EWI Archives - ETFBloggen

Italiens aktiemarknad ger överavkastning

Italiens aktiemarknad, både i form av aktier och landspecifika ETFer, har överträffat i euroområdet. Detta trots den rådande osäkerheten kring det sydliga europeiska landet och den oroliga banksektorn.

Under de senaste tre månaderna ökade iShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI) med 6,3 procent. Samtidigt har Franklin FTSE Italy ETF (NYSEArca: FLIY) ökat med 5,9%, medan riktmärket MSCI Europe Index ökade med 2,7%.

Italiens ekonomi dämpades i en recession i fjärde kvartalet 2018. En politisk volatilitet kan kvarstå som analytiker hävdade att den styrande koalitionen av anti-invandringspartiet och anti-establishment 5 Star Movement kanske inte överlever året, rapporterar Wall Street Journal.

Emellertid är referensindexet FTSE MIB aktieindex bland de bästa aktörerna i Europa, det har stigit 11% hittills i år.

Efterfrågan på italienska statsobligationer överstiger utbudet

Efterfrågan på nyemitterade italienska statsobligationer har också överstigit utbudet, vilket återspeglar den förnyade riskaptiten och ökad vädjan till landets högre räntor, vilket är nära rekord i förhållande till de tyska räntorna.

”Vi gillar inte Italien på grund av hur mycket skuld landet har, deras förmåga att betala den skulden. Landet de erbjuder emellertid en avkastning som du inte kan komma någon annanstans”, sade Paul Brain, chef för räntebärande inkomster vid Newton Investment Management, BNY Mellon dotterbolag, till WSJ. ”En hel pensionsbransch och försäkringsbranschen i Europa försöker lägga sina pengar någonstans.”

Italiens aktiemarknad drabbades förra året efter det att den nya populistiska regeringen stöttade huvudet med Bryssel och antog budgetunderskott som bröt Europeiska unionens regler om finansdisciplin. Investerarhänsynen minskade dock något efter Rom, euroområdets största stats låntagare, för att undvika blockets disciplinära förfaranden.

Det förnyade intresset för italienska tillgångar har hjälpt till att stödja landets tyngda banksektor, som kämpar med dåliga lån. Dessutom har italienska bankaktierna fått stöd av analytikernas förväntningar att Europeiska centralbanken kommer att förlänga sina riktade refinansieringstransaktioner på längre sikt, vilket ger billiga lån till banker, en stor del av dem har gått till italienska långivare.

Italienska fonder backar när hedgefonderna blankar

Landsspecifika börshandlade fonder med fokus på Italien försvagades i fredags när hedgefonderna blankar italienska statsobligationer. Dessa obligationer har nu nått nivåer som vi inte sett sedan Finanskrisen. IShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI) föll på fredagen med 2,7% och Franklin FTSE Italy ETF (NYSEArca: FLIY) minskade med 4,2%. Italienska fonder backar när hedgefonderna blankar.

De italienska finansmarknaderna har backat i år och marknadsbedömarna harblivit allt mer bekymrade de senaste dagarna efter rykten om att Italiens sannolikt nya anti-etableringskolitionsregering kommer att öka på landets skuldbörda. Det talas även om att Italien skall klippa banden med Europeiska unionen, rapporterar Wall Street Journal.

Till exempel har Alan Howard, den hemlighetsfulla miljardärens medgrundare av hedgefondsföretaget Brevan Howard, satsat på att Italiens låneutgifter kommer att stiga i förhållande till Tysklands, sade två personer bekanta med fondens positionering.

Den italienska räntan stiger

Avkastningen på den 10-åriga italienska statsobligationen ökade till 2,538 procent i fredags, sin högsta nivå sedan 2014, med spreadar jämfört med den tyska skulden som ökade över 2 procentenheter för första gången sedan juni 2017.

Italienska aktier släpar efter

Italienska banker har varit bland de sämsta på de europeiska aktiemarknaderna. Finansiella företag har den största vikten hos landsspecifika börshandlade fonder med fokus på Italien. Finanssektorn svarar för 33,5 procent av EWIs portfölj, och 35,8 procent av FLIYs underliggande tillgångsmassa.

Investerare har också blivit mer försiktiga över Italiens utsikter eftersom Europeiska centralbanken sakta sänkt sin stimulans som stödde italienska och andra EU-medlemmarnas skuld.

”QE har förstört riskfaktorerna på statsobligationsmarknaden och vi kan komma att drabbas av en väldigt oförskämd väckarklocka när dammet lägger sig”, berättade Joseph Oughourlian, grundare av den London-baserade hedgefonden Amber Capital.

Dessutom har den politiska risken bidragit till den ökade volatiliteten. Italiens val i mars gav två politiska partier utanför etablisemanget en parlamentarisk majoritet. Investerare var särskilt oroade över ett läckt utkast till avtal mellan de två parterna som innehöll förslag att avskriva skulder och öka utgifterna. Skuldförslaget övergavs emellertid senare. De två parterna har visat att de ska granska ”Europas ekonomiska styrningsinfrastruktur” och till och med flirtar med det idén om att Italien ska lämna euroområdet.

”Det som är mest oroande är att marknaderna ännu inte har vaknat upp till denna stora politiska risk,” tillade Oughourlian.

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning Eurozonens ekonomiska återhämtning pågår just nu. Det är ett uttalande som många investerare kan vara trötta på att höra, speciellt som de har hört detta under fyra fem års tid. Det finns emellertid ekonomiska data som tyder på att även de mer perifera delarna av euroområdets ekonomier växer trots kvardröjande fickor av oro. Vi har tittat på börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning. Även om euron har stärkts mot den amerikanska dollarn befinner sig valutaparet EURUSD långt från sina historiska toppnoteringar. Den reträtt som euron har upplevt har istället bidragit till att hjälpa europiska ”blue chips” att leverera en imponerande vinsttillväxt, bland annat just för att valutan varit svagare.

HEZU och EZU

Divergerande utvecklade centralbank penningpolitik, förutsatt att temat återupptas, ses också som hjälp för börshandlade fonder som iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) eftersom denna börshandlade fond prissätts i dollar. Vissa investerare satsar fortfarande på att FED kommer att höja räntan de kommande månaderna, kanske så pass tidigt som nästa månad. Omvänt anses Bank of Japan och Europeiska centralbanken att ha utrymme för att addera mer krut till sina redan massiva lättnadsprogram. iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) är den valutasäkrade versionen av iShares MSCI Eurozone (BATS: EZU)

Olikheterna minskar i Europa

Periferin och kärnan i Europa börjar äntligen närma sig varandra. Till och med ett land som Italien är en ljuspunkt. Reformer för att få fart på ekonomin, såsom en mer flexibel arbetsmarknad, visar tidiga resultat. En folkomröstning i oktober om regeringens reformprogram kommer att vara avgörande skriver Blackrock i en ny analys

Italien och Tyskland i rampljuset

iShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI) har backat i år då investerarna har bedömt hälsan för Italiens största banker. Poängen är särskilt relevant när man diskuterar EWI, den största av de landspecifika börshandlade fonderna med fokus på Italien eftersom denna ETF har allokerat 32,6 procent av sitt kapital till finanssektorn. Det är ungefär 1 200 punkter mer än ägnas åt denna ETFs näst största sektorallokeringen, verktyg. Italien utgör den femte största geografiska fördelningen i HEZU med en kapitalvikt på 6,8 procent. Frankrike och Tyskland, euroområdets två största ekonomier, svarar för nästan 62 procent av denna börshandlade fonds kapitalvikt. Italiens banker ser sårbara ut på grund av ett berg av kriserans osäkra fordringar. En ny räddningsfond och regler som syftar till att stärka fordringsägare kan bidra till ta finanssektorn tillbaka till hälsa, om än långsamt. Detta lämnar Italiens finansiella system och ekonomi sårbar. iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) har stigit i värde med cirka 3,3 procent sedan årsskiftet 2015/2016, mätt i dollar. EWG och Tyskland i synnerhet, skulle kunna dra fördel av en svagare euro eftersom denna ETF har allokerat mer än 20 procent av sitt kapital till konsumtionsvaror, vilket är denna börshandlade fonds största allokering.

Problemen hoppas på den italienska börsen

IShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI), den landsspecifika börshandlade fonden som replikerar den italienska aktiemarknaden, har rasat med mer än 13 procent under den senaste månaden. Flera marknadsbedömmare har uttalat sig om att de anser att risken för Italien, euroområdets tredje största ekonomi ökar när problemen hoppas på den italienska börsen.

Exklusive obetalda pensioner, kostnader för sjukvård och kostnader för bailout är Italiens totala skuld nu uppe på 259 procent av landets bruttonationalprodukt, en ökning med 55 procentenheter sedan 2007. För Frankrike är samma siffra 280 procent, upp med 66 procentenheter sedan 2007.

Italiens budgetunderskott är 2,9 procent med den offentliga skulden som uppgår till 132 % av BNP, medan Frankrikes budgetunderskott är 4,2 %, med en statsskuld som uppgår till vid 95 % av BNP.

Arbetslösheten fortsätter att ha en betydande inverkan på ekonomin, den italienska arbetslösheten ligger för närvarande på 12 procent, men ungdomsarbetslösheten ligger på höga 44 procent. Det är något bättre i Frankrike där arbetslösheten ligger på 10 procent och ungdomsarbetslösheten ligger på cirka 25 procent. Totalt sett är emellertid 3,55 miljoner människor arbetslösa i Frankrike.

Banksektorn under ökat tryck

Den italienska bankssektorn står inför ett ökat tryck, något som kan komma att visa sig vara illavarslande för EWI eftersom denna börshandlade fond har allokerat nästan 37 procent av sitt kapital till sektorn för finansiella tjänster. Det är ofta vanligt att en landsspecifik ETF har en stor koncentration av sitt innehav till finanssektorn.

Det italienska bankindexet har fallit med 18 procent under året, och Italiens tredje största och historiskt sett mest oroliga bank, Monte dei Paschi, har förlorat 50 % av sitt värde under samma period. Det har till och med gått så pass långt att regulatorerna vid den italienska börsen ansett att det varit nödvändigt att Monte dei Paschi aktier i ett försök att förhindra spekulanter från att köra ned aktiekursen ännu lägre, men banken fortsätter att falla.

Förra årets reformer till den italienska bankssektoen ansåg vara en potentiell värdedrivare för landets aktiemarknad. Specifikt skulle dessa reformer leda till att dessa typer av banker skulle bli möjliga uppköpskandidater. Till exempel skulle de nya reglerna vara en katalysator för en potentiell fusion mellan UBI Banca och Banca Monte dei Paschi di Siena.

Läget är oroande för de italienska bankerna. Deras oreglerade fordringar uppgår till mer än 200 miljarder euro (cirka 218 miljarder dollar), och Monte dei Paschi hade en mycket svag balansräkning långt innan 2013 när en derivatskandal kom att skaka den italienska bankvärlden. Nödlånen till de italienska bankerna har ökat sedan 2008 något som minskat tillväxten på senare år.

Italiens generalindex FTSE MIB 40

Europas börser hade den värsta veckan på tre år

Europas börser hade den värsta veckan på tre år Veckan som gick innefattade kraftiga fall på flera av de europeiska börserna. Faktum var att fallen var så kraftiga att Europas börser hade den värsta veckan på tre år. Det betyder att även de börshandlade fonder, ETFer, som följer utvecklingen på de europeiska börserna har haft en dålig vecka.

STOXX 50, representerat av SPDR EURO STOXX 50 ETF (NYSEARCA: FEZ) avslutade veckan med ett fall på 5,8 procent. Tyskland, Europas största ekonomi, representerat av iShares MSCI Germany Index Fund (NYSEARCA: EWG) backade under fredagen med 2,7 procent, Frankrike, iShares MSCI France Index Fund (NYSEARCA: EWQ) med lika mycket, Italien iShares MSCI Italy Index Fund (NYSEARCA: EWI) med 2,9 procent, Spanien iShares MSCI Spain Capped Index Fund (EWP) med 2,8 procent och Storbritanniens iShares MSCI United Kingdom ETF (EWU) backade med 2,6 procent.