som möjligt. Den har en exceptionellt låg förvaltningskostnad på endast 0,09 procent.

iShares Core EURO STOXX 50 UCITS

iShares Core EURO STOXX 50 UCITS är en annan solid börhandlad fond för investerare överväger en investering i EURO STOXX 50. Denna fond som lanserades i januari 2010 har sin legala hemvist på Irland och handlas i euro.

Per december 2015 har den nettotillgångar på nästan 1,7 miljarder € och en tre månaders genomsnittliga dagliga handelsvolym på mer än 10 000 andelar, vilket gör den till den mest omsatta av europiska ETFer. Den har en mycket låg förvaltningskostnad på 0,1 procent.

Amundi ETF EURO STOXX 50 UCITS ETF

Amundi ETF EURO STOXX 50 UCITS ETF är förvaltad av Amundi Asset Management, ett majoritetsägt dotterbolag till den europeiska bankjätten Crédit Agricole Group. Fonden inledde sin verksamhet i september 2008. Det har sitt säte i Frankrike och i euro. Per december 2015 har denna börshandlade fond nettotillgångar på nästan 1,5 miljarder €. Förvaltningskostnaden ligger på 0,15 procent.

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning Eurozonens ekonomiska återhämtning pågår just nu. Det är ett uttalande som många investerare kan vara trötta på att höra, speciellt som de har hört detta under fyra fem års tid. Det finns emellertid ekonomiska data som tyder på att även de mer perifera delarna av euroområdets ekonomier växer trots kvardröjande fickor av oro. Vi har tittat på börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning. Även om euron har stärkts mot den amerikanska dollarn befinner sig valutaparet EURUSD långt från sina historiska toppnoteringar. Den reträtt som euron har upplevt har istället bidragit till att hjälpa europiska ”blue chips” att leverera en imponerande vinsttillväxt, bland annat just för att valutan varit svagare.

HEZU och EZU

Divergerande utvecklade centralbank penningpolitik, förutsatt att temat återupptas, ses också som hjälp för börshandlade fonder som iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) eftersom denna börshandlade fond prissätts i dollar. Vissa investerare satsar fortfarande på att FED kommer att höja räntan de kommande månaderna, kanske så pass tidigt som nästa månad. Omvänt anses Bank of Japan och Europeiska centralbanken att ha utrymme för att addera mer krut till sina redan massiva lättnadsprogram. iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU)  är den valutasäkrade versionen av iShares MSCI Eurozone (BATS: EZU)

Olikheterna minskar i Europa

Periferin och kärnan i Europa börjar äntligen närma sig varandra. Till och med ett land som Italien är en ljuspunkt. Reformer för att få fart på ekonomin, såsom en mer flexibel arbetsmarknad, visar tidiga resultat. En folkomröstning i oktober om regeringens reformprogram kommer att vara avgörande skriver Blackrock i en ny analys

Italien och Tyskland i rampljuset

iShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI) har backat i år då investerarna har bedömt hälsan för Italiens största banker. Poängen är särskilt relevant när man diskuterar EWI, den största av de landspecifika börshandlade fonderna med fokus på Italien eftersom denna ETF har allokerat 32,6 procent av sitt kapital till finanssektorn. Det är ungefär 1 200 punkter mer än ägnas åt denna ETFs näst största sektorallokeringen, verktyg. Italien utgör den femte största geografiska fördelningen i HEZU med en kapitalvikt på 6,8 procent. Frankrike och Tyskland, euroområdets två största ekonomier, svarar för nästan 62 procent av denna börshandlade fonds kapitalvikt. Italiens banker ser sårbara ut på grund av ett berg av kriserans osäkra fordringar. En ny räddningsfond och regler som syftar till att stärka fordringsägare kan bidra till ta finanssektorn tillbaka till hälsa, om än långsamt. Detta lämnar Italiens finansiella system och ekonomi sårbar. iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) har stigit i värde med cirka 3,3 procent sedan årsskiftet 2015/2016, mätt i dollar. EWG och Tyskland i synnerhet, skulle kunna dra fördel av en svagare euro eftersom denna ETF har allokerat mer än 20 procent av sitt kapital till konsumtionsvaror, vilket är denna börshandlade fonds största allokering.

Därför kommer inte negativa räntor att fungera

Därför kommer inte negativa räntor att fungera

Därför kommer inte negativa räntor att fungera Det bästa sättet att avgöra om negativa räntor kommer att fungera som en lösning för de ekonomiska problem som världen tampas med är att se hur det har fungerat i de länder som faktiskt har infört dem. För närvarande har centralbankerna infört negativa räntor i Danmark, Euroområdet, Schweiz, Japan och Sverige. Målet att bygga ut negativa räntor är att stimulera ekonomisk tillväxt genom att uppmuntra utlåning och investeringar. Men fungerar det på lång sikt? Här är de problem vi har sett med att ingå negativ ränta territorium.

Påverkan av negativa räntor

Japan är den tredje största ekonomin i världen; Därför är det bästa exemplet vi kan få när det gäller hur priserna skulle påverka de globala marknaderna. BOJ sänkte sin styrränta till -0,1 procent den 29 januari 2016. Syftet med att införa negativa räntor var att tvinga konsumenterna att spendera pengar, vilket skulle sedan leda till inflation.

Detta i sig visar vad centralbanker verkligen kämpar mot i dagsläget: deflation. Det andra syftet att införa negativa räntor är att få banker att minska sina stora reserver. Ingetdera av dessa två mål har uppnåtts ännu.

Vi ser hur de japanska konsumenterna köper kassaskåp, vilket är goda nyheter för Shimachu, ett järnhandelsföretag som sett hur försäljningen av kassaskåp har fördubblat under det senaste året.

I Schweiz är kunderna hos Alternative Bank Schweiz inte alls glada över att de tvingas betala för att pengar på sina konton, men det mest slående är att de som mer pengar på sina konton tvingas betala högre avgifter. Hur skulle detta hjälpa konsumtionen? Om något, kommer det att skada bankerna eftersom deras kundbas sinar.

I Sverige sjönk priserna i december med 1,3 procent jämfört med året innan. I Danmark har de negativa räntorna inte haft någon varaktig inverkan under en längre tid.

Det är för tidigt att bedöma effekten av negativa räntor i euroområdet på grund av Mario Draghi ordförande i ECB-förmodligen kommer att inta vårdslös inställning, vilket innebär att han kommer att skicka ned räntorna ännu längre i negativt territorium. Överväga några andra åsikter om negativa räntor i allmänhet.

Centralbankerna

Även John Maynard Keynes, den största förespråkaren för monetära stimulanser från regeringen, sade redan på 1930-talet att penningpolitiken blir mindre effektiv ju närmare du flyttar räntorna till noll. I mer modern tid har efterföljare som den amerikanska investmentbanken Morgan Stanley sagt att negativa räntor är att betrakta som ett ”farligt experiment.” Det är intressanta uttalanden, men det mest profetiska citatet kommer från en osannolik källa-Mises Institute, som undervisar i den österrikiska skolan:

“The real pity is that the busts and crackups could all have been avoided if central bankers recognized that falling prices eventually create the conditions for a normal economic revival. Deflation is not a death spiral as the Keynesians believe. In a functioning market, the public’s demand to hold money will be satisfied when their reserves of money balances are sufficient in relation to the price level, when they are once again confident of the future, and when they are willing to invest for the long term.”

Det citatet är rätt vad gäller pengarna, men vilken centralbankschef kommer vilja att ha hans eller hennes arv att förknippas med deflation? De vill inte att deras fartyg att gå ner på deras vakt. Vad de inte inser är att de kommer att hamna där då de styr sina skepp längre in i avgrunden. Så småningom kommer smarta ekonomer inse att endast centralbanker som offrade de nuvarande ekonomiska förutsättningarna för den framtida ekonomiska hälsan var de verkliga hjältarna.

Yellens chans

Den enda som fortfarande har en chans är Federal Reserves ordförande Janet Yellen. Om hon höjer räntorna i en miljö som kännetecknas av global deflation kommer det sannolikt att svida under flera år, men det kommer samtidigt att signalera att ekonomin i USA på väg att återhämta sig snabbare än resten av världen.

Sett över tiden är deflation hälsosamt och en nödvändig del av den långsiktiga ekonomiska cykeln. Problemet är att vi hade en så lång bom utan en deflationscykel, och nu är det ingen som uppleva det längre. Deflation är nödvändigt eftersom det är oundvikligt. Det kommer alltid att besegra centralbanker i slutet. Därför finns det ingen mening med att addera ännu mer skuld och framtida problem genom att försöka bekämpa den.

Centralbankerna har sänkt räntorna 637 gånger sedan finanskrisen för nästan ett decennium sedan. I början var detta mycket effektivt. Varje ytterligare ökning har varit mindre och mindre effektiv. Detta kommer inte att förändras. Om Janet Yellen inför negativa räntor, då är hon inte smartare än någon annan centralbankschef. Det har redan visat att negativa räntor misslyckas att höja inflationsförväntningarna. Negativa räntor skulle inte leda till ökad konsumtion, skulle det skicka ett meddelande till investerare att något är mycket fel med ekonomin. De skulle fungera som en skatt på banker, vilket skulle minska bankernas vinster.

Slutsats

Negativa räntor skulle skapa fler problem än de löser. Förhoppningsvis kommer Yellen lära sig av andras misstag. Hon kommer att pressas att delta i en globalt samordnad insats för att ”återuppliva den globala ekonomin.” Om hon faller för trycket kommer hon sannolikt att leda sin egen nations ekonomi djupare ner i avgrunden.

Problemen hoppas på den italienska börsen

Problemen hoppas på den italienska börsen

IShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI), den landsspecifika börshandlade fonden som replikerar den italienska aktiemarknaden, har rasat med mer än 13 procent under den senaste månaden. Flera marknadsbedömmare har uttalat sig om att de anser att risken för Italien, euroområdets tredje största ekonomi ökar när problemen hoppas på den italienska börsen.

Exklusive obetalda pensioner, kostnader för sjukvård och kostnader för bailout är Italiens totala skuld nu uppe på 259 procent av landets bruttonationalprodukt, en ökning med 55 procentenheter sedan 2007. För Frankrike är samma siffra 280 procent, upp med 66 procentenheter sedan 2007.

Italiens budgetunderskott är 2,9 procent med den offentliga skulden som uppgår till 132 % av BNP, medan Frankrikes budgetunderskott är 4,2 %, med en statsskuld som uppgår till vid 95 % av BNP.

Arbetslösheten fortsätter att ha en betydande inverkan på ekonomin, den italienska arbetslösheten ligger för närvarande på 12 procent, men ungdomsarbetslösheten ligger på höga 44 procent. Det är något bättre i Frankrike där arbetslösheten ligger på 10 procent och ungdomsarbetslösheten ligger på cirka 25 procent. Totalt sett är emellertid 3,55 miljoner människor arbetslösa i Frankrike.

Banksektorn under ökat tryck

Den italienska bankssektorn står inför ett ökat tryck, något som kan komma att visa sig vara illavarslande för EWI eftersom denna börshandlade fond har allokerat nästan 37 procent av sitt kapital till sektorn för finansiella tjänster. Det är ofta vanligt att en landsspecifik ETF har en stor koncentration av sitt innehav till finanssektorn.

Det italienska bankindexet har fallit med 18 procent under året, och Italiens tredje största och historiskt sett mest oroliga bank, Monte dei Paschi, har förlorat 50 % av sitt värde under samma period. Det har till och med gått så pass långt att regulatorerna vid den italienska börsen ansett att det varit nödvändigt att Monte dei Paschi aktier i ett försök att förhindra spekulanter från att köra ned aktiekursen ännu lägre, men banken fortsätter att falla.

Förra årets reformer till den italienska bankssektoen ansåg vara en potentiell värdedrivare för landets aktiemarknad. Specifikt skulle dessa reformer leda till att dessa typer av banker skulle bli möjliga uppköpskandidater. Till exempel skulle de nya reglerna vara en katalysator för en potentiell fusion mellan UBI Banca och Banca Monte dei Paschi di Siena.

Läget är oroande för de italienska bankerna. Deras oreglerade fordringar uppgår till mer än 200 miljarder euro (cirka 218 miljarder dollar), och Monte dei Paschi hade en mycket svag balansräkning långt innan 2013 när en derivatskandal kom att skaka den italienska bankvärlden. Nödlånen till de italienska bankerna har ökat sedan 2008 något som minskat tillväxten på senare år.

Italiens generalindex FTSE MIB 40