2018 startade med rapporter från forskare som varnade för att kakaoplantan kan komma att försvinna under det närmaste årtiondet. Detta som ett resultat av klimatförändringar, vilket i sin tur skulle göra ETCer och certifikat som investerar i kakao, en dödsdömd råvara i rampljuset.
Varningar om utrotning av kakaoplattan
De börshandlade produkterna för kakao såg under januari stora omsättningsökningar under januari. Många medier har publicerat artiklar som innehåller förutsägelser om att kakao är en dödsdömd råvara som kommer att vara utrotad år 2050. Detta som ett resultat av klimatförändringar och stigande subekvatoriella regioner, vilket i sin tur skulle få effekt på ETCer och certifikat som investerar i kakao.
Forskare har hävdat att villkor som gynnar kakaoplantor kan försvinna under de kommande årtiondena, eftersom klimatet blir varmare och torrare i Ghana och Elfenbenskusten, världens största kakaoproducenter.
Klimatvarningen har emellertid inte de börshandlade produkterna för kakao. iPath Bloomberg Cocoa (NIB A +) har uppvisat en relativt oförändrad kurs den senaste månaden. Kakaopriset ligger cirka 40 procent under den toppnotering som denna råvara noterade för två år sedan. Faktum är att kakaomarknaden har drabbats av ett överutbud de senaste åren, vilket lett till den branta prisnedgången.
Investerarna tar varningen med en nypa salt
Investerare har uppenbarligen tagit nyheterna om kakaoutrotning med en nypa salt. Forskare hade tidigare kommit med varningar om kakaoplantan, men utbudet fortsatte att växa. Dessutom avsatte chokladtillverkaren Mars nyligen en miljard dollar till ett forskningsprogram som syftar till att genetiskt modifiera kakaoplantan. Detta skulle göra det möjligt för den att överleva under hårda förhållanden. Om programmet är framgångsrikt kanske varningarna inte uppfylls.
Dessutom odlas kakaoväxten i många andra delar av världen, inte bara i Ghana och Elfenbenskusten, regionerna förväntas mest påverkas av klimatförändringen. Sydamerikanska länder som Brasilien, Ecuador och Colombiaär bland de 20 största tillverkarna i världen.
Förvisso kan leveranser av kakaobönor komma att bli lidande under de närmaste åren, som många bönder har kämpat för att få lönsamhet med dagens låga kakaopris. En effekt av detta skulle kunna vara att de styr över sin produktion från kakao till andra, mer lönsamma odlingar. Detta skulle kunna få kakaoprisetatt stiga eftersom utbudet då skulle minska.
Grekland jämförs med Jamaica och Zimbabwe. Ja Du ser rätt, den senaste tidens händelser gör att många ser den grekiska ekonomin som lika hopplös som Zimbabwes. MSCI, företaget som står bakom många av de allra största indexen som används som riktmärken för att mäta börsutvecklingen överväger att sänka Greklands status. I november 2013 MSCI degraderad Grekland till tillväxtmarknader status från utvecklade marknadsklassificering. Nu överväger indexleverantören att sänka Grekland ännu en gång, vilket skulle göra att Grekland skulle få den mer olycksbådande statusen ”fristående” eller ”standalone”. Om detta sker kommer de grekiska aktierna inte längre att ha en plats i MSCI Emerging Markets Index och iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSEArca: EEM), och inte heller kunna köpas av iShares MSCI Frontier 100 ETF (NYSEArca: FM). Det innebär att den börshandlade fonden som heter GREKkommer att vara det enda alternativet för den som vill köpa grekiska aktier i form av en börshandlad fond.
Fick emerging markets status 2013
2013 var MSCI den tredje indexleverantören som degraderade Grekland till emerging market, eller tillväxtmarknadsstatus, efter Russell Investments och S & P Dow Jones Index. De grekiska aktierna har en väldigt liten kapitalandel i både EEM och MSCI Emerging Markets Index. Ett land som Chilehar enligt iShares en kapitalvikt på 1,21 procent och är det minsta landet som denna kapitalförvaltare redovisar. Övriga länder, en kategori i vilken Grekland hamnar, har en kapitalvikt på 3,94 procent.
Atens dödläge med Europeiska unionen (EU) och Internationella valutafonden (IMF) leder till en farlig och outforskade ny värld inför den folkomröstning som utlysts av premiärminister Alexis Tsipras till den femte juli. Folkomröstningen har till syfte att låta den grekiska befolkningen fatta ett beslut om att acceptera en åtstramning i utbyte mot en europeisk räddningsaktion. Då Grekland verkar vara på väg mot en default har landets regering beordrat att den grekiska aktiemarknaden, börsen och bankerna skall hålla stängt till folkomröstningen är genomförd. Den grekiska regeringen har också infört kapitalkontroller i syfte att undvika bankrusningar.
GREK hade sin värsta dag någonsin
Andelarna i den enda börshandlade fond som replikerar utvecklingen av den grekiska aktiemarknaden, Global X FTSE Greece 20 ETF (NYSEArca: GREK), backade i går med 17 procent, det största kursfallet sedan denna ETF lanserades i december 2011. Enligt MSCI Market Classification Framework innebär införandet av långvariga restriktiva åtgärder, som resulterar i en väsentlig försämring av tillgängligheten till den grekiska aktiemarknaden något som resulterar i en väsentlig försämring av tillgängligheten till den grekiska aktiemarknaden att Grekland kan vara aktuell för en omklassificering. MSCI Grekland Index kan komma att klassificeras till fristående status, så kallad Standalone Market. Den sista land MSCI degradera till fristående status var Venezuela i maj 2006. Om Grekland erhåller status som Standalone Market hamnar landet i samma kategori som länder som Botswana, Ghana, Jamaica och Zimbabwe.
Precious metals stage comeback as Greek negotiations falter.
Rollercoaster ride continues for China A-shares.
Euro defies potential of Greek exit.
The ongoing ‘deal or no deal’ saga has kept most asset markets on edge, as rising uncertainty spooks investors. We expect that volatility will begin to stabilise once we have greater clarity on the scope of a bailout and the conditions attached. To that end, we do not expect a ‘Grexit’ and feel that the ECB will stem any potential run on the Greek banking system via the ELA. Notwithstanding a stronger USD, gold appears well placed to add to recent gains the longer the Greek negotiations are drawn out, with benchmark equities already rebounding as investors appear to expect a near-term resolution.
Commodities
Precious metals stage comeback as Greek negotiations falter. Precious metals began to show their mettle, responding to the prolonged standoff between Greek officials and the Troika last week. Gold and silver led the way, their value to investors as monetary metals coming to the fore. While these gains could be unwound in the near-term if an agreement is reached, we expect further modest gains in coming months as the ECB and other major central banks continue down the money printing path. Meanwhile, El Niño continues to be the question mark for agricultural markets, potentially threatening both wheat and sugar supplies in H2 2015. Cocoa gained a further 6 % last week, as a tighter supply from Ghana and El Niño fears continued to support the market. However, grind demand has also been somewhat weak and could threaten the price bullish sentiment.
Equities
Rollercoaster ride continues for China A-shares. After MSCI announced that it would continue to keep the China A shares inclusion under review, focus has again turned to the amount of unwanted leverage in Chinese stocks. A crackdown by regulators on unauthorized margin lending has been the latest setback for China A shares, sending them tumbling over 6% last week. Despite the volatility, we expect further gains in the medium term, with valuations in line with historical averages and significant market cap growth potential. Meanwhile, volatility was a feature for European bourses also as they rebounded, tracking US benchmarks higher, as the threat of a Greek exit fades.
Currencies
Euro defies potential of Greek exit. The market view on EUR/USD is becoming increasingly polarized, with some expecting gains in the face of rising volatility. We expect downside risks to come more into play and would feel any near-term rally as an opportunity to establish short positions. Optimism over a Greek deal is weighing on the Euro in early trading. The FOMC meeting last week was interpreted relatively dovishly by the market and began the decline for the US Dollar, and coupled with investment flows that supported the Euro, it was one-way traffic last week. However, as concern over the Greek sovereign situation begins to stabilise, investors are again likely to focus on the fundamentals and the relative strength of the US economy. Current market pricing is indicating further USD strength against most G10 currencies this week. GBP has also been buoyant and we expect this to continue with evidence of rising wages raising expectations of tighter policy from the Bank of England. Last week’s retail sales data also surprised to the upside, highlighting the health of household balance sheets.
For more information contact:
ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com
Important Information
General
This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (”ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (”FCA”).
Investments may go up or down in value and you may lose some or all of the amount invested. Past performance is not necessarily a guide to future performance. You should consult an independent investment adviser prior to making any investment in order to determine its suitability to your circumstances.
The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.
This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective, officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this publication or its contents.
ETFS UK is required by the FSA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction. No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.
This document is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this document nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.
Other than as set out above, investors may contact ETFS UK at +44 (0)20 7448 4330 or at retail@etfsecurities.com to obtain copies of prospectuses and related regulatory documentation, including annual reports. Other than as separately indicated, this communication is being made on a ”private placement” basis and is intended solely for the professional / institutional recipient to which it is delivered.
Third Parties
Securities issued by each of the Issuers are direct, limited recourse obligations of the relevant Issuer alone and are not obligations of or guaranteed by any of UBS AG, Merrill Lynch Commodities Inc. (”MLCI”), Bank of America Corporation (”BAC) or any of their affiliates. UBS AG, MLCI and BAC, Shell Trading Switzerland, Shell Treasury, HSBC Bank USA N.A., JP Morgan Chase Bank, N.A., Deutsche Bank AG any of their affiliates or anyone else or any of their affiliates. Each of UBS AG, Merrill Lynch Commodities Inc. (”MLCI”), Bank of America Corporation (”BAC) or any of their affiliates. UBS AG, MLCI and BAC, Shell Trading Switzerland, Shell Treasury, HSBC Bank USA N.A., JP Morgan Chase Bank, N.A. and Deutsche Bank AG disclaims all and any liability whether arising in tort, contract or otherwise (save as referred to above) which it might have in respect of this document or its contents otherwise arising in connection herewith.
”Dow Jones,” ”UBS”, DJ-UBS CISM,”, ”DJ-UBS CI-F3SM,” and any related indices or sub-indices are service marks of Dow Jones Trademark Holdings LLC (”Dow Jones”), CME Group Index Services LLC (”CME Indexes”), UBS AG (”UBS”) or UBS Securities LLC (”UBS Securities”), as the case may be, and have been licensed for use by the Issuer. The securities issued by CSL although based on components of the Dow Jones UBS Commodity Index 3 month ForwardSM are not sponsored, endorsed, sold or promoted by Dow Jones, CME Indexes, UBS, UBS Securities or any of their respective subsidiaries or affiliates, and none of Dow Jones, CME Indexes, UBS, UBS Securities, or any of their respective subsidiaries or affiliates, makes any representation regarding the advisability of investing in such product.
Nu ser vi hur kakaopriset rusar efter Ebola hot. I och med att flera afrikanska länder har drabbats av det dödliga Ebola-viruset finns det risk för att det kommer att drabba Elfenbenskusten eller Ghana, världens två största kakaoproducenter. Tillsammans står dessa två länder för 60 procent av det globala utbudet av kakao. Råvarumarknaden gör sig nu beredd på att det globala utbudet av kakao kan komma att minska.
Detta har lett till betydande prishöjningar på såväl spotmarknaden för kakao, på terminspriserna och på börshandlade produkter som iPath DJ-UBS Cocoa TR Sub-Index ETN (NYSEArca: NIB), iPath Pure Beta Cocoa ETN (NYSEArca: CHOC) samt Råvarucertifikat KAKAO S som ges ut av SEB. Uppgångarna har legat på mellan fem och sju procent, och ännu mer på de hävstångsprodukter som handlas. Vi ser nu hur kakaopriset närmar sig den högsta nivån på tre år.
Inga fall har ännu rapporterats
Ännu så länge har inga fall av Ebola rapporterats i Elfenbenskusten eller Ghana, men väl i fem andra västafrikanska nationer. Två av dessa länder, Liberia och Guinea, gränsar mot Elfenbenskusten, den största kakaoodlare i världen. Gränserna mellan dessa länder är dåligt övervakad. En direkt effekt av sjukdomsutbrottet är att FN: s generalsekreterare Ban Ki-Moon tillkännagett skapandet av en grupp med uppdrag att hantera den pågående nödsituationen.
Det finns en risk för att Ebola kommer att spridas till Elfenbenskusten, men denna risk är ännu så länge inte kvantifierbar. Att FN och andra organ nu arbetar för att kunna kontrollera situationen och begränsa att Ebola-viruset sprids är en stor hjälp och gör att riskerna har minskat, men de förekommer fortfarande.
Ett mindre mirakel
Med tanke på den dåligt övervakade gränsen mellan Liberia och Elfenbenskusten är det ett mindre mirakel att det ännu inte rapporterats några fall av Ebola i det senare landet. Många av de analytiker som följer kakaopriset varnar emellertid för att även ett mindre antal rapporterade fall av Ebola i Elfenbenskusten eller Ghana kan komma att få en betydande inverkan på kakaomarknaden. Kakao odlas i huvudsak småskaligt, av bönder som säljer sin skörd till mellanhänder som reser mellan gårdarna. Skulle Ebola få fäste i dessa länder kan det leda till karantän, något som gör att jordbrukarna snabbt isoleras och utbudet av kakao skulle minska drastiskt.
Idag är många människor i Elfenbenskusten rädda för att om förekomsten av Ebola verifieras så kommer det att leda till att sjukdomen får status av en pandemi vilket kommer att leda till kaos, och i värsta fall också att all kakaoexport från regionen upphör helt och hållet under en tid framåt. 2010 och 2011 noterade kakaopriset den högsta nivån på 32 år som en direkt följd av det inbördeskrig som rådde i landet. I inbördeskrigets spår stoppades all kakaoexport från Elfenbenskusten.
Kakaopriset har redan stigit med cirka 20 procent under 2014 på grund av stigande efterfrågan som uppstått när en ökade medelklassbefolkning i dessa länder fått en ökad levnadsstandard. Ett utbrott av Ebola skulle kunna skicka upp priset betydligt.
Kakaopriset fortsätter rusa. Vi har skrivit om det tidigare, den växande medelklassen i tillväxtekonomierna har lärt sig uppskatta kakaoprodukter och nu slukar de chokladkonfekt vilket gr att kakaopriset fortsätter rusa uppåt. En effekt är att både terminspriset och de börshandlade produkterna, så kallade ETPer, som är kopplade till kakaopriset nu handlas kring treårshögsta priser.
iPath DJ-UBS Cocoa TR Sub-Index ETN (NYSEArca: NIB) är upp 14,1 procent, year-to-date medan iPath Pure Beta Cocoa ETN (NYSEArca: CHOC) har stigit med 13,4 procent hittills i år. Båda dessa ETNer handlas nära den högsta nivån sedan september 2011.
Under torsdagen kunde vi se en relativ flack handel, där kakaon handlades kring 3 111 USD per ton, men på sikt kan kakaopriset komma att fortsätta att stiga. Lägg till en ökad efterfrågan på kakaobönor och att det öppnas allt fler bearbetningsanläggningar för att tillgodose mot den ökande chokladkonsumtionen i tillväxtländer som Indien och Kina så ser vi att efterfrågan kommer att kunna öka ytterligare. I Asien har efterfrågan på kakaoprodukter kommit att stiga med 29 procent de senaste fem åren, medan vi i Europa ser en nästan oförändrad efterfrågan på samma råvara.
Utbudet skapar oro
Fler och fler analytiker visar emellertid på den svaghet som råder på utbudssidan. Den globala konfektyrindustrin använder bönor från åldrande träd och små gårdar i västra Afrika, vilka i dag står för 90 procent av det globala kakaoutbudet. De små bönderna har inte tillräckligt med pengar för att expandera verksamheten vilket medför att den yngre generationen lämnar gårdarna.
Trots detta har det utbudet från världens två största kakaoproducenter, Ghana och Elfenbenskusten, varit högre än väntat i år. Det finns en förhoppning om att detta kan komma att fortsätta efter en riklig nedbörd i Elfenbenskusten under de senaste veckorna vilket har skapat ökade förväntningar om en stor mellanskörd av kakao.
