Tom Lydon pratar om Alibabas IPO och ETFer på CNBC
ETF Trends Tom Lydon pratar om Alibabas IPO och ETFer på CNBC tillsammans med CNBCs Jeff Cox på måndagskvällen och diskuterade vilken effekt denna IPO har på börshandlade fonder. Vi har tidigare skrivit om att Alibaba inte kommer att kunna ingå i flera av de största och mest populära ETFernasom till exempel SPDR S&P 500 ETF (NYSEArca: SPY) eller PowerShares QQQ (NasdaqGM:QQQ).
Det råder också delade meningar bland indexleverantörerna om huruvida Alibabas aktie skall tillåtas ingå i de stora globala index som används av några av de största ETFerna med fokus på tillväxtmarknaderna, så kallade emerging markets.
Förra veckan sade S & P Dow Jones Index att Alibaba kommer att vara kunna komma att ingå i alla vanliga S & P Dow Jones Global Benchmarks som inkluderar kinesiska aktier. Rivalen MSCI (NYSE: MSCI) är överväger regelförändringar som kan betyda att Alibaba kan komma att ingå i en del av deras index men det kommer inte kunna att ske förrän tidigast i mars 2015.
Omvända ETFer använd dem sällan, selektivt och kort
Omvända ETFer använd dem sällan, selektivt och kort. Det finns tillfällen när vissa investerare vill kunna dra nytta av en nedgång i marknaden eller i enskilda marknadssegment. Stora institutioner skulle normalt sälja terminskontrakt i dessa omständigheter. Traders bekväma med optioner kan köpa säljoptioner, sälja kort (blanka), eller både och. Många investerare skyr emellertid användningen av dessa derivatinstrument, antingen för att de tror att de är för riskabelt eller helt enkelt för att de är obekanta med dem.
Ett annat alternativ för vissa investerare skulle vara att blanka en ETF, såsom SPDR S & P 500 (SPY) eller XACT OMX (jodå det går att blanka dem med). För många investerare, medför blankning samma problem, ovana och upplevd risk, som terminer och optioner. Vissa kontotyper, såsom vissa kapitalförsäkringar, är dessutom förbjudna att blanka.
Dessa restriktioner gör att många investerare söker investeringar som kommer att gynnas av en nedgång i marknaden. Med tanke på deras popularitet verkar det som många investerare har vänt sig till omvända eller inverterade ETF: er att dra fördel en negativ marknadssyn. Baserat på täckning i den populära pressen, verkar det också att vissa investerare antar felaktigt att de kommer att utföra mer eller mindre som korta positioner även om innehas för längre än en dag investeringshorisont för vilka de är avsedda. Över mycket långa tidsperioder har omvända ETF visat en tendens att utvecklas sämre en kort position, ibland dramatiskt sämre. I pressen har gripit detta som ytterligare ett exempel på hur finansbranschen lurar den investerarande allmänheten, och som svar tillsynsmyndigheterna har satt press på emittenterna att mycket tydligt klargöra riskerna med omvända ETFer och på professionella rådgivare för att säkerställa deras lämplighet för kunder.
Globalt sett är en av de mest populära omvända ETFerna ProShares Short S&P 500 ETF (SH), medan vi i Sverige har XACT BEAR som dessutom finns i en hävstångsvariant. Som emittenten klargör på många platser inom sitt material är denna ETF lämplig för den investerare som söker en avkastning som är-1x avkastningen på indexet för en enda dag (deras betoning). ETF portföljen består av terminer och swappar med olika investmentbanker. Dessa positioner återställs på en daglig basis för att säkerställa en utveckling om -100 procent. Nästan alla inverterade ETF (och nästan alla hävstångsfonder) har denna dagliga återställningsfunktion, även om några har en månatlig återställning. Alla de inverterade ETF nämns i denna artikel använder en daglig återställning.
Det är denna dagliga återställning som kan leda till vad som kommit att kallas ”volatilitetsförlust”. Denna effekt gäller inte bara för omvända ETFer, men också ”vanliga”hävstångs ETFer. Till exempel, ProShares Ultra S & P 500 (SSO) syftar till att ge dubbla dagliga avkastningen för S & P 500 I tabellen nedan finns en enkel men extremt illustration av volatilitetsförlusterna.
Anta att indexet, i detta fall använder vi oss av S & P 500, -1x ETF SH, och 2x ETF SSO alla börjar på samma pris, 100 USD, i slutet av dagen 0. Om S & P 500 går till 120 USD vid slutet av dag 1, är det en ökning med 20 procent. Utvecklingen i SH är precis tvärtom, -20 procent, så dess prisfall gör att det slutar på 80 USD. Utvecklingen i SSO blir exakt två gånger, 40 procent, så att dess värde slutar på 140 USD. Om S & P 500 vid utgången av dag 2 stänger på 150 USD, kommer utvecklingen att ha varit 25 proccent för den dagen. Enligt samma mönster, faller SH 25 procent till 60 USD och SSO klättrar 50 procent till 210 USD. Om S & P 500 på dag 3 i faller 33,33 procent till $ 100, skulle SH och SSO följa deras dagliga mönster med avkastning på 33,33 procent och -66,67 procent respektive.
Observera att på kumulativ basis har både SH och SSO förlorat förlorat stora värden under dessa tre dagar. Trots att den ackumulerade avkastningen för S & P 500 var noll, är SH ned med 20 procent och SSO är ner med så mycket som 30 procent i vårt exempel Notera också att i slutet av dag 2, även om den kumulativa avkastningen för S & P 500 var 50 procent så uppgick totalavkastningen för SH till -40 procent (60/100 – 1), och avkastningen för SSO var 110 procent (210/100 – 1).
Hur är det möjligt? Det har att göra med ”köpa hög/sälja låg” karaktären av den dagliga återställningen. I slutet av dag 1, när priset låg på ett pris av 80 USD, hade SH minskas med 20 procent. Å andra sidan, SSO avslutade dag 1 till ett pris på 140 USD, eller 40 procent mer än startkursen 100 från dag 0, så att dess värde ökade med 40 procent. Eftersom avkastningen Dag 2 var i samma riktning som Dag 1, tappade SH mindre eftersom det hade minskat sina positioner och SSO fick mer för att detta verktyg hade ökat sina positioner.
Volatilitetsproblemet för inverterade och hävstångsfonder uppstår genom dagliga återföringar, vilket illustreras av slutkurserna dag 3 och den kumulativa avkastningen. Eftersom SH hade minskat sina positioner med 40 % i slutet av dag 2 (eftersom dess pris var 60 USD jämfört med startpriset på 100 USD), då uppgången kom dag 3, beräknas prisökningen på startvärde dag 3, 60 USD och inte 100. Å andra sidan, eftersom SSO pris hade ökat till 210 USD i början av dag 3 beräknas prisnedgången om 66,67 procent på det utgångsvärde i stället för 100 USD.
Denna enkla illustration visar hur det är möjligt för volatiliteten att orsaka inverterade fonder och hävstångsfonder att förlorar pengar under samma period, även om de är baserade på samma index och rör sig i motsatta riktningar på daglig basis.
Hur viktig har volatiliteten varit i verkligheten, mätt på den dagliga avkastningen?
Vi fortsätter att fokusera på samma två börshandlade fonder, SH och SSO. Nedanstående två grafer illustrerar volatiliteten hos dessa två ETFer sedan de lanserades den 21 juni 2006 till och med den 30 april 2014. I den första grafen jämförs en lång position i SH med en kort position i SPY. Med tiden stiger den kumulativa avkastningen av en kort position i SPY (grön linje) med cirka 20 procent jämfört med den kumulativa avkastningen hos SH (blå linje). De dagliga avkastningen var -10,19 procent för SH och -7,26 procent för korta SPY under denna tidsperiod, en skillnad på 2,93 procent. En del av avkastningsskillnaden har att göra med skillnaden i kostnader -0,90 procent för SH jämfört med 0,09 procent för SPY-delvis kompenseras av en uppskattat avgift för SPY på 0,25 procent.
På samma sätt jämför den andra grafen en lång position i SSO med 2x belånade position i SPY. Med tiden stiger den kumulativa avkastningen av en 2x position i SPY (grön linje) med cirka 43 procent. Den dagliga avkastningen var 6,68 procent för SH och 11,93 procent för 2x hävstång SPY under denna tidsperiod, en skillnad på 5,25 %. (Återigen, en del av avkastningen skillnaden förklaras av kostnader)
Personligen undviker jag gärna att använda belåning, med undantag för blankningar (aktielån) eller i form av hedgar. Det gör att jag sällan använder mig av hävstångs-ETFer.
En volatilitet på 5,25 % per år, som med SSO, skulle vara svårt att övervinna med market timing skicklighet. Även 2,93 % volatilitet minskar utvecklingen med 2,93 % för SH, ett mycket stort hinder. Dessa stora genomsnittliga volatilitetsförändringar dra ned siffrorna vilkey visar det kloka i att hålla dessa instrument endast på en daglig basis.
Den genomsnittliga volatiliteten drar ned resultatet. Det har funnits tillfällen när volatilitetsförändringen hos SH har varit ganska låg eller till och med negativ, som den ovannämnda kumulativa avkastningen för SH visar (när den blå linjen var över den gröna linjen). Minns från vårt enkla belysande exempel att när avkastningstrenden i en riktning snarare än bakåt, är resultatet inte en volatilitet förlust men en volatilitet vinst.
Är det möjligt att förutsäga när volatilitetsförlusten kan vara mycket liten, eller till och med bli en vinst? Åtminstone för några inverterade ETF, såsom SH, är svaret ett kvalificerat ja. Historiskt sett har den historiska dagliga volatiliteten för S & P 500 hade en stark statistiskt samband med SHs volatilitet i den närmaste framtiden. Diagrammet nedan illustrerar förhållandet mellan den historiska dagliga volatiliteten 20-dagars S & P 500 volatilitet (röd linje) och 20-dagars framtida SH volatilitsförlust (blå linje).
När den den historiska dagliga volatiliteten i S & P 500 Index stiger, stiger också den framtida volatilitetsförlust i SH. Under perioder av marknads lugn sedan 2008 har volatilitetsförändringen varit så låg som en till två procent på årsbasis.
Slutsatsen är att även om risken för volatilitetsförändringar kan undvikas genom att använda inversa ETFer intraday så kan det finnas perioder när risken för volatilitetsförändringar kan vara tillräckligt låg för att motivera ett flerdagarsinnehav. Beroende på storleken av den förväntade nedgång i marknaden, och graden av förtroende för nedgång prognosen, kan det vara meningsfullt att använda SH (eller andra inversa ETF: er) som en säkring vid låga volatiliteten i marknaden perioder. När indexet sedan börjar falla kommer dess volatilitet sannolikt att börja stiga, och då är det förmodligen för sent för att säkra risken med SH (eller någon annan invers ETF) på grund av den sannolikt ökade kostnader för volatilitetsförändringar.
Inverterade ETF: er är inte alla baserade på breda aktiemarknadsindex som S & P 500 Ett brett utbud av inverterade ETF: er tillåter en investerare för att uttrycka en negativ syn på många olika index och marknadssegment. I tabellen nedan visar vi de upskattade volatilitetsförändringarna för olika inverterade ETF: er från starten till och med den sista april i år.
Vi såg ovan att volatilitetsförändringarna varierar över tiden med den historiska volatiliteten på det ”referensindex” som en ETF följer eller replikerar. Det verkar också variera med volatiliteten i ETFen (som är mycket korrelerad med volatiliteten i referensindex). Det vill säga, ju högre den genomsnittliga volatiliteten är i en ETF (med index), ju högre blir den förväntade genomsnittliga volatilitetsförändringen i en inverterad ETF.
Volatilitetsförändringen hos inverterade ETFer baserade på hög volatilita index är så stor att det kan vara farligt att hålla dem i mer än en dag. Exempelvis har ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY) sedan starten haft en årlig volatilitet på omkring 69 procent, och en årlig volatilitetsförlust av omkring 47 %. Det skall visserligen noteras att avkastningen för SVXY var uppseendeväckande höga 64,6 %, men en investerare som har möjlighet att kort skulle vara långt bättre med en kort position i ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) med en avkastning på 111,4%. Likaså har ProShares Short MSCI Emerging Markets ETF (EUM) sedan start haft en genomsnittlig volatilitet på 36 % och en genomsnittlig volatilitetsförlust på omkring 15 %.
I den andra änden av skalan ser vi en annan extrem. Den genomsnittliga volatiliteten för ProShares Short 20 + Year Treasury ETF (TBF) varit endast 0,9 procent per år sedan start, vilket speglar den relativt låga volatiliteten i referensindex. Om inte diagrammet visar upp en spik kan denna inverterad ETF hållas en längre tid innan den potentiella volatilitetsförändringen börjar märkas.
Vi såg ovan att genomsnittlig volatilitetsförändring är en central punkt med viss variation runt den. Åtminstone när det gäller SH, såg vi att volatilitetsförändringen åtminstone berodde delvis på tidsvarierande volatilitet i det underliggande referensindexet, i detta fall S & P 500. Testet av de andra inversa ETFs som anges i tabellen ovan visar att det finns en allmän tendens för framtida 20-dagars volatilitet dra för att vara kopplade till den historiska 20-dagars volatiliteten hos referensindexet.
Genom att använda dessa två faktorer i en regressionsmodell så går det att göra en god skattning av den kommande volatilitetsförändringen 20 dagar in i framtiden. Grafen nedan jämför prognosticerade och verkliga värden. Korrellationen mellan dessa värden har legat så pass högt som 80 procent medan skillnaderna har varit mycket modesta.
Volatilitetsförändringarna är verkliga men något oklara. Det är stig-beroende och uppstår på grund av dagliga avkastningsåterföringar. Storleken på dessa återföringar kommer att avgöra storleken på volatilitetsförändringarna, och storleken på dagliga återföringarna är i sin tur nära sammankopplade med volatiliteten i ETFen och dess underliggande index.
Att undvika inversa ETFs helt på grund av avkastningsåterföringar kan vara alltför förenklat och suboptimal. Tillfällig användning av inverterade ETF: er, särskilt om det underliggande indexet har låg volalitet, kan vara meningsfullt för vissa investerare om den hålls under korta tidsperioder. Vi upprepar alltså, Omvända ETFer använd dem sällan, selektivt och kort
Okända länder, men fantastisk ekonomisk utveckling
Okända länder, men fantastisk ekonomisk utveckling. Under de senaste åren har emerging markets valts bort till förmån för mer utvecklade marknader då många investerare anser att de har underpresterat de senaste tre åren. Även marknader som Kina och Brasilien har förlorat sin lyster jämfört med glödheta amerikanska aktier som ständigt slår nya rekordnivåer.
Trots dessa historiska betänkligheter har tillväxtmarknadsaktier börjat leverera under 2014 och kan kämpa sig tillbaka in i rampljuset när alla är ser åt det andra hållet. Ofta kan ett tillgångsslag börja lysa när känslan är som mest negativ eller det har förbisetts under en längre tid. Vem ville till exempel köpa aktier 2001? I slutändan visade det sig vara helt korrekt att göra det, men då kändes det inte som ett alternativ.
I år har emerging markets, också kallat tillväxtmarknaderna, börjat leverera, i vissa fall till och med bättre än vad den glödheta amerikanska aktiemarknaden har gjort. Vanguard FTSE Emerging Market ETF (VWO) har gett sina ägare 11,65 procent att jämföra mot en värdeökning på 9,40 % för SPDR S & P 500 ETF (SPY). Även om det överavkastningen kan tyckas marginell i bästa fall, har flera mindre kända länder stigit mer än så. Den goda utvecklingen beror på en rad olika faktorer, till exempel ett ökat ekonomiskt välstånd, byte av den politiska makten och tillväxtmarknaderna. Okända länder, men fantastisk ekonomisk utveckling, vi har listan.
Ett av de länder som verkligen utvecklats bra under det första halvåret 2014 är Egypten, som trots att detta land är de tredje största ekonomin i Afrikaändå är något som få av oss ens förknippar med aktier och finansiella placeringar. Det finns däremot en börshandlad fond för den som är villig att exponera sig mot detta lands aktiemarknad, Market Vectors Egypt ETF (EGPT). Denna börshandlade fond äger endast 25 olika aktier och har ett förvaltad kapital på 71 MUSD. Tidigare klassades Egypten som en frontier market. EGPT har stigit med mer än 36 procent under 2014.
Trots regionaliserad oenighet i hela Afrika och Mellanöstern, har EGPT kunnat övervinna betydande motvind i första hand genom sin överviktade exponering mot bank-och finanssektorn. Dessutom har denna ETF många av sina innehav inriktade på små och medelstora aktier som gör det mer mottagliga för marknadsstyrka.
Ett annat område som har etablerat en enorm framgång i år är Indien. Det starka ledarskapet från ny premiärminister Narendra Modi, tillsammans med valutastabilisering och ekonomisk expansion politiken har varit ett framgångsrikt recept för den indiska aktiemarknaden i år. WisdomTree India Earnings ETF (EPI) och Market Vectors Indien Small Cap (SCIF) har stigit med 31,75 % och 45.27 % resp.
Indiens aktiemarknad har stabiliserats på ett dramatiskt sätt efter ett dystert 2013. Med överlägsen demografi, en kompetent arbetsstyrka, och politiskt ledarskap som är pro-business, kan Indien visa sig vara en utmärkt tillväxtmotor under det kommande årtiondet. Investerarna bör emellertid vara uppmärksam på det högre än normalt prisvolatilitet och ser att alla nya investeringar görs med ett långsiktigt perspektiv.
Stilla Havsområdet återhämtar sig efter nedgången 2013
I Stilla Havsområdet har Indonesiens aktiemarknad haft ett fantastiskt 2014 efter en nedgång på över 20 procent under 2013.
Market Vectors Indonesia (IDX) är för närvarande upp 26,5 %, men verkar ändå ha en massa utrymme kvar för att nå sina tidigare rekordnivåer. Denna ETF är viktad främst mot stora och medelstora företag, dagligvaror, och konsumtion. Den indonesiska ekonomin bygger vidare på landets goda BNP-tillväxt som är mer än fem procent de senaste tolv månaderna.
Två tredjedelar av Indonesiens ekonomi drivs av inhemsk konsumtion, vilket skulle kunna fortsätta att utvecklas väl med tanke på landets stabila demokrati och växande medelklass. Indonesien har också en av de lägsta skuld/BNP procenttal i den asiatiska regionen, vilket bör göra det möjligt för regeringen att fortsätta sina viktiga investeringar i infrastruktur.
I Stilla Havsområdet hittar vi också Filippinerna som inte bara visat att landets ekonomi lever, utan gör det med råge. I år är denna aktiemarknad upp med över 23 procent. IShares MSCI Filipinerna (EPHE) domineras av 42 stora cap aktier främst centrerade kring finans- och industrisektorerna samt telekomindustrin. Förra årets oro i Thailand och det stora tyfonne ledde till att hela denna region hamnade i ett tillstånd av oordning, men Filippinerna har visat att farhågorna var obefogade. Den filippinska ekonomin är redo att fortsätta stiga 2014 med stöd av en robust ekonomisk tillväxt, ökad turism och en stark finanspolitisk.
Dessutom har den filippinska peson varit mycket stark i förhållande till den amerikanska dollarn och andra tillväxtmarknadsvalutor. Som ett resultat, har BNP-tillväxten överstigit 6,5 % under de senaste två åren. Dessa två faktorer stärker chanser för att EPHE skall utvecklas högre på kort sikt, även trots landets stora löneskillnader och utländska investeringsbegränsningar.
En utmärkt strategi för mer aggressiva investerare är att använda börshandlade fonder som Vanguard Emerging Market Fund (VWO) eller iShares Emerging Market ETF (EEM) för bred exponering för sedan arbeta med landsspecifika ETFer i områden ger en bra risk/reward.
Vi låter marknaden arbeta för oss. För den andra månaden i rad väljer vi att inte göra någon förändring bland de olika börshandlade fonderna vi följer, istället har vi sagt att vi låter marknaden arbeta för oss. Den senaste förändringen som skedde i vår fiktiva portfölj var under april när vi tittade på EEM, en börshandlad fond som fokuserar på emerging markets. Denna ETF har ett mycket brett fokus.
Vi har valt att avstå från obligationer då uppsidan för närvarande är så pass låg. Värdet på en obligation stiger i allmänhet när räntan faller eftersom den ger innehavaren en högre ränta än marknadsräntan. Med dagens låga räntor är det inte sannolikt att anta att dessa kommer att kunna falla mycket mer. Det finns emellertid många som är av den åsikten att börserna världen över är övervärderade och därför väljer att köpa obligationer. Vi säger inte att de har fel, tvärtom, det kan mycket väl komma att visa sig att de har rätt om det är så att det inte tillkommer nya köpare av aktier.
I skrivande stund är samtliga de fem börshandlade fonderna på plus. Tänk på att de är dollarnominerade. Den ETF som har utvecklats bäst är PRF, PowerShares FTSE RAFI US 1000 Exchange Traded Fund, som replikerar utvecklingen på den amerikanska aktiemarknaden.
Vi får regelbundet frågan om varför vi valt att använda PRF för att replikera utvecklingen på den nordamerikanska aktiemarknaden, och inte använder någon av de större och mer populära ETFerna. PRF innehåller cirka 1 000 aktier som valts ut efter bolagens fundamenta. Vikten som varje enskild aktie har styrs i allmänhet av marknadsvärdet för varje enskilt bolag, det vill säga aktiekursen multiplicerat med antalet aktier i varje bolag. Det betyder att ju högre marknadsvärde bolaget har desto större vikt får det i PRF. I ett fundamentalt index som PRF styrs vikten även av det egna kapitalet, ofta benämt book value, omsättning, utdelning och fritt kassaflöde. En stor del av denne metod har utvecklats av Research Affiliates som tillhandahåller indexet.
En orsak till att vi valt PRF istället för det omåttligt populära SPY, en ETF som investerar i S&P 500 företag är att goda fundamentala förutsättningar tenderar att ge investerarna en bättre utveckling än ett ”vanligt” index.Grafen nedan visar hur PRF utvecklats jämfört med SPY arton månader tillbaka.
PR har under denna period, precis som andra, tenderat att utvecklas bättre än SPY.
När vi talar om aktiemarknaden, vilken marknad är det då vi talar om? I detta fall är det aktiemarknaden i USA, där det är vanligt att använda sig av S&P500 för att dra slutsatser om hur börsen utvecklats. I Sverige använder vi ofta OMXS30. Det är emellertid vikigt att komma ihåg att samtliga aktier inte utvecklas på samma sätt samtidigt. Vi kan till exempel se hur det mer teknikinriktade NASDAQ-100 har utvecklats betydligt bättre än S&P 500 de senaste arton månaderna, framför allt sedan september 2013. S&P500 har däremot utvecklats bättre än Dow Jones 30 indexet, som består av de största och mest stabila företagen, de aktier som vanligen kallas för blue chips. Notera emellertid att dessa index beräknas på olika sätt.
I grafen nedan har vi valt att använda oss av de mest populära ETFerna för varje marknad, och SPY representerar således S&P 500 medan QQQ används för att replikera NASDAQ100 och DIA för att visa på hur Dow Jones har utvecklats. På detta sätt går det att jämföra dem med den börshandlade fond som vi använt, PRF.
Vi ser här hur QQQ har utvecklat bäst, starkare är SPY och att DIA utvecklats sämst. Diagrammet visar hur det inte är de stora företagen som påverkat vad vi i dagligt tal kallar för marknaden, utan att det är de mer teknikdrivna företagen som ingår i NASDAQ 100. Betänk att speglar allt, men framförallt framtidstron hos investerarna.
Med undantag för BNP siffran för det första kvartalet 2014, som föll med 2,9 procent på årsbasis, anser vi att den ekonomiska datan för USA har varit mycket bra under året. Fallet på 2,9 procent skall emellertid ställas i sitt rätta sammanhang. Under det sista kvartalet 2013 antogs ekonomin i USA ha vuxit med 2,6 procent, vilket inte var den bästa utvecklingen under de senaste fyra kvartalet. Under det tredje kvartalet 2013 rapporterades att den amerikanska ekonomin hade vuxit med mer än fyra(4) procent.
En kall vinter i USA bör emellertid ha haft en orsak till fallet under Q1. Det genomsnittliga värdet på bostäder i USA har, mätt med Case-Stiller indexet stigit med 10,8 procent under det senaste året. Befintliga bostäder som såldes uppgick till närmare fem miljoner, den högsta siffran sedan 2008. Consumer confidence som mäter konsumenternas förtroende, steg även det till sin högsta nivå sedan 2008, även om 2014 har visat på en slagig utveckling. Varaktiga varor visar en marginell förbättring. Viktigast av allt är emellertid att alla de ekonomiska data som presenterades under den sista veckan i juni 2014 endera kom i linje med förväntningarna eller överträffade dessa. Sammantaget styrker detta vår syn på USAs ekonomi.
Med alla de geopolitiska händelserna som Ukrainakrisen, oro i Irak och Syrien, ett stigande oljeprise samt svaga BNP siffror från USA så borde den amerikanska aktiemarknaden vara synnerligen volatil. Det stämmer emellertid inte. Vi ser istället hur denna siffra är mycket låg just nu, inte bara i USA utan även i Kanada och i Europa.
Det är främst den enorma likviditeten som finns i marknaden som gjort att många tillgångar nu värderas upp, i en stadig takt som visar att investerarna är övertygade om att uppgången kommer att fortgå trots föregående månds uttalande från IMF om euroforiska kapitalmarknader.
50 ETFer för daytraders. Börshandlade fonder har kommit att uppskattas allt mer av kapitalförvaltare av alla sorter och storlekar under de senaste åren. Det är framförallt deras enkelhet, öppenhet och låga kostnader som har gjort dem som pass populära internationellt. Även i Sverige ser vi att de får en allt större marknadsandel, och att allt fler utgivare av ETFer endera etablerar egna kontor i Sverige eller att de försöker marknadsföra dem till de svenska institutionerna.
Den börshandlade produktstrukturen har också uppmärksammats av många aktiva handlare, så kallade daytraders som framför allt kräver likviditet och mångfald i utbudet för att de skall handla. Att handla med börshandlade fonder under dagen, så kallad intraday, är ett sätt för aktiva placerare att erhålla ett alfa, en överavkastning i sin portfölj genom att kpa och sälja ett index och agera på den makroekonomiska utvecklingen, i stället för att tvingas förlita sig enbart på en buy-and-hold-strategi eller att fokusera på enskilda företag.
I USA där börshandlade fonder har en marknadsandel på cirka 22 procent har ett stort antal daytraders anammat dessa finansiella instrument som livskraftiga verktyg för att uppnå billiga och otroligt flytande exponering för praktiskt taget alla hörn av den globala marknaden. Ett sätt att mäta handelsaktiviteten i ETF-världen är att betrakta en fonds omsättning, det vill säga hur stor andel av en ETFs andelar som byter ägare varje dag, helt enkelt omsätts. Här listar vi 50 ETFer för daytraders.
Ju högre omsättning, desto mer populära kan en ETF anses vara bland aktiva handlare, en högre omsättning innebär att en större andel fondandelar byter ägare, vilket i sin tur innebär en kortare genomsnittlig innehavsperiod jämfört med en ETF med en lägre omsättning.
Nedan listar vi några av de börshandlade fonder som har förvånansvärt hög omsättning; observera att vi beräknar omsättningen i procent som består av den genomsnittliga handelsvolymen under fem dagar dividerat med antalet utestående andelar.
iShares 20 + Year Treasury Bond ETF (TLT): Nästan 16 procent av de utestående andelarn byter ägare varje dag, vilket är ganska chockerande när vi betänker att köpa-och-håll är i allmänhet den vanligaste strategin för ränteplacerare. På grund av TLT s stora likviditet, är det inte konstigt att aktiva handlare har anammat denna ETF som instrument när det gäller upprättande av exponering för amerikanska statsobligationer.
iShares Russell 2000 ETF (IWM): Drygt 14 procent av IWM s utestående anderla byter ägare varje dag, vilket gör det till mer av ett instrument för dem som vill flytta sitt kapital in och ut på marknaden istället för ett instrument för långsiktiga investeringar.
State Street Utilities Select Sector SPDR (XLU): Allmännyttiga företag som tillhandlahåller el, vatten etcetera brukar i allmänhet återfinnas på den lägre delen av volatilitetsspektrumet för aktier; varför det är ganska överraskande att se att XLU är den sektor ETF med den högsta omsättningshastigheten på 8,5 procent per dag.
State Street SPDR S & P 500 (SPY): Detta är den största ETF baserat på sina tillgångar, AUM, så det var förvånande att se denna ETF på listan över börshandlade fonder med högst omsättning; i själva verket är att SPY är en favorit bland traders, medan investerare som vill få tillgång till amerikanska Large Cap aktier i allmänhet söker sig till de billigare motsvarigalternativen, iShares S & P 500 ETF (IVV) och Vanguard S & P 500 ETF (VOO).
