tillväxtmarknader Archives - Sida 2 av 2

UB EM Infra och UB Global Infra update – November 2015

Bakgrund

Hittills i november är de bägge fonderna UB EM Infra och UB Global Infra i stort sett oförändrade. Ser man till hela året, har fonderna en positiv avkastning och en risknivå som ökat något under året [jämfört med längre tidsperioder]. Att risken i fonderna har ökat beror på en högre aktiemarknadsrisk som vi har kunnat observera sedan tidig sommar, med Grexit och oroligheter på tillväxtmarknaderna.

Tabell 1. En jämförelse mellan UB Infra och UB EM Infra med respektive jämförelseindex ur ett avkastnings- och riskperspektiv
Källa; Bloomberg och UB Real Assets. Period 2010-11-13—2015-11-13. Risk= volatilitet i % /år

Bägge fonderna har en avsevärt lägre risknivå [se Tabell 1] än motsvarande jämförelse index [högre Sharpe-kvot], vilket vi menar bevisar att ett monopolistiskt angreppsätt att investera i infrastruktur är hållbart både på kort och lång sikt. Speciellt fungerar denna ansats väl på tillväxtmarknader [=UB EM Infra]

UB EM Infra

UB EM Infra [och tillväxtmarknader generellt] hade en stark månad i oktober till följd av bland annat ökad kinesisk stimulans och en uppskjuten amerikansk räntehöjning. Vi har gradvis ökat exponeringen mot Brasilien [ca 6,6% av fonden] men bolag i Kina/Hongkong utgör portföljens största innehav [15.1% resp 37.8%]. Vi ser en stabilisering av aktier på tillväxtmarknader men ser fortfarande frågetecken kring fastlands-Kina. Valutor har en central roll för avkastningen och kommer att ha det den närmaste tiden. Vi ser att fallet i aktier planar ut men det finns fortfarande risk för ytterligare nedgångar. Värderingarna har förstås kommit ned och vi ser en ökad direktavkastning i fonden [3,3% per 30.10.2015].

UB Infra

UB Infra har köpt aktier i främst USA och Europa. USA utgör en central del av våra innehav i fonden [37,9%]. Amerikanska ”utilities” har återhämtat sig från de utförsäljningar som gjordes i våras och det är fortfarande en hög M & A aktivitet i USA. I Europa är jakten på yield fortfarande i fokus där ECB alltjämnt fortsätter sin stimulans. Värderingarna på globala infrastrukturbolag har kommit ned under året och är på mer attraktiva nivåer. Valutor kommer att vara en central del av avkastningen inom sektorn, där vi förväntar oss en måttlig positiv avkastning. Infrastruktur utgör en defensiv komponent i portföljen i en allt mer stökig marknad.

Disclaimer

UB Asset Management Ltd, the UB group or UB Real Asset Management Ltd (hereinafter referred to as UB) has made every effort to carefully research all information in this presentation. The information, on which the conclusions and other information such as e.g. market data, are based on has been obtained from sources which UB believes to be reliable such as, for example, Thomson Reuters, Bloomberg and the relevant specialized press as well as the relevant companies which are potential investments for UB’s investment portfolios. Opinions expressed in this financial analysis are UB’s current opinions as of the issuing date indicated on this presentation. This material does not claim completeness regarding all the information on the financial instruments or markets or developments referred to in it. This material is intended as general information to the recipient and nothing contained in this presentation constitutes investment advice, nor is it to be relied on in an investment decision. On no account should the document be regarded as a substitute for the recipient procuring information for himself/herself or exercising his/her own judgments. It is recommended to discuss possible investment decisions with your customer service officer as differing views and opinions may exist with regard to the mutual funds, stocks or other financial instruments referred to in this document. This document is not a solicitation or an offer to buy or sell the mentioned instruments or investment alternatives. The document may include certain descriptions, statements, estimates, and conclusions underlining potential market and company development. These reflect assumptions, which may turn out to be incorrect. UB and/or its employees accept no liability whatsoever for any direct or consequential loss or damages of any kind arising out of the use of this document or any part of its content. UB and/or its employees may hold, buy or sell positions in any securities mentioned in this document, derivatives thereon or related financial products. UB and/or its employees may underwrite issues for any securities mentioned in this document, derivatives thereon or related financial products or seek to perform capital market or underwriting services.

This material is intended only for the recipients and is not allowed to be redistributed without written permission from UB. The UB funds mentioned in this presentation are managed by UB Fund Management Company Ltd. Key investor information documents (KIIDs) and fund prospectuses and relevant material can be obtained from UB Fund Management Company Ltd in Finnish and in Swedish. Historical performance is not a guarantee of future returns and cannot be used to predict future risk or return characteristics of any fund or portfolio mentioned in this presentation.

Ungern och Nigeria tas bort från tillväxtmarknadsindex

Nigeria tas borts från det obligationsindex som JP Morgan satt upp för tillväxtmarknader och det kommer bli ännu svårare att handla med det afrikanska landets obligationer. Att Nigeria tas borts från tillväxtmarknadsindex, GBI-EM Index Series, är att betrakta som en förlust för landet, men det innebär sannolikt också högre kostnader för obligationslånen eftersom mycket kapital påverkas då en mängd fonder med mer än 200 miljarder dollar följer JP Morgans obligationsindex. Det är således sannolikt att flera fonder kommer att välja att sälja av, alternativt att upphöra med att köpa obligationer utgivna av landet Nigeria när Ungern och Nigeria tas bort från tillväxtmarknadsindex.

JP Morgan har valt att ta bort Nigeria från sitt tillväxtmarknadsindex eftersom landet valt att införa begränsningar i valutatransaktionerna, något som kan skapa en oro för brist på likviditet.

Har ingått in indexet sedan oktober 2012

Nigeria har ingått i GBI-EM Index Series sedan oktober 2012, strax efter det att Nigeria, Afrikas största ekonomi, tog bort kravet på en bindningstid om ett år för investeringar i statsobligationer. I januari 2015 satte sedan Nigeria på bevakningslistan eftersom en rad administrativa åtgärder började görde det svårt för utländska investerare att handla med landets obligationer. I juni 2015 förnyades denna bevakning på grund av behovet av att övervaka öppenheten och likviditeten hos Nigerias kapitalmarknad.

Nigeria utmaningar är inte förvånande med tanke på rörelsen i oljepriset. Olja utgör cirka 90 procent av Nigerias export och svarar för två tredjedelar av regeringens inkomster. Nigeria har infört restriktioner för utländsk valuta för att hejda nedgången av valutan inom denna miljö.

Tillämpat fokus på fundamenta användes aldrig för Nigeria

Under våren 2010 lanserades WisdomTree Emerging Markets Local Debt Fund (ELD) som ett alternativ för den som ville investera i obligationer utgivna av emerging markets. ELDs placeringsfolisofi skiljer mot den traditionella metoden med ett kapitalviktat index som vanligen används för Emerging Markets Debt, som placerar den största vikten i skuldmarknaderna med den största emissionen.

Istället fokuserar ELD på en strategi för finanspolitisk hållbarhet och indikatorer för extern sårbarhet i syfte att övervaka risker. Även politisk risk och ekonomisk solvens beaktas noga. Processen allokerar denna börshandlade fonds kapital enligt tre nivåer där det enskilda landets exponeringar inom respektive grupp är lika viktade. Denna ETFs porfölj rebalanseras kvartalsvis. Val av valuta och definition av universum omprövas vid schemalagda intervall minst en gång årligen. Resultaten? Oroliga länder som Nigeria uppfyller ofta inte de krav som ställs av denna ETF.

ELD, nya vikter per den 31 augusti 2015

I tabellen nedan jämförs ELDs målvikter, post rebalanseringen i augusti 2015, med dem för JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index och GBI-EM JP Morgan CORE Index, två av de mer allmänt följt index inom JP Morgans GBI-EM-serien.

ELD kontra Två GBI-EM Index

Förändringar

Nigeria och Ungern är exkluderade från ELD. JP Morgan beslutade som nämnt ovan att utesluta Nigeria från sitt tillväxtmarknadsindex, men detta land har aldrig uppfyllt de hårdare krav som WisdomTrees förvaltare ställt upp.

Per den 31 augusti 2015 ingick även Ungern i JP Morgan Index som en framstående, noninvestment kvalitetsemittent. ELDs urvalsprocess ledde emellertid till att både Ungern och Nigeria exkluderades från ELD i ett syfte att hantera riskerna i denna ETFs portfölj.

Bland övriga notabla förändringar i den rebalansering som skedde i ELD i augusti 2015 kan nämnas att Malaysia nedgraderades från en top-tier till en mellan-tier exponering, vilket motsvarar en minskning av kapitalvikten med 3,10 procent. Denna ändring gjordes på grund av en försämring av Malaysias bytesbalans och valutareserv, kopplat till en begränsad tilltro till en kort siktig omsvängning i trenden.

Bland de innehav hos ELD som inte ingår i JP Morgans index kan nämnas Sydkorea. Det är anmärkningsvärt att Sydkorea har en mellan-tier exponering hos ELD, men har ingen representation inom de index som finns hos JP Morgan. På samma sätt har Kina och Indien tier-three exponering hos ELD, men de saknas helt i JP Morgan Index. Detta är en viktig punkt i ELDs aktiva process att inte vara bunden till de åtgärder som vidtagits av andra index.

Kontinuerlig Riskövervakning

Att ELD har lyckats undvika Nigerias problem visar på fördelarna med en effektiv styrning och ett strukturerat och aktivt förhållningssätt till emerging markets. Portföljhanteringsprocessen kan emellertid aldrig vila. Förvaltarna måste ständigt utvärdera de exponeringar som denna börshandlade fond har mot enskilda länder, se om de uppfyller kraven på tillväxt- och inflationsindikatorer, skuld kapacitet, kortsiktiga likviditetsfaktorer och marknadsbaserade indikatorer. Kort sagt ELD följer inte vikter, denna ETF arbetar med en strukturerad process för att söka hantera risker.

Tillväxtmarknader världen över har på senare tid haft svårt att visa en positiv avkastning, något som framförallt beror på den styrka som vi sett hos den amerikanska dollarn. För de contrarians som tror den amerikanska dollarn rally gjort sitt och söker efter ett relativt högavkastande tillgångsslag, är ELDs grundläggande strategi värda att beakta.

BUX-12, Ungerns generalindex

Lombard Odier Investment Managers och ETF Securities lanserar ETF med statsobligationer i tillväxtmarknader

•   Syftar till att erbjuda kvalitetsbaserad diversifiering till statsobligationer i tillväxtmarknader
•   Varje tillväxtland utvärderas efter sina egna meriter, till skillnad från index som baseras på börsvärde och därmed premierar de mest skuldsatta låntagarna
•   Den fundamentalviktade strategin erbjuder dessutom exponering mot Kina och Indien, de två största tillväxtmarknaderna som ofta exkluderas i traditionella index som baseras på börsvärde
•   Senaste tillskottet till Europas första utbud av fundamentala ränte-ETFer lanserats under detta samarbete

London, 2 september 2015: Lombard Odier Investment Managers (“Lombard Odier IM”), en pionjär inom smart beta ränteinvesteringar, och ETF Securities, en av världens ledande innovatörer inom börshandlade produkter (“ETPer”), har idag noterat en ETF med statsobligationer i tillväxtmarknader på Londonbörsen.

Detta fjärde tillägg till utbudet av fundamentala ränte-ETFer är utvecklat för att erbjuda exponering mot statsobligationer i tillväxtmarknader och utvecklingsländer(1) genom att använda fundamentala faktorer som utvärderar emittenters kreditvärdighet. Detta är för att kunna identifiera de som vi anser har bäst förutsättningar för att återbetala sin skuld.

Idag erbjuder statsobligationer i tillväxtmarknader en attraktiv avkastningsränta eftersom räntorna i utvecklade ekonomier troligen kommer fortsätta vara låga. Till skillnad från index baserade på börsvärde som premierar de mest skuldsatta låntagarna, är vårt fundamentfokuserade tillvägagångssätt utvecklat för att leverera kvalitetsbaserad diversifiering och inkluderar exponering mot Indien och Kina (vilka är de två största tillväxtländerna).

– Vi är mycket glada att kunna introducera vår ETF med statsobligationer i tillväxtmarknader på den europeiska marknaden. Medan räntenivåerna i utvecklade ekonomier fortsätter vara låga blir den relativa värderingsdynamiken för skuld i tillväxtländer allt mer intressant. Vårt fundamentalviktade tillvägagångssätt ger investerare en mer kvalitetsfokuserad diversifiering. Lombard Odier IM har över fem års erfarenhet av investeringar med fundamentalviktade ränte-ETFer och vårt samarbete med ETF Securities ger oss möjlighet att erbjuda ett brett spektra av investerare innovativa tillvägagångssätt för investeringar i tillväxtländernas skuldmarknader, säger Kevin Corrigan, chef över fundamentala ränteprodukter på Lombad Odier IM.

– Det utbud av ETFer som vi lanserat på marknaden tillsammans med Lombard Odier IM syftar till att fånga det ökade fokuset på mer kostnadseffektiva placeringslösningar men att samtidigt erbjuda en förrbättrad riskjusterad avkastningsprofil. Våra tre första produkter, vilka vi lanserade i april månad, blev väl mottagna och investerare har redan uttryckt intresse i lanseringen av denna innovativa tillväxtmarknads-ETF. Likviditeten i obligationer har blivit ett allt större problem med de som investerar i ETFer drar nytta av extra likviditet från sekundärmarkanden. Detta stöd från sekundärmarknaden i kombination med möjligheten att intradagshandla gör ETFer till det ideala instrumentet i en tid när likviditet är viktigt, säger Howie Li, chef över CANVAS på ETF Securities.

De befintliga fundamentala ränte-ETFerna är:

•   ETFS Lombard Odier IM Euro Corporate Bond Fundamental GO UCITS ETF [FWEC]
•   ETFS Lombard Odier IM Global Corporate Bond Fundamental GO UCITS ETF [CRED]
•   ETFS Lombard Odier IM Global Government Bond Fundamental GO UCITS ETF [CORE]

För mer information, inklusive investeringsrisker, gå till www.etfsloim.com

(1) Länder definierade som “Tillväxtmarknader och utvecklingsekonomier” av Internationella Valutafonden (IMF) i deras publikation “World Economic Outlook” (WEO).

Bakgrundsinformation

För mer information kontakta:

Melanie Svalander, Communications, ETF Securities
Tel: +44 (0) 20 3440 8351; melanie.svalander@etfsecurities.com
pr@etfsecurities.com

Warren Giles, Media Relations, Lombard Odier Investment Managers
Tel.: +41 (22) 709 31 57; w.giles@lombardodier.com
www.loim.com @LOIMnews

ETFS Lombard Odier IM Emerging Market Local Government Bond Fundamental GO UCITS ETF:

Investeringsmålet för ETFS Lombard Odier IM Emerging Market Local Government Bond Fundamental GO UCITS ETF är att följa LOIM Fundamental EM Local Currency Index (“Indexet”).

Indexet erbjuder lång exponering mot skuld i tillväxtmarknader och utvecklingsländer(2), vilka är viktade enligt Lombard Odier IMs egenutvecklade fundamentala viktningsmetodik som utgår från fundamentala faktorer för att bedöma emittenters kreditvärdighet och identifiera dem som anses ha bäst förutsättningar att återbetala sina skulder. Detta tillvägagångssätt är ett alternativ till det traditionella sättet att investera efter börsvärde vilket skapar en övervikt mot de emittenter med störst utestående skulder. Tillvägagångssättet ämnar att skapa bättre diversifiering i portföljen samt förbättra den riskjusterade avkastningen (Sharpekvoten).

Indexet är konstruerat enligt ett fundamentalt synsätt i tre steg som tar hänsyn till ekonomiska förhållanden såsom nuverande skuldsättning, storlek på intäkter och social och politisk stabilitet. Det sträcker sig därmed längre än BNP och andra alternativ för att bedöma kreditvärdigheten hos en emittent som till exempel penningpolitisk styrka. Därtil justeras indexet månadsvis för att ta hänsyn till rådande ekonomiska och marknadsmässiga vilkor, i stället för att upprätthålla statisk allokering.

(2) Länder definierade som “Tillväxtmarknader och utvecklingsekonomier” av Internationella Valutafonde (IMF) i deras publikation “World Economic Outlook” (WEO). Obligationer som ingår har minst 1 års löptid vid varje kalendermånad, är utställda i samma valuta som som den lokala valutan i den regeringens land och betalar fasträntekuponger med undantag av realobligationer emitterade av Chile (i CLF). ETFerna är denominerade i USD.

Om ETF Securities – Det Intelligenta Alternativet

ETF Securities är en av världens ledande innovatörer inom börshandlade produkter (ETPer). Vi tillhandahåller specialistinvesteringslösningar till investerare världen över och möjliggör för dem att bygga och diversifiera sina portföljer på ett intelligent sätt.

Vi är pionjärer inom specialistinvesteringar och utvecklade världens första börshandlade guldprodukt. Idag erbjuder vi ett av de mest omfattande och innovativa sortimenten av specialist-ETPer. Produkterna täcker råvaror, valutor, aktier och ränteprodukter.

Men hjälp av denna pionjäranda, vår oöverträffade expertis och våra ledande partners, tar vi fram de mest intressanta investeringsmöjligheterna och gör dem tillgängliga för investerare som det intelligenta alternativet.

För mer information, besök: www.etfsecurities.com

Om Lombard Odier Investment Managers

Lombard Odier Investment Managers är baserade i Genève och hade i slutet av december 2014 ett förvaltat kapital på 49 miljarder amerikanska dollar. Lombard Odier Investment Managers strävar efter att leverera värde genom att identifiera källor till risk och avkastning genom absolutavkastande och smart betastrategier över olika tillgångsklasser. Lombard Odier Investment Managers erbjuder en rad lösningar inklusive riskbaserad tillgångsallokering, tematiska aktieplaceringar, konvertibla skuldebrev, absolutavkastning samt single-manager hedgefonder.
www.loim.com

Important Information

This financial promotion has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (“FCA”).

The fund discussed in this document (the “Fund”) is issued by GO UCITS ETF Solutions Plc (the ”Issuer”). The Issuer has been authorised by the Central Bank of Ireland as a UCITS pursuant to the European Communities (Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations, 2003 and shall issue a separate class of shares representing each sub-fund although it may not have to comply and is structured as an umbrella company with multiple sub-funds.

The information in this document is provided for information only. Nothing in this document amounts to, and nothing in this document should be construed as, investment advice, an offer for sale or a solicitation or an offer to buy securities and should not be used as the basis for any investment decision. Any decision to invest should be based on the information contained in the prospectus which includes information on the risks associated with an investment in this product. You should consult an independent investment adviser prior to making any investment in order to determine its suitability to your circumstances.

The price of securities may go up or down. An investor may not get back the amount originally invested and may lose all of their investment. Securities are priced in US Dollars and the value of the investment in other currencies will be affected by exchange rate movements. Past performance and back-tested data is not a reliable indicator of future results. Please read the prospectus before investing. Further information, including the prospectus, fund specific supplement and the Key Investor Information Document for the Fund(s), can be found at www.etfsloim.com

The LOIM Fundamental EM Local Currency Index (the “Index”) is published by Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (“LOAM Europe”). Irrespective of its obligations towards ETF Securities Limited and its affiliates, LOAM Europe has no obligation to point out errors in the Index to third parties including but not limited to investors and/or financial intermediaries of the Fund. Neither publication of the Index by nor the licensing of the Index by LOAM Europe for the purpose of use in connection with the Fund constitutes a recommendation by LOAM Europe to invest capital in the Fund nor does it in any way represent an assurance or opinion of LOAM Europe with regard to any investment in the Fund.

Malaysisk soppa i fondformat

Malaysisk soppa i fondformat Det är sällan som vi skriver om Malaysia, eller om den börshandlade fond, iShares MSCI Malaysia ETF (NYSEArca: EWM), som replikerar utvecklingen av aktiemarknaden i Kuala Lumpur. Det är emellertid inte vanliga tider för emerging markets just nu, vi ser en malaysisk soppa i fondformat i EWM, en direkt följd av denna börshandlade fond rasade med över fyra procent i veckan, det största fallet denna ETF sett en enskild dag sedan i februari 2010.

Premiärminister Najib Razak har skurit ner på statliga subventioner för att begränsa de finanspolitiska riskerna i ett försök att styra landet mot höginkomsttagarestatus och mot mer inhemsk konsumtion. Den inhemska konsumtionen står nu för mer än hälften av Malaysias bruttonationalprodukt.

Vissa tillväxtmarknader, Indien är ett utmärkt exempel, har gynnats av fallande oljepriserna, men Malaysia är inte en av dessa marknader. I själva verket har landet och EWM skakats av fallet bland råvarupriserna.

Historiskt sett har Malaysia setts som en ledstjärna för de övriga emerging markets länderna. Bland annat har bedömarna pekat på Malaysias starka valutareserv och sagt att landets position som en nettoimportör av råolja skulle hjälpa Malaysia att uthärda nedgångarna som drabbat de övriga av världens tillväxtekonomier. Kursutvecklingen på den börshandlade fond som handlas under kortnamnet EWM säger emellertid något annat. Vi ser hur FTSE Bursa Malaysia KLCI Index har rasat med mer än elva (11) procent sedan sin topp i april 2015, samtidigt som Malaysias officiella valutareserv nu är mindre än 100 miljarder, den lägsta nivån sedan 2010.

Precis som Brasilien har Malaysia plågats av anklagelser om korruption och skandaler. Najib ställs inför frågor om 700 MUSD som har passerat myndigheter och statligt anknutna företag innan de placerats på konton som bär hans eget namn.

Minskad kapitalflöden på grund av valutarisker kan också tynga tillväxtmarknaderna. Eftersom investerare ofta drra sig ur utländska marknader om den amerikanska dollarn stärks, försvagas tillväxtmarknadernas valutor och de lokala centralbankerna kan höja räntorna eller dränera bankernas likviditet för att hejda flödet.