US healthcare repeal a crucial test of Republican Party discipline
News last night that President Trump’s healthcare bill has been delayed has worrying implications for Congress’ approval of other electoral promises, particularly when so much optimism for their approval appears priced into equity markets. US healthcare repeal a crucial test of Republican Party discipline
Data from the American Community Survey and the Department of Labor highlight a close correlation between rises in healthcare coverage and employment. A scaling back of the Affordable Health Care Act as proposed by President Trump has consequently caused some friction in Congress. The delays so far have been caused primarily by the Freedom Caucus, which consists of roughly 30 Congressman who’s mission statement is to give a voice to American’s who feel Washington does not represent them.
The Freedom Caucus is precisely the group that should be supporting President Trump, the fact that they are resisting now is a worrying outcome for other reform plans. Particularly the tax reforms, which are likely to be funded by a form of border adjustment tax. A border adjustment tax would be particularly damaging to US farmers who export considerable volumes of cereals, meat and dairy products to Mexico, Japan, South Korea, Canada and China. This potential damage to farming is unlikely to be overlooked by Congress members and cause delays in approval.
We question if it is right for investors to be so optimistic about various reform plans when equity valuations are so high. The main reason for optimism over corporate earnings growth this year is the prospect of corporate tax cuts, coupled with a tax amnesty on repatriating corporate cash piles. These could lead to an increase in share buybacks, in turn boosting earnings. However, we believe it is likely that these promised tax reforms will be delayed given the lack Republican Party discipline. Furthermore, without the revenue from a border tax, it’s difficult to see approval of tax reforms in Congress.
The consensus for earnings growth expectations in 2017 according to Bloomberg are 18% year on year, a lack of reform could see falls in expectations towards the longer term average of 4.8%, we believe consensus remains way too optimistic.
James Butterfill, Head of Research & Investment Strategy at ETF Securities
James Butterfill joined ETF Securities as Head of Research & Investment Strategy in 2015. James is responsible for leading the strategic direction of the global research team, ensuring that clients receive up-to-date, expert insight into global macroeconomic and asset class specific developments.
James has a wealth of experience in strategy, economics and asset allocation gained at HSBC and most recently in his role as Multi- Asset Fund Manager and Global Equity Strategist at Coutts. James holds a Bachelor of Engineering from the University of Exeter and an MSc in Geophysics from Keele University.
Hälsokontroll av hälsovårdsfonderna. Hälso- och sjukvårdssektorn är den tredje största sektorn i S & P 500 och har varit en primär drivkraft för den nuvarande tjurmarknaden. Detta fram till och med i år när detta delindex kämpat med kursutvecklingen hos olika bioteknikaktier vilket slagit hårt mot de börshandlade fonder som investerar inom sjukvårdssektorn. Därför är det värt att göra en hälsokontroll av hälsovårdsfonderna.
Det faktum att sjukvårdssektorn har varit en av de mest omhuldade sektorerna under de senaste årens kursuppgång på aktiemarknaden gör att många marknadsbedömare och analytiker sett sektorns nedgång som ett gott tillfälle att öka sina positioner genom att köpa sjukvårdsaktier eller ETFer som Health Care Select Sector SPDR (NYSEArca: XLV).
För XLV och konkurrerande börshandlade fonder som investerar inom vårdsegmentet är det den goda nyheten att den amerikanska ekonomin rör sig i den sena konjunkturcykeln. Detta kan vara ett tecken på att den totala tillväxten håller på att bromsas upp och att en ekonomisk avmattning kan vara i antågande. Följaktligen kan investerare komma att vända sig till defensiva sektorer som är mindre ekonomiskt känsliga, såsom hälso- och sjukvård.
Både de amerikanska presidentkandidaterna Hillary Clinton och Donald Trump stödjer rätten för regeringen att förhandla Medicare läkemedelskostnader. Dessutom har Clinton tidigare sagt att hon skulle ta itu med ”prismejsling” från läkemedelstillverkarna om hon väljs.
Redo för ett utbrott?
XLVär redo att bryta ut den hausseartade fallande kilen som denna börshandlade fond har befunnit sig i. Resultatet för företagen i hälso- och sjukvårdssektorn för det första kvartalet var mycket starka, och M&A aktiviteterna som är en viktig drivkraft, har ökat i omfattning.
Enligt den senaste Factset Resultat Insight rapporterade sjukvården en bred tillväxt på 9,2 procent under första kvartalet, den näst högsta av alla tio S&P 500 sektorer . Investerare som söker hög kvalitetsexponering mot sjukvården har ett antal alternativ, inklusive XLV, iShares U.S. Healthcare ETF (NYSEArca: IYH) och Vanguard Health Care ETF (NYSEArca: VHT).
VHT ger en liknande exponering som XLV, med skillnaden att Vanguards ETF innehåller aktier i 340 olika företag, jämfört med 58 stycken i XLV. VHThar dessutom en driftskostnadsprocent, 0,09 procent att jämföra med 0,14 för XLV. Andelarna i Vanguard Health Care ETF (NYSEArca: VHT) omsätts emellertid inte lika bra, den dagliga omsättningen ligger endast på 300 000 andelar.
Health Care Select Sector SPDR (NYSEArca: XLV) har handlats i ett intervall sedan mitten av 2015, och har under denna period underpresterat aktiemarknaden mätt som S&P 500, bland annat som en följd av den politiska retorik som läkemedels- och bioteknikindustrin utsatts från av presidentkandidater samt kongressen i frågan om höga läkemedelspriser. Detta har lett till att många investerare dragit fördel av det politiska bullret för att blanka hela sektorn. En hälsokontroll av hälsovårdsfonderna visar emellertid att det kan vara värt att titta närmare på de börshandlade fonderna som erbjuder placerarna en exponering mot dessa företag.
Health Care Select Sector SPDR (NYSEArca: XLV)
Detta är en av SPDRs så kallade ”sektor-ETFer”. Denna börshandlade fond har som mål att ge ett placeringsresultat som, före avgifter och kostnader, i stort motsvarar den totala avkastningen för Health Care Select Sector Index, ett index som följer de amerikanska hälsovårdsföretagen.
Denna ETF investerar i allmänhet i huvudsak alla, men åtminstone 95 procent, av de totala tillgångarna i värdepapper som ingår i indexet. Indexet representerar de företag som är verksamma som hälsovårdsföretag i det breda börsindexet S & P (”S & P TMI”). Detta är en av SPDRs så kallade ”sektor-ETFer.
Tactical Asset Allocation Relative Strength Signal (TAARSS) Monthly Update
Top recommendations for July: Japan, Europe, US Commercial Banks, and US Healthcare.
Market review
Global equities and bonds were under pressure during June. Global equities (ACWI) and US Bonds (AGG) fell by 2.57% and 1.08%, respectively; while Commodities (DBC) advanced by 1.64%
TAARSS rotation strategy monthly and quarterly performance review
Most quarterly and monthly TAARSS strategies presented weakness across the board during Q2 and June 2015, respectively.
Tactical positioning for Q3 and July 2015 based on TAARSS
For Q3 we clearly prefer Global Equities, while staying neutral to Bonds and away from Commodities. Within Bonds we have seen a clear shortening of the duration in investors’ portfolios, therefore we recommend staying in short-term debt products this quarter.
This month in global equity markets prefer Intl DM, stay neutral to the US, and away from EM. Region wise prefer Europe and Asia Pacific, with neutral North American exposure, while staying away from Latin America. In US equities we resume the small and mid cap over large cap theme. Sector wise we see more resilience and support in Healthcare and Technology. In Intl DM countries prefer Japan. Within EM countries, we see South Korea as the only silver lightning currently. In Fixed Income and Commodities we don’t see any strong readings. See Figure 13 and Figure 14 for full allocation details.
Healthcareboom sätter denna sektor-ETF i fokus Den demografiska utvecklingen i västvärlden och de länder i Asien som brukar räknas tillhöra de mer utvecklade länderna visar entydigt på en allt äldre befolkning och att medellivslängden ökar samtidigt som populationen fortfarande önskar leva ett aktivt liv, om än med viss hjälp och vissa mediciner. En börshandlad fond som tagit fasta på detta är SPDR S&P Health Care Services ETF (NYSEARCA:XHS).
Denna ETF lanserades för drygt tre år sedan, i september 2011, och replikerar utvecklingen av S&P Health Care Services Select Industry Index. Denna ETF består av 52 olika aktier, med en modifierad lika vikt av innehaven. Genom att investera i denna börshandlade fond kan en placerare erhålla en god exponering mot hela den nordamerikanska hälsovårdssektorn.
Med avseende på innehaven är detta en mycket väl diversifierad ETF, ingen av aktierna har en vikt på mer än tre procent av denna börshandlade fonds kapital. Det tre största innehaven är BioScrip Inc. (2,88 %), Health Net Inc. (2,56 %) och Tenet Healthcare Corporation (2,52 %), vilka således har en sammanlagd vikt på knappt åtta procent. Vad gäller branscher har SDPR fördelat cirka en tredjedel av kapitalet till hälsovårdssektorn, cirka 28 procent till företag som arbetar med olika typer av vårdinrättningar, Managed Health Care (22,53 %) och distributörer inom hälsosektorn har en vikt på dryga 16 procent.
Med en kapitalvikt på över 33 procent placerad i sjukhus och vårdgivande service är XHS en av de stora vinnarna på Obamacare. Tack vare the Affordable Care Act har en allt större andel av den amerikanska befolkningen försäkringar som möjliggör för dem att uppsöka sjukvården. Detta innebär att sjukhus som tidigare behandlat patienter gratis istället får betalt för detta av den amerikanska staten. Detta gör emellertid att marknaden har värderat upp hela sektorn, i dag handlas den genomsnittliga aktien denna börshandlade fond till ett p/e-tal på 22.
Trots de goda förutsättningarna är denna ETF fortfarande relativt liten, den har tillgångar på cirka 120 MUSD, vilket emellertid är en fördubbling av det förvaltade kapitalet under de senaste tolv månaderna. Omsättningen är relativt låg, mellan 10 000 och 20 000 andelar omsätts en normal dag, vilket tyder på att många av innehavarna har en mer långsiktig syn på sin exponering mot sjukvårdssektorn. SPDR debiterar andelsägarna en årlig förvaltningskostnad på 0,35 procent av fondförmögenheten vilket är att betrakta som lågt.
Värdedrivare
Vi ser en rad värdedrivare i denna sektor. Ett p/e-tal på 22 är högt, men jämfört med många enskilda läkemedelsbolag är det ett lågt värde. Vi tror att vi kommer att få se betydligt större aktivitet vad gäller samgåenden och förvärv i denna bransch, men också ett stort antal nya läkemedelslanseringar som i takt med en åldrande befolkning och ökande hälso- och sjukvårdsutgifter är de viktigaste faktorerna som gynnar denna sektor. Dessutom förväntas Affordable Care Act (populärt kallat ”Obamacare”) också vara till stor nytta för sektorn. Lagen förväntas öka antalet försäkrade amerikaner över hela landet. Obamacare gör det inte bara möjligt för den amerikanska befolkningen att få vård, utan även att kunna köpa de läkemedel som de behöver vilket indikerar på en ökad försäljningspotential för läkemedelsföretagen.
Att världens befolkning åldras har varit ett välkänt faktum och investeringstema under en längre tid. Få kan ha missat detta. Trots detta verkar det som att få privatinvesterare tagit ett aktivt val och investerat i detta tema. Ett bra sätt att investera är genom en fond eller ETF som består av ett större antal företag med olika mognadsgrad. Detta minskar risken signifikant. I detta blogginlägg tänkte jag presentera utbudet av healthcare och biotech ETF:er med inriktning på bolag noterade i dels Developed Markets, dels i Emerging Markets länder.
Healthcare / Hälsovård
Healthcare-ETF:er inkluderar bolag som tillhandahåller sjukvård, medicinsk utrustning, behandlingsutrustning, bioteknik och läkemedel. En bred inriktning med andra ord. Nordnet har en pågående kampanj i dagsläget där du kan handla vissa healthcare ETF:er från db X-trackers till ett lägre courtage. I kampanjen har man även tagit fram intressant statistik gällande den åldrande befolkningen i världen – nordnet.se/befolkningen-aldras. För utbud, se tabell nedan.
ETF-tabell
[table id=662 /]
Biotech / Bioteknik
Bioteknik kan ses som en kombination av biologi och teknik. En mer fackmässig förklaring är att bioteknik och framförallt industriell bioteknik är ett begrepp som står för användning av enzymer och mikroorganismer för att framställa kemikalier, material och energi. Bioteknik har dessutom användningsområden inom exempelvis livsmedel, foder, textil och läkemedel.Majoriteten av de stora bioteknikbolagen är amerikanska. Därför är det inte så konstigt att det bara finns renodlade bioteknik-ETF:er noterade i USA. De utvalda bioteknik-ETF:erna i nedan tabell fokuserar på framtagande av läkemedel.
ETF-tabell
[table id=663 /]
Källa: Factset, 26 juni 2013, all avkastning i SEK och inklusive utdelningar. AuM avser förvaltat kapital i miljoner kronor. Korrelation relativt MSCI World. Standardavvikelse baserat på 3 års månatlig standardavvikelse. 0 information saknas.
