PowerShares lanserar återköps-ETFer i Europa. Vi har tidigare skrivit en del om den mycket framgångsrika börshandlade fond, PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: PKW), som Invescos fondbolag PowerShares har lanserat i USA. Faktum är att denna ETF gick så bra att PowerShares har lanserat en internationell motsvarighet till PKW, PowerShares Intl BuyBack Achiev ETF (IPKW) som enbart investerar i företag utanför USAs gränser som återköper sina egna aktier. Nu tar emellertid PowerShares nästa steg, fondförvaltaren lanserar nu PowerShares Global Buyback Achievers UCITS ETF i Europa, där denna börshandlade fond kommer att handlas på London Stock Exchange, LSE, under kortnamnet BUYB. PowerShares lanserar återköps-ETFer i Europa
PowerShares Global Buyback Achievers UCITS ETF spårar Nasdaq Global Buyback Achievers Index. BUYB är den första produkten som bygger på det framgångsrika Nasdaq Global Buyback Achievers Index i Storbritannien och Europa.
Nasdaq Global Buyback Achievers Index består av värdepapper från Nasdaq US Buyback Achievers Index och Nasdaq International Buyback Achievers Index. Nasdaq US Buyback Achievers Index består av företag som har en nettominskning av utestående aktier på fem procent eller mer under de senaste tolv månaderna och Nasdaq International Buyback Achievers Index består av företag som har en nettominskning av utestående aktier på fem procent eller mer under sitt senaste räkenskapsår.
Nasdaq International Buyback Achievers Index fungerar som ett riktmärke för Powershares International Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: IPKW), som debuterade i februari och nu har 17,5 MUSD i förvaltat kapital.
BUYB erbjuder placerarna ett innovativ men ändå enkel faktorbaserat sätt att investera i globala aktier. Genom det underliggande indexet, ger PowerShares Global Buyback Achievers UCITS ETF placerarna tillgång till en ”smart beta” inställning till att investera i företag som returnerar värden till placerarna genom att köpa tillbaka aktier. I USA är det vanligare att företag köper tillbaka sina egna aktier, och det är ofta ett alternativ till utdelningar, framförallt beroende på de amerikanska skattereglerna. PowerShares nya ETF erbjuder placerarna en ny inriktning till en låg kostnad som samtidigt är transparant.
PKW är upp 8,6 procent i år, medan IPKW har handlas något lägre sedan denna börshandlade fond kom ut på marknaden. Endast fem Powershares ETF: er har ackumulerat större inflöden under det senaste året än PKW.
Vad är ett smart beta? Om finans var high fashion, skulle ”smarta beta ETFer” vara motsvarigheten till modebranschen presentationen av årets vårkollektion i Paris. Dessa börshandlade fonder har internationellt fått en hel del medial uppmärksamhet, och flera undersökningar visar att institutionella investerare planerar att öka användadet av smarta beta ETFer. Vad är ett smarta beta ETFer och vilka tillgångar lämpar sig för detta? Vi anser att frågan är av stor vikt för både privata och institutionella investerare.
Vad är ett traditionellt beta?
För att kunna definiera smarta beta ETFer måste vi först definiera de tradionella beta ETFerna. I sin renaste form är en ETF som erbjuder en traditionell betaexponering en ETF som följer och replikerar ett kapitalvägt brett index som till exempel S&P 500 eller OMXS30. Så, om detta är ett traditionellt beta, vad är då ett smart beta och hur ser en börshandlad fond ut som bygger på ett sådant beta?
En teoretiker eller en akademiker skulle kunna definiera det som en ETF som ger en indexbaserade exponering för alla sorters investeringar utöver den breda marknadsrisken. Genom denna snäva måttstock, kan en ETF som spårar S & P Small Cap 600 kan anses omfatta ett ”smart beta” eftersom det ger placeraren en riktad exponering mot storleksrisken. Med den ursprungliga bokstavliga beskrivningen är inte en ETF som replikerar S & P 500 eller svenska OMXS30 vara en ren betaexponering eftersom dessa två index inte omfattar alla aktierna på marknaden och det dessutom finns krav på storlek, omsättning i de underliggande aktierna, historik etcetera.
Vi har inget emot vare sig teoretiker eller akademiker, men i detta läge är vi mer intresserade av den praktiska definitionen av ett smart beta. Nedan följer en sådan definition.
En ETF som replikerar ett regelbaserat index som ger exponering mot en specifik riskfaktor, annat än börsvärdets vikt och storlek, (tillväxt/värde) eller bransch.
De olika huvudkomponenterna
Vi kan bryta ner denna definition i sina huvudkomponenter:
Indexbaserat, det gör att de aktivt förvaltade ETFerna inte räknas in i detta eftersom dessa börshandlade fonder inte följer ett index. I huvudsak är smartbeta-ETF: er indexföljande, och vi ser att skillnaden mellan aktiv och passiv investering håller på att suddas ut.
Specifik riskfaktor: Dessa ETF: er bör ge tillgång till en målinriktad definierbar risk eller strategi såsom låg volatilitet, fart etc. Vi utesluter kvantitativa strategiska ETFs även om de är indexbaserade om inte deras risk eller strategi är inte noga definierad.
Exkludera marknadsstorlek, typ och sektor: Det här är helt klart en bedömningsfråga, men en nyttig och viktig. Bruket att indexbaserade investeringar i börsviktad storlek (till exempel småbolag), typ (till exempel värde) och industrisektorer har varit väl etablerat i flera år. Genom begreppet ”smarta beta” försöker investerarna identifiera de strategier som investerarna inte hade tillgång till genom indexbaserade lågkostnadsprodukter till nyligen.
En exponering mot den amerikanska aktiemarknaden
Tabellen nedan visar tillgångarna för de listade ETFer i USA som erbjöd placerarna en exponering mot den amerikanska aktiemarknaden. Dessa har delats upp i kategorierna traditionellt beta, smart beta och övrigt baserat på ovanstående definitioner från First Bridge ETF database.
Som vi kan se så svarar ”Smarta Beta” för så pass mycket som 75 miljarder USD i tillgångar, eller cirka nio procent av det de tillgångar som finns hos de ETFer som listas i USA, med en exponering mot den amerikanska aktiemarknaden. Med tanke på intresset kan vi förvänta oss att denna andel kommer att växa. Vid något tillfälle kommer emellertid smart beta att slå i taket eftersom de stora institutionerna har ett behov av att hålla en marknadsportfölj, men eftersom ETF: er som en kategori är fortfarande en minoritet av tillgångar i förhållande till fonder och värdepappersinnehav, teoretiskt finns det fortfarande tillräckligt utrymme för tillväxt.
Alla fonder är inte smartare än vanliga fonder
Smart beta är ett bra marknadsföringsfras, men det kan vara missvisande att investera i dessa börshandlade fonder och tror att de är ”smartare” än vanliga fonder eller traditionella, marknadsviktade ETFer som finns på marknaden. I själva verket kommer de olika riskfaktorerna att reagera på olika sätt i marknadscyklerna. Till exempel:
Volatilitet kontra Hög Beta: S & P High Beta index har presterat mycket bra de senaste fem åren (28 procent årlig totalavkastning till och med mitten av mars 2014) att jämföra med 19,5 procent för S & P Low Volatility Index. Detta resultat var väntat eftersom S & P 500 sedan mars 2009 har haft en årlig totalavkastning på 21,6 procent. Läget är emellertid annorlunda nu, den nuvarande krisen i Ukraina, avmattningen i Kina och de relativt höga aktievärderingarna i USA tynger marknaden, och en rotation tillbaka till lägre volatilitet är troligt.
Likaviktad vs Börsvärde: De senaste fem år har S & P Equal weight index utvecklats betydligt bättre än S & P 500 (27 årlig årlig TR versus 21,6 procent). Detta beror på att likaviktade ETFer i huvudsak ger en lutning mot relativt sett mindre och medelstora aktier vilka har utvecklats betydligt bättre än stora bolag under den här perioden. När vi går in i en marknad där investerare är mindre riskbenägna, kan vi förvänta oss denna prestandaskillnad kommer att minska. Vid likavikt (till skillnad från med låg volatilitet), kommer dess förespråkare hävdar att dess överlägsna prestanda kan kvarstå i förhållande till de större företagen på grund av dess ”storlekspremium”.
Uppgår till nio procent av de amerikanska ETF tillgångarna
Avslutningsvis, vi uppskattar att storleken på de smarta beta ETFerna för inhemska amerikanska aktieexponering är redan 75 miljarder USD eller 9 procent av de totala ETF tillgångar för inhemska amerikanska aktier. Men ”smarta beta” innebär inte att dessa produkter alltid kommer att överträffa traditionella marknadsviktade produkter. När vi går in i en mer instabil miljö, kommer investerarna roterar från hög beta in i låg volatilitets-ETFer och prestandaskillnaden mellan likaviktade och marknadsviktade ETFer kommer att minska.
Detaljhandeln ökar personalstyrkan inför storhelgerna
Detaljhandeln ökar personalstyrkan inför storhelgerna, i synnerhet i USA som firar Thanksgiving, en helg som vi inte firar i Sverige. Data avseende inflödet av nya säsongsrelaterade arbeten inom detaljhandeln och en högre personalomsättning för deltidsanställda inom konsumentsektorn avslöjar potentiell styrka på handelsrelaterade aktier och börshandlade fonder som fokuserar på detaljhandelssektorn inför de kommande storhelgerna.
Hittills i år har detaljhandelssektorn underpresterat mot den bredare marknaden. Exempelvis har SPDR S & P Retail ETF: (NYSEArca XRT) backat med 0,4 % år-to-date, medan S&P 500 index hittills i år stigit med nästan tio procent.
De kommande storhelgerna kan emellertid ge hela sektorn en uppgång. Efter ett fall ned till 51 procent efter lågkonjunkturen 2011 har mediansysselsättningsgraden för deltidsanställa arbetstagare inom detaljhandeln ökat till 74,9 procent i slutet av 2013. Vidare visar data från Bureau of Labor Statics att personalomsättningen har ökat till 2,9 procent i juli 2014, att jämföra med 2,3 procent under juli 2013. En hög, frivillig omsättning bland detaljhandelns anställda är att betrakta som en positiv signal för marknaden, eftersom det visar att otillfredsställda anställda är på att hitta en annan position vid ett annat detaljhandelsföretag. Från statistiken går det också att dra slutsatsen att vissa detaljhandelsföretag erbjuder högre löner i syfte att attrahera anställda vilket visar att det är arbetstagarens marknad just nu.
Enligt Challenger, Gray & Christmas Inc. förväntar handelns säsongsanställningsnivåer kunna överstiga 800 000 för första gången sedan IT-boomen, medan Hay Group beräknar att 24 % av företagen planerar att anställa fler heltidsanställda under 2014, jämfört med 13 % förra året.
Att detaljhandelsföretagen planerar att öka antalet anställda inför storhelgerna kan indikera att de mer optimistiska över den växande ekonomin och konsumenternas potentiella köpkraft i år.
Utöver XRT, den största av de börshandlade fonder med fokus på detaljhandelssektorn finns flera andra alternativ för den som vill ta en position inför storhelgerna, till exempel Market Vectors Retail ETF (NYSEArca: RTH) och Powers Dynamic Retail Portfolio (NYSEArca: PMR).
RTH investerar endast i de 25 största amerikanska börsnoterade detaljhandelsföretagen och har en tung position i Wal-Mart (NYSE: WMT) 10,2 %, Amazon (NasdaqGS: AMZN) 9,4 % och Home Depot (NYSE: HD) 8,0 %. XRT däremot äger aktier i hela 102 företag, och arbetar med likaviktade innehav. I år har RTH stigit med 4,1 procent, year-to-date.
PMR är en så kallad ”smart beta”-ETF som investerar i en rad företag baserat på en rad olika faktorer som till exempel försäljningstillväxt, kursutveckling, ledning och värde. Under 2014 har PMR fallit med nästan tre procent.
Dessutom spår PMR en så kallad smart-beta eller fundamental index som väljer företag baserade på faktorer som pris fart, resultat fart, kvalitet, förvaltningsåtgärder, och värde. PMR är ned 2,7% år-to-date.
Nasdaq lanserar tre nya index den 20 oktober 2014.
Den 20 oktober kommer Nasdaq att lansera tre nya index, Nasdaq Nordea SmartBetaIndex, som är strategiska index baserade på aktier som är noterade på Nasdaq Stockholm. Indexen är screenade för sin likviditet, och de faktorer som använts vid urval är momentum, volatilitet och utdelningar.
Samtliga de tre indexen har basdatum den 30 november 2003 och ett basvärde på 100. Indexvärdena kommer att kalkyleras och spridas var 1 sekund över GCF och GIDS-flödena.
[TABLE=69]
Nasdaq, akronym för National Association of Securities Dealers Automated Quotations, är en helt elektroniskt baserad börs, grundad 1971, med säte i New York, USA. Ungefär 3 200 företag är listade, oftast snabbväxande bolag med större potential och risk än de noterade på New York Stock Exchange. 2008 förvärvade Nasdaq det svenska företaget OMX AB som driver de nordiska börserna, förutom Oslobörsen. Genom Nasdaq och OMX:s sammangående skapades bolaget Nasdaq OMX Group.
As of the end of September 2014, global ETP assets was at $2.48 trillion rising by $220bn (+9.7%) year-to-date. In September, European ETPs reversed the previous month’s trend by experiencing -€2.3bn of cash outflows (+€6bn in the prev. month). The Equities segment was the main driver having registered outflows of -€1.7bn. Fixed income ETFs saw negligible inflows of +€85mn over the previous month. ETPs tracking commodities experienced outflows of -€0.6bn in September.
EM broad, US and Japan benefited from inflows despite overall equity outflows
European listed Emerging Markets broad ETFs received net inflows of +€392m which was in contrast to outflows observed in US listed ETFs (-$602m).This was surprising given the poor market performance in September (-7.4%). ETFs with exposure to US and Japanese equities also benefitted from inflows in September. We found that currency hedged Japan ETFs were popular amongst investors amid increased volatility in currency pairs recently.
Lyxor and Source launch JPX Nikkei 400 ETFs in Europe
The JPX Nikkei 400 which has received significant attention recently given its focus on shareholder return and ease of replication has led to product launches by Lyxor and Source in Europe, both synthetically replicated. db x-Trackers is expected to launch a physically replicated version in the near future.
Gold ETP led redemptions amongst commodity ETPs
The recent US dollar strength has resulted in weakness in commodity prices and this was evidenced by significant redemptions in ETPs with exposure to precious metals, industrial metals and broad based commodity indices. Gold ETPs in particular saw -€350m of outflows.
Smart Beta ETFs continue with explosive growth this year
We briefly reviewed the growth of ETFs tracking smart beta indices and we found that 2014 has seen significant growth in this space. The total assets under management has risen from €2.1bn as of the end of 2013 to €4.6bn as of September 2014, more than doubling in assets. Inside we list the top 5 products by net inflows.
