XLB Archives - ETFBloggen

Varierande tillväxt för olika landsspecifika ETFer

Den globala ekonomin fortsätter att puttra på, men den skiljer sig åt mellan olika länder och är periodvis mycket ojämn. Investerare kan emellertid välja och välja sina globala exponeringar med landsspecifika börshandlade fonder. Det är emellertid viktigt att komma ihåg att olika länder befinner sig i skilda stadier av de ekonomiska cyklerna. Av den orsaken kan vi förvänta oss Varierande tillväxt för olika landsspecifika ETFer.

De globala finansmarknaderna har varit blygsam med en stabil tillväxt, låg inflation och kraftig penningpolitik, och det kan fortsätta att gynna globala aktier. Fidelity skriver att fondbolaget gör bedömningen att världen just nu befinner sig i en långsam övergång till en mindre tillmötesgående penningpolitisk hållning. Den globala aktiviteten har sannolikt toppat, USAs konjunktur fortsätter att mogna, tillgångsvärderingarna ökar vanligen och de geopolitiska riskerna har stigit.

Anser att den amerikanska tillväxten är stabil

Fidelity Investments hävdar att medan amerikansk tillväxten är bred och stabil har ekonomin visat en blandning av mitt- och sencykeldynamiken när den rör sig in i den sena konjunkturcykeln av mognande och långsammare tillväxt.

Alternativt pekade Fidelity på andra länder som fortfarande befinner sig i sina tidigare stadier av ekonomisk återhämtning och expansion. Japan och Brasilien befinner sig exempelvis i en tidig konjunkturcykel till mitten av konjunkturcykeln. Dessa länders ekonomier är fortfarande i sin återhämtningsfas. De två ekonomierna kunde fortsätta att uppleva snabbare tillväxt före toppen.

Exponering mot brasilianska och japanska aktier

Investerare kan få exponering mot brasilianska och japanska aktier genom iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ) respektive iShares MSCI Japan ETF (NYSEArca: EWJ). Kina å andra sidan har en stark historik av tillväxt, men befinner sig enligt Fidelity nära toppen av mittkonjunkturen. Det kan anses att Kina har sett sin tillväxt nå sin topp.

Kinas ekonomi har återhämtat sig i flera år, men politisk åtstramning och bromsande fart i den industriella verksamheten och bostäder tyder på att det mesta av uppåtsidan redan har skett”, enligt Fidelity.

Investerare kan få exponering för Kina genom börshandlade fonder som som iShares China Large Cap ETF (NYSEArca: FXI), SPDR S & P China ETF (NYSEArca: GXC), VanEck-Vectors ChinaAMC SME-ChiNext ETF (NYSEArca: CNXT) och db X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares Fund (NYSEArca: ASHR). De europeiska marknaderna ser också attraktiva ut, eftersom de fortfarande ligger nära mitten av konjunkturen.

Euroområdet befinner sig efter USA

Euroområdet ligger inte så långt som USA i konjunkturcykeln, och det fortsätter att dra nytta av att förbättrade känslor och kreditförhållanden”, enligt Fidelity analys. För bred exponering i Europa kan investerare titta på börshandlade fonder som iShares MSCI EMU ETF (NYSEArca: EZU) och SPDR EURO STOXX 50 (NYSEArca: FEZ).

När man tittar på amerikanska marknader kan investerare titta på energi- och materialsektorerna som har utvecklats väl trots inflationstrycket och den ekonomiska expansionen i slutet av året som bidrar till att stödja efterfrågan. ETF-investerare i oljeindustrin kan titta på börshandlade fonder som Energy Select Sector SPDR (NYSEArca: XLE), Vanguard Energy ETF (NYSEEArca: VDE) och Fidelity MSCI Energy Index ETF (NYSEArca: FENY). För materialexponering kan investerare titta på Material Select Sector SPDR (NYSEArca: XLB), Vanguard Materials ETF (NYSEArca: VAW) och Fidelity MSCI Materials Index ETF (NYSEArca: FMAT).

Sluta överreagera på börsens svängningar

Lugna ned sig, det är dags att sluta överreagera på börsens svängningar. Under förra veckan fick vi se hur börskurserna föll inte bara en dag utan två dagar i följd. Vi talar om någon enstaka procentenhet men tidningsrubrikerna gav sken av att börsen var i fritt fall. Att Dow Jones faller med 250 punkter är inte trevligt, inte för den som är positionerad för en uppgång. 250 punkter är emellertid inte en katastrof. Det är inte 1996 när Dow Jones handlades mellan 5 000 och 6 000. I dag handlas detta index på 21 000. Du följer det nedan i realtid.

(klicka för att förstora diagrammet)

Vad vi ser i diagrammet är hur sektorer som Materials, Industrials och finanssektorn håller tillbaka börserna. De bidrar inte till att få aktiekurserna att stiga. Låt oss istället titta på iShares Nasdaq Biotechnology ETF (NasdaqGM: IBB), Technology Select Sector SPDR Fund (NYSEArca: XLK) och Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (NYSEArca: XLY). Den sista börshandlade fonden investerar i så kallade sällanköpsvaror. Dessa tre ETFer har slagit S&P 500 med råge och de är marknadsledande.

(klicka för att förstora diagrammet)

83 procent av bolagen bättre än väntat

Enligt data från S & P Dow Jones så hade per den 4 maj 2017 inte mindre än 49 teknikbolag rapporterat för det första kvartalet. Av dem hade 83 procent slagit prognoserna. Lika många konsumentdiskretionära företag rapporterade resultat och där överträffade 78 procent sina förväntningar.

Data från S&P Dow Jones visar att tekniksektorn handlas till ett forward p/e-tal om 16,5. De konsumentdiskretionära företagen handlas till 18 gånger vinsten 2018 och hälso- och sjukvårdssektorn till 14,75 gånger det prognosticerade resultatet för 2018. Börsen drivs av värderingar och det faktum att vi kommer ut ur en lågkonjunktur.

Aktiemarknaden är framåtblickande, det har sedan i mars 2017 berättat för oss att Trump Trade är död. När det gäller försvagningen av dollarn har den pågått i veckor, om inte månader redan. Förra veckans svaghet i dollarn är inget annat än en fortsättning på en trend som redan är väl förankrad.

(klicka för att förstora diagrammet)

Avkastningen på de tioåriga amerikanska statsobligationerna befinner sig på mer eller mindre samma nivå som i november 2016.

(klicka för att förstora diagrammet)

Den som kommer ihåg hur volatil börsen var under hösten 2008, eller under vintern 2009 tar detta med ro och ser möjligheter att köpa. Det vi har sett är någon enstaka procents rörelser nedåt, och sedan när betyder det att vi sett en ny trend? Betänk att S&P 500 ligger strax under sin all time high. Gå ut i solen, njut av den kommande sommaren och sluta lyssna på allt brus som börsen skapar.

Dessa sektorer skall Du bevaka under rapportperioden

Den så kallade resultatrecessionen kan ha utvidgats under första kvartalet 2016. Icke desto mindre kan investerare fortfarande hitta möjligheter inom vissa sektorer som fortsätter att växa. Dessa sektorer skall Du bevaka under rapportperioden.

Enligt analysföretaget Capital IQs forskning var det genomsnittliga resultatet per aktie för de företag som ingår i det amerikanska referensindexet S&P 500 26,37 USD per aktier, motsvarande en nedgång på 7,5 procent jämfört med det första kvartalet 2015 och en nedgång med 4,2 procent med det fjärde kvartalet 2015. Det betyder att vi har sett en resultatförsämring i tre på varandra följande kvartal, för första gången sedan 2009. Det finns således anledning att vara orolig för utvecklingen på den amerikanska aktiemarknaden, något som i förlängningen kommer att sätta sina spår också på den svenska börsen.

Det går fortfarande att göra fynd

Trots denna nedgång så går det fortfarande att göra fynd inom vissa sektorer. Detta visar bland annat de olika sektor-ETFerna, till exempel Dessa sektorer skall Du bevaka under rapportperioden eftersom de bedöms ha en möjlighet att överraska positivt.

Consumer Discretionary Select Sector SPDR (NYSEArca: XLY)
Vanguard Telecommunication Services ETF (NYSEArca: VOX)
Health Care Select Sector SPDR (NYSEArca: XLV)

Capital IQ bedömer att endast tre av de tio S & P sektorer förväntas kunna uppvisa en positiv resultatutveckling under de första tre månaderna, sällanköpsvaror + 11,4%, telekommunikation + 5,2% och sjukvård + 2,9%.

Att sällanköpsvaror spås öka är inte så konstigt, det är en rad makroekonomiska faktorer som ligger bakom detta, till exempel ett ökat konsumentförtroende och låga räntor på lån som tillsammans med lägre bensinpriser har stött sektorn för sällanköpsvaror. Konsumenterna har helt enkelt mer pengar att röra sig med.

S & P Global Market Intelligence anser telekomsektorn expanderar trots en blygsam amerikansk ekonomisk tillväxt men som följd av en stimulerande räntemiljö. De låga räntorna har fått flera investerare intresserade av avkastningsgenererande tillgångar som telekom.

Hälsovårdssektorn spås rapportera en lägre resultattillväxt under Q1 2016, men detta följer på en mycket kraftig tillväxt under Q1 2015 som låg på 21,4 procent. Dessutom har det införts en högre kontroll på prissättningen av läkemedel, något som slår extra hårt under ett valår, vilket i sin tur har tvingat många läkemedelsföretag att moderera eller eliminera sina planerade prishöjningar. På plussidan finns att alltfler amerikaner ansluts till Affordable Care Act vilket i sin tur stödjer hälsovårdssektorn.

Dessa sektorer skall Du bevaka under rapportperioden som har det tuffare är
Energy Select Sector SPDR (NYSEArca: XLE)
Materials Select Sector SPDR (NYSEArca: XLB)
Industrial Select Sector SPDR (NYSEArca: XLI)
Technology Select Sector SPDR (NYSEArca: XLK)

Capital IQ räknar med att energisektorn kommer att fortsätta tynga aktiemarknaden under en lång tid framöver. Vinstutvecklingen för energibolagen spås ha fallit med 10,4,8 procent jämfört med föregående år. Andra sektorer som Capital IQ bedömer har gått dåligt under det första kvartalet 2016 är Materials (minus 18,8 procent), Industrisektorn (minus 7,4 procent) och Informationsteknik (minus 5,9 procent).

Att energisektorn kommer att ha utvecklats dåligt förvånar nog ingen med tanke på oljeprisets utveckling. De flesta bedömare är överens om att energisektorn kommer att redovisa ett negativt rörelseresultat för Q1 2016, den första gången detta inträffar under detta sekel. Även om oljepriset föll på allvar redan under både 2014 och 2015 så klarade energiproducenter fortfarande av att dryga ut positiva vinster i tidigare kvartal. Under Q1 2016 har situationen emellertid förändrats, bland annat har spreaden, det vill säga prisskillnaden mellan Brent och WTI minskat, något som i sin tur har lett till skada för raffinaderier och företag med verksamhet i senare led. Detta har sedan skapat press på företagen tidigare i kedjan, och lett till åtstramningar från tillverkare som sätter mer press på oljeservice och borrare att skjut från sig kostnader.

Även materials lider av pressade råvarupriser, men inte i samma utsträckning som energisektorn. Det är också helt andra orsaker som pressat priserna i denna sektor. Kemiföretag och gödselproducenter upplever till exempel lägre resultattillväxt till följd av lägre jordbrukspriser.

När det gäller industriföretagen så är det föga förvånande att undersektorerna med en tung exponering mot olja och gas, metaller och gruvdrift eller jordbruk har haft en fortsatt svag utveckling i en deprimerad råvarumiljö.

En starkare US dollar har haft en negativ inverkan på tekniksektorn, särskilt när det gäller utlandsförsäljning. SP Dow Jones Index beräknat att under år 2014 kom 59 procent av tekniksektorns intäkter från internationella källor, den tyngsta exponeringen av alla de tio sektorerna som finns representerade på den amerikanska aktiemarknaden som i snitt ser 48 procent av sina intäkter komma från internationella kunder.

Matrialsektorn levererar

Matrialsektorn levererar Råvarusektorn, och därmed de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av denna sektor, befinner sig just nu i fokus. Råvarusektorn kan trots fallande priser drar fördel av den starkare dollarn vilket lett till att ETFer i råvarusektorn har visat stigande kurser.

Year-to-date har Material Select Sector SPDR (NYSEArca: XLB) stigit med 5,9 procent, Vanguard Materials ETF (NYSEArca: VAW) med 5,1 procent, iShares U.S. Basic Materials ETF (NYSEArca: IYM) med 4,4 procent och iShares S&P Global Materials (NYSEArca: MXI) med 6,3 procent. Detta skall jämföras med SPDR S & P 500 ETF (NYSEArca: SPY), den börshandlade fonden som replikerar utvecklingen av jämförelseindexet S&P 500 som ”endast” stigit med 2,1 procent under 2015.

En allt starkare amerikansk dollar gynnar de företag som har utländsk gruvdrift eftersom dessa bolag erhåller betalt i USD när de säljer sin malm, medan kostnaderna är denominerade i lokala valutor. Dessutom har den starkare dollarn lett till att vissa gruvproducenter expanderar sin produktion i vissa projekt då den, relativt, svagare valutan i produktionsländerna lett till att produktionskostnaderna minskat även om råvarupriserna har fallit. Flera gruvprojekt har således blivit lönsammare trots de fallande råvarupriserna. Det betyder emellertid att utbudet ökar, något som gör att vi kan förvänta oss att metallpriserna kommer att sjunka inom kort om inte efterfrågan ökar kraftigt.

Ett exempel på ett företag som har ökat sin produktion är Anglo American PLC. Företaget redovisade en förlust för 2014, men i dess rapport kan vi läsa att Anglo Americans utländska verksamheter i länder med svagare valutor hjälpte företaget att generera vinster om 1,3 miljarder dollar, vilket bidrog till att minska den förlust på 2,4 miljarder USD som Anglo American drabbades av som en följd av de fallande råvarupriserna. Anglo American utgör 1,4 procent av MXI. Rio Tinto uppger att dess vinst ökade som en direkt effekt av svagare kanadensiska och australiska dollar. MXI har allokerat 3,3 procent av sitt kapital i Rio Tinto.

Vissa analytiker menar emellertid att den nuvarande styrkan i gruvsektorn kan visa sig vara övergående och att den ökade produktionen endast bidrar till att öka det nuvarande överskottet av råvaror världen över eftersom efterfrågan minskar i Kina samtidigt som producenterna lånar stora belopp i USA och i dollar.

Den allt starkare dollarn har minskat fallet i några av de svagaste råvarorna, men inte i alla. Gruvföretagen måste öka sin produktion, leverera utdelningar och vinster till sina aktieägare samtidigt som de bibehåller en stark balansräkning. I en värld med svagare råvarupriser kan de inte klara av alla dessa tre saker på lång sikt. Viktigare av allt är att när råvarusektorn stärks samtidigt som andra cykliska sektorer kommer investerarna att vända sig från de mer stabila placeringarna och skifta sitt kapital till mer riskfyllda områden av marknaden.

Februaris bästa börshandlade fond?

Februaris bästa börshandlade fond? Januari avslutades med att samtliga de tre stora amerikanska indexen backade med mer än en (1) procent. Under januari kom S&P 500 och Dow Jones Industrial Average att falla med mer än fyra (4) procent. Nasdaq Composite backade ”bara” med tre (3) procent. Vikten av dessa nedgångar skall inte underskattas, det finns ett talesätt som säger att börsen kommer att utvecklas under resten av året på exakt samma sätt som det gjort under januari. Detta är emellertid inte statistiskt klarlagt. Den som emellertid tror på att det går att utläsa hur enskilda aktier, index och börshandlade fonder skall utvecklas i framtiden med stöd av historiken bör fortsätta läsa – och kanske bli överraskad.

1999 var det första fullständiga kalenderåret som de nio sektor-ETFerna från SPDR handlades. Dessa sektor-ETFer ges ut av State Street Global Advisors. Tittar vi på historiken sedan dess är det Energy Select Sector SPDR (NYSEArca: XLE) som varit den börshandlade fond som har utvecklats bäst under februari månad. I genomsnitt har XLE, den största aktieuppbackade börshandlade fonden som investerar i energisektorn, gett sina ägare en positiv avkastning om två (2) procent varje februari.

Detta faktum kan komma som både en överraskning och en lättnad för många placerare. 2014 var XLE den enda av SPDRs sektor-ETFer som avslutade året på minus, och januari har knappast gett utsikter till bättring då denna börshandlade fond fallit med mer än fem (5) procent. Det finns emellertid hopp om en ljusare framtid, vi såg till exempel hur priset på råoljeterminer steg med närmare åtta (8) procent under slutet av förra veckan. Dessutom har många av de större oljebolagen meddelat att de kommer att minska sina investeringar, något som kommer minska det framtida utbudet av råolja, i syfte att kunna bibehålla sin utdelningar.

Vi har redan sett Exxon Mobil (NYSE: XOM), XLE största innehav, rapporterar resultat för fjärde kvartalet. Exxon slog analytikernas förväntningar, något som kan komma ge aktiemarknaden en uppfattning om vad den kan förvänta sig av Energy Select Sector SPDR (NYSEArca: XLE) under februari 2015.

En annan misshandlad sektor som historiskt sett har utvecklats väl under februari är den som kallas för Materials. Självklart erbjuder SPDR en börshandlad fond även för denna sektor, Material Select Sector SPDR (NYSEArca: XLB). XLB hade precis som XLE ett dåligt år under 2014, men historiskt sett brukar XLB vara den näst bästa av de nio sektor-ETFerna som SPDR erbjuder. Historiska data visar att XLB gett sina ägare en avkastning på i genomsnitt en (1) procent under februari.

Under januari backade Material Select Sector SPDR (NYSEArca: XLB) med 2,8 procent. Det är värt att notera att materialsektorns värde är starkt kopplat till oljepriserna, vilket skulle kunna betyda att ett lågt oljepris och en stark dollar har en negativ påverkan på värdeutvecklingen av LB och de aktier som ingår i denna ETF. Teoretiskt sett skall materials vara en vinnare i en miljö med ett lågt energipris, eftersom fallande priser på olja och naturgas minskar insatskostnaderna för de energiintensiva materialproducenterna och tillverkare av kemikalier. I verkligheten har detta inte varit fallet.

Historiskt sett, och det vet vi alla att det betyder att det inte är en garanti för framtida kursutveckling, har Technology Select Sector SPDR (NYSEArca: XLK) och Financial Select Sector SPDR (NYSEArca: XLF) varit de två sämsta sektor-ETFerna under februari månad. I genomsnitt har dessa två börshandlade fonder gett sina ägare en negativ avkastning på cirka två (2) respektive under februari månad. XLK och XLF backade med 4,6 procent respektive 8 procent under januari 2015.