Det finns i dag börshandlade fonder som spårar fem av de latinamerikanska tillväxtekonomierna, Brasilien, Mexiko, Chile, Peruoch Colombia. Till detta skall läggas Argentinasom klassificeras som en frontier market. En överblick över en chilensk ETF.
Year-to-date, har ingen av dessa ETFer utvecklats väl, iShares MSCI Chile Capped ETF (NYSEArca: ECH), har till och med utvecklats sämre än iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ).
Chile ses av vissa marknadsbedömare som den mest avancerade och öppna av Sydamerikas ekonomier och har Latinamerikas högsta suveräna kreditvärdighet (AA). Trots detta har det kopparproducerande landet inte gjort mycket väsen av sig på senare tid.
Chile är en bastion för en samvetsgrann ekonomisk politik
Chile är en bastion för en samvetsgrann ekonomisk politik på grund av sin stabila statsskick och ansvarsfullt ledarskap, men inför valet i december förra året och invigning i mars förra året av Michelle Bachelet till en andra mandatperiod som president, hade makroekonomiska trender i världens största producent av koppar tagit en vändning till det sämre som en följd av ogynnsam motvind från vikande global efterfrågan till följd från återfall i västra Europa och avmattning i tillväxtmarknadernas industriproduktion.
ECH har en förvaltad volym om cirka 380 MUSD, och lanserades i december 2007. Denna börshandlade fond allokerar 12,4 procent av sitt kapital till råvarubolag, en siffra som är låg med tanke på att denna ETF replikerar utvecklingen av aktiemarknaden i världens största kopparproducerande nation. Faktum är att utilities har en mer än dubbelt så stor vikt som råvaror i ECH. Det betyder emellertid inte att kopparpriset inte har betydelse för utvecklingen i ECH.
Under 2014 har ECH fallit med cirka 10,3 procent, ett siffra som är mer eller mindre exakt den samma som för iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return ETN (NYSEArca: JCC), ett certifikat som följer kopparpriset. Fallande kopparpriser och en minska efterfråga på den röda metallen har lett nedgångar för både ECH och Chiles ekonomi i allmänhet. En överblick över en chilensk ETF
Kopparpriset
Den chilenska ekonomin växer
Tillväxten i Chiles ekonomi fortsätter. För tre och ett halvt år sedan låg Chiles tillväxt på 7,1 procent, men har backat till mer modesta 2,1 procent under det andra halvåret 2014. Vi ser det som osannolikt att den reella BNP-tillväxten i Chile kommer att falla och bli negativt, men landet kommer att få kämpa hårt för att upprätthålla tillväxten under resten av 2014 och även under 2015, något som beror på kopparpriset.
Att göra kortsiktiga förutsägelser för ECH och chilenska aktier är svårt, den chilenska aktiemarknaden värderas högt i förhållande till övriga länder i Latinamerika. Börsen i Santiago de Chile handlas till ett genomsnittligt p/e-tal om 17,8, att jämföra med Brasilien (11,1), Argentina (12,2), Peru (13,9) och Colombia (14,9). Det enda landet i Latinamerika vars aktier handlas till ett högre p/e-tal är Mexiko, men på Bolsa de Valores de Mexico har traditionen alltid varit att aktierna skall handlas till höga vinstmultiplar. De senaste kapitalinflödena visar att ECH tagit emot 54 MUSD, medan iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW) fått en kapitalinjektion om 392 MUSD.
Fortsatt starka inflöden till råvaror trots prisnedgångar
Fortsatt starka inflöden till råvaror trots prisnedgångar Råvaru-ETPer drabbades hårt under tredje kvartalet 2014 eftersom en stark dollar och oro för tillväxten i Kina och Europa tryckte ner många råvarupriser i nivå med produktionskostnaderna. Efter att ha ökat två kvartal i rad, minskade det förvaltade kapitalet (AUM) i råvaru-ETPer under kvartalet med 12,6 miljarder dollar till 110,7 miljarder dollar, den lägsta nivån sedan första kvartalet 2010. Minskningen orsakades dock till 96 % av prisnedgångar, faktiska nettoutflöden låg på måttliga 550 miljoner dollar.
Ett antal faktorer ligger bakom de relativt måttliga utflödena. En anledning är att de flesta stora taktiska spelarna i råvaru-ETPer klev ur sina positioner under 2013, vilket avspeglades i de stora utflödena det året. Merparten av investerarna i råvaru-ETPer idag tenderar att vara strategiska investerare med medellång till lång tidshorisont och därmed mindre känsliga för kortsiktiga prissvängningar.
– Förutsatt att USA stannar på sin nuvarande ekonomiska bana, kommer priserna och flödena för råvaror under resten av 2014 och in i 2015 vara beroende av hur framgångsrika Europa och Kina är på att stimulera sina ekonomier. Starkare ekonomisk tillväxt i båda dessa stora marknader skulle inte bara bidra till att öka efterfrågan på råvaror och förbättra det allmänna sentimentet, men sannolikt också stoppa upp den kraftiga utvecklingen för dollarn vi sett den senaste tiden (vilken lika mycket beror på svaghet utomlands som styrka på hemmaplan) och som lagt en blöt filt över råvaror. Alltmer aggressiva penningpolitiska lättnader från ECBs ordförande Mario Draghi och beslutsfattare i Kina under de kommande månaderna och kvartalen kan bli den injektion som råvarumarknaderna har väntat på, säger Peter Lidblom, Nordenchef på ETF Securities.
Sammanfattning av de främsta trenderna under tredje kvartalet 2014
• Det relativt måttliga nettoutflödet från råvaror under kvartalet indikerar att råvaruinvesterare idag är mer strategiska och långsiktiga efter att de flesta taktiska aktörerna sålde ut under 2013.
• Många råvaror handlas nu till de lägsta priserna sedan finanskrisen 2008, i förhållande till sina produktionskostnader. Detta lockar fler långsiktiga ”värdeinvesterare” till några av de mer utsatta råvarorna och sektorerna.
• Guld-ETPer stod för nästan 60 % av nedgången i det förvaltade kapitalet i råvaru-ETPer globalt sett och minskade med 7,4 miljarder dollar till 69 miljarder dollar. Minskningen för guld-ETPer bestod till 82 % av nedgångar i guldpriset under kvartalet. Vissa investerarna sålde i prisnedgången men utflödena var betydligt mer dämpade än under prisfallet 2013, vilket tyder de flesta taktiska investerarna redan har sålt ut.
• Näst efter guld hade platina störst utflöde under det tredje kvartalet. Utflödena uppgick till 194 miljoner dollar och berodde framför allt på att investerarna sålde sina långa positioner allt eftersom priset gick ner.
• Silver-ETPer hade det största inflödet under det tredje kvartalet. Nettoinflödet uppgick till 452 miljoner dollar trots (eller kanske på grund av) den kraftiga prisnedgången. Många investerare verkar tycka att ett silverpris under 20 dollar per uns är en bra nivå för en långsiktig investering.
• Jordbruks-ETPer såg också inflöden under kvartalet då låga priser lockade investerare in i de flesta spannmål och även bomull.
• Breda råvaruindex hade inflöden på 561 miljoner dollar under tredje kvartalet 2014 , vilket tyder på strategiska investerare börjar se råvaror som ett mer attraktivt tillgångsslag i takt med att värderingen på aktier och obligationer har blivit mer ansträngd, samtidigt som råvarupriserna sjunkit.
• Olje-ETPer hade starka inflöden i augusti allt eftersom priserna sjönk, men i september vände flödena då en del investerare kapitulerade inför det fortsatta prisfallet. För kvartalet som helhet hade olje-ETPer utflöden på 83 miljoner dollar. Samtidigt sjönk priset på naturgas från sina högsta höjder och investerarna började försiktigt köpa in sig med inflöden under kvartalet på 21 miljoner dollar.
• Industriella metall-ETPer hade blandade flöden, med nettoinflöden på måttliga 29 miljoner dollar. Koppar-ETPer hade utflöden på 29 miljoner dollar men aluminium, nickel och den bredare korgen av industriella metaller hade alla inflöden.
Om ETF Securities
ETF Securities är en av världens ledande och oberoende leverantörer av börshandlade investeringsprodukter (ETP) och en pionjär inom börshandlade råvaror. Vi är fokuserade på att utveckla likvida och transparenta investeringsprodukter som kan handlas på en majoritet av världens börser. Bolaget har en stark historia av produktinnovation och det är fortfarande en viktig grundbult i vår filosofi. ETF Securities listade världens första börshandlade guldprodukt 2003 och detta har följts av många andra marknadsledande investeringslösningar. Idag erbjuder ETF Securities vad vi anser vara världens mest omfattande sortiment av börshandlade råvaror och förvaltar cirka 19,5 miljarder dollar åt våra kunder världen över per den 31 augusti 2014.
This document has been provided by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) for access to professional clients and investors only and no other person or entity should rely on the information contained herein. ETFS UK is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (”FCA”).
This communication is provided for your general information only and does not constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any investment.
This document includes independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. It does not constitute financial product advice nor should be construed as an offer for sale or utilised as the basis for any investment decision. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective, officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this publication or its contents.
The third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to the accuracy, completeness or timeliness of the data provided nor shall they have liability for any damages of any kind relating to such data. Any trademarks and service marks contained herein are the property of their respective owners.
The historical performance included in this document may be based on backtesting, i.e. calculations of how the index might have performed in the past if it had existed. Backtested performance information is purely hypothetical and is provided in this document solely for informational purposes. Backtested data does not represent actual performance and should not be interpreted as an indication of actual performance of an index or the relevant Shares. Index performance does not reflect management fees, transaction costs or other applicable expenses. Indexes are unmanaged and one cannot invest directly in an index. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.
ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction. No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.
The financial products referred to in this document may or may not be suitable for a particular investor. This information is not an offer of any financial products and should not be used as the basis for any investment decision. You should obtain your own independent financial, taxation and legal advice before making any decisions about any investment. Investment in the financial products discussed herein carries with it certain risks and reference should be made to the prospectus of the relevant financial product. None of the index providers or indices referred to herein nor their licensors make any warranty or representation whatsoever either as to the result obtained from use of the relevant indices and/or the figures at which such indices stand at any particular day or otherwise. None of the index providers or indices shall be liable to any person for any errors or significant delays on the relevant indices nor shall be under any obligation to advise person of any error or significant delay therein.
Ytterligare en colombiansk ETF lanseras Jag älskar länder som kan anses vara ett indirekt sätt att investera i en viss råvara. Till exempel, många anser att iShares MSCI All Peru Capped Index Fund (EPU) är ett indirekt sätt att investera i koppar då denna börshandlade fond har ungefär 46 % av sitt innehav i materialsektorn (det vill säga i koppar). I dagarna såg vi att ytterligare en colombiansk ETF lanseras.
På grund av detta, sakta men säkert, är Colombia ett land för att ta del av och Horizons nya Colombia ETF bör komma att bli ett alternativ för den som vill investera i världens främsta exportör av kaffe, tillika en av världens snabbast växande ekonomier.
Enligt ett pressmeddelande kommer den nya Horizons Colombia Select ETF att handlas på den colombianska börsen Bolsa de Valores de Colombia under kortnamnet HCOLSEL. Förhoppningsvis kommer den även listas på någon av de amerikanska börserna. Den nya ETFen replikerar S & P Colombia Select Index som ger investerare exponering mot de största och mest likvida colombianska aktierna.
Ingen enskild aktie tillåts ha en vikt om mer än 15 procent av indexet. På samma sätt begränsar indexreglerna sektorerna, ingen enskild sektor tillåts ha mer än 40 procents vikt i Horizons Colombia Select ETF vilket gör denna börshandlade fond till den mest diversifierade av dem som finns på marknaden i dag.
Dessa ETFer är ännu så länge små, den största av dessa ETFer, Global X FTSE Colombia 20 ETF (GXG), har ännu så länge endast attraherat 100 MUSD. De övriga två iShares MSCI Colombia Capped ETF (ICOL) och Market Vectors Colombia ETF (COLX) är fortfarande relativt små och omsätter mellan 1 000 och 3 000 andelar per dag, men det förekommer också att inga avslut sker.
Hur ser framtiden ut för koppar? Överraskande nog så medförde inte den jordbävning som nyligen drabbade Chile och sedan orsakade en tsunami, långsiktig påverkan på var sig kopparpriset eller de börshandlade fonder som är exponerade mot denna råvara. Chile står för nästan en tredjedel av världens totala kopparproduktion, och landet har ett stort inflytande över priset på den röda metallen. Chiles regering äger och driver även Codelco, det största kopparproducerande företaget i världen.
Även Chiles regering har försäkrat investerare att koppargruvan var oskadd, hade många förväntat sig förseningar i produktionen eller av leveranser vilket skulle kunna leda till köra kopparpriser.
Kopparpriset har emellertid endast rört sig marginellt sedan förra veckans jordbävning. De börshandlade fonder dök tvärt dagen efter vilket visar att även de mest genomlysta råvarorna kan utvecklas på ett annat sätt än vad de professionella aktörerna hade tänkt sig. Noter att kopparpriset under de första två och en halv månaderna av 2014 backade med mer än tio procent, vilket främst förklaras av tillväxtproblematiken i Kina. Chile exporterar nästan en fjärdedel av all sin koppar till Kina, vilket gör att Chiles kopparexport, och därmed landets ekonomi i sin helhet, är starkt kopplat till den ekonomiska utvecklingen i Kina.
I mitten av mars, innan Chile drabbades av jordbävningen hade kopparpriset studsat upp från en bottennotering i mitten av 2011, något som framförallt drevs på av nyheterna om att Kinas satsning på en ökad tillväxt skulle leda till en tillväxt i det asiatiska landets ekonomi. I början av året hade kopparpriset hamrats ned efter statistik som tre månader i rad visade på en avmattning i den kinesiska ekonomin.
Avmattad efterfrågan leder till prisfall
Att en avmattad efterfrågan hos världens största köpare av industrimetaller leder till att kopparpriset faller med 11 procent är naturligt. Prisfallet var emellertid det största sedan mitten av 2011. I syfte att skapa bättre förutsättningar för landet ekonomi planeras det i Kina för ett stimulanspaket, framförallt inriktat på produktion av nya järnvägar och andra bygginvesteringar. Arbetet med att skapa en tillväxt inom byggnadssektorn har i sin tur lett till att fler investerare sökte sig till koppar eftersom de trodde att kopparpriset skulle vända upp under Q2 2014 som en följd av dessa stimulansåtgärder.
Priset på kopparfutures har fallit i den senaste tidens handel, som en effekt av att investerarna visat oro för att efterfrågan från den nordamerikanska marknaden kommer att visa en lägre tillväxt på grund av att arbetsmarknadssiffrorna kommit in sämre än väntat. Generellt sett så har investerarna fortfarande vissa förhoppningar kring kopparpriset som en följd av Kinas stimulansåtgärder.
För den vanlige investeraren kan det vara bättre att titta på koppar i form av börshandlade fonder än i form av futures varför vi har listat ett antal börshandlade produkter (ETFer/ETNer) med fokus på koppar i listan nedan för den som tror att kopparpriset kommer att röra sig uppåt.
iPath Dow Jones UBS Copper ETN (NYSEARCA:JJC)
Denna ETN erbjuder placerarna en exponering mot kopparpriset, i form av frontmånaden. JJC följer Dow Jones UBS Copper Index. JJC har mer än 90 MUSD under förvaltning och en förvaltningskostnad som uppgår till 0,75 procent per år. JJC är den mest populära av de börshandlade produkterna som erbjuder exponering mot koppar. Det är emellertid viktigt att tänka på att detta är ett certifikat, vilket betyder att den som köper produkten exponeras för en motpartsrisk.
Global X Copper Miners ETF (NYSEARCA:COPX)
Denna ETF är en option på de företag som är verksamma inom kopparsektorn. COPX replikerar utvecklingen Solactive Global Copper Miners Index, ett index som består av 25 olika aktier. Global X tar ut en förvaltningsavgift om 0,65 procent per år för denna ETF som har en skevhet mot mindre bolag i sektorn. De större företagen utgör endast en tredjedel av exponeringen.
First Trust ISE Global Copper Index Fund (NASDAQ:CU)
Denna ETF fokuserar precis som COPX på gruvföretag, men har ett annat underliggande index, ISE Global Copper Index. Precis som i fallet med CU består det underliggande indexet av 25 olika aktier, och CU arbetar med likaviktade innehav. First Trust debiterar denna börshandlade fond en förvaltningsavgift om 70 punkter per år. De större bolagen står för cirka 40 procent av denna ETFs innehav och en tredjedel är placerat i vad som räknas till mid cap segmentet.
Hur ser framtiden ut för koppar?
Även om den kinesiska stimulansen är av godo för kopparn så tyder allt på att kopparpriset kommer att ha en fortsatt blandad utveckling framöver. Det finns en del byggprojekt i USA som nu kommit i gång vilket kommer att driva på efterfrågan på koppar, men det vägs upp av att det finns en del tillväxtmarknader där efterfrågan har backat.
Generellt sett kommer Kinas finanspolitiska stimulansåtgärder sannolikt visa sig vara en välsignelse för denna industriella metall, även om störningen av Chiles kopparexport och förväntade kortsiktiga störningar när det gäller leverans misslyckas med att upprätthålla en optimism kring den röda metallen på kort sikt.
Kopparprisets fall leder till det största fallet för ETFer sedan 2011
Läget för kopparuppbackade börshandlade fonder ser just nu mindre bra ut eftersom kopparprisets fall leder till det största fallet för ETFer sedan 2011. Det är kopparterminerna på COMEX som har backat sedan marknaden börjat oroa sig för att Kina, världens största konsument av basmetaller skall börja minska sin efterfrågan.
iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return ETN (NYSEArca: JJC) sjönk med 4,3 procent i fredags, medan United States Copper Index ETF (NYSEArca: CPER) backade med 4,1 procent.
Samtidigt backade kopparterminerna på COMEX med 4,2 procent till 3,08 USD per pound under eftermiddagshandeln, vilket är det största fallet sedan december 2011.
Det finns en hel del rädsla i marknaden och många gör sig redo för ett fallade kopparpris. Råvaruhandlarna dumpade koppar då de spår en stigande skuldsättning och en avtagande tillväxt efter det att kinesiska Shanghai Chaori Solenergi Science & Technology Co meddelade att bolaget inte kunde återbetala sina obligationslån, vilket är den första defaulten någonsin i fastlandskina.
Oron har lett till en bredare oro för en efterfrågeminskning av industrimetaller från Kina, som utgör 40 procent av marknaden i koppar sedan den kinesiska tillverkningsindustrin i februari 2014 visat upp sin lägsta siffra på sju månader. Samtidigt rapporterades det att de kinesiska kopparlagren steg med 4,6 till 207 320 under veckan, den högsta siffran som rapporterats på tio veckor.
Innan den kinesiska ekonomin åter sätter fart och företagen börjar använda sig av det utbud som finns på marknaden är det svårt att se hur kopparpriset kommer att handlas högre, tyvärr finns det i skrivande stund inga tecken på att detta kommer att ske inom en snar framtid.
JJC följer Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return medan CPER replikerar SummerHaven Copper Index Total Return. Båda dessa index avser kopparterminer, men JJC följer endast frontkontraktet medan CPER följer ytterligare ett eller två terminskontrakt längre fram.
