värdepapper Archives - Sida 2 av 3

Grunderna för att investera i REITs

Ett ökat antal investerare som törstar efter direktavkastning har funnit vägen till en av de sista bastionerna för hög direktavkastning. Ensom likväl erbjuder en relativt säker placeringsform, Real Estate Investment Trusts, i dagligt tal benämnda som REITs. I genomsnitt ger denna placeringsform en direktavkastning som är dubbelt så hög som den som dessa placerare kan få på aktiemarknaden, det finns till och med REITs som ger utdelningar som ligger så pass högt som tio (10) procent på årsbasis. Den höga direktavkastningen gör att flera placerare ifrågasätter säkerheten och tillförlitligheten i REITs, särskilt för de konservativa investerare som letar efter en stadigvarande inkomst i form av direktavkastning. REITs bör ha en roll i alla diversifierade tillväxt och inkomstorienterad portföljer. REITs handlar om hög utdelning, och de kan erbjuda en värdestegringspotential. Grunderna för att investera i REITs.

Hur fungerar REITs?

Andelarna i en REIT är ett värdepapper, precis som andelarna i en aktiefond. En REIT gör direktinvesteringar i fastigheter och/eller i inteckningslån. Det vanligaste är emellertid att en REIT investerar i kommersiella fastigheter, som köpcentra, hotellfastigheter och kontorsbyggnader alternativt i bostadsfastigheter. En REIT med fokus på inteckningslån investerar i portföljer med inteckningar eller så kallade mortgage-backed securities (MBS). En hybrid REIT investerar i båda dessa tillgångsslag.

Aktierna i en REIT handlas ofta på den öppna marknaden vilket gör det enkelt att både köpa och sälja dem. Den gemensamma nämnaren bland alla REITs är att utdelningen som består av hyresintäkter och realisationsvinster. För att kvalificera sig som värdepapper, måste REITs betala ut minst 90 procent av sin nettovinst till aktieägarna i form av utdelning. Till skillnad från ett vanligt företag betalar en REIT inte någon bolagsskatt på vinsten som de betalar ut.

Återinvesterade utdelningar

I allmänhet får investerare sin utdelning insatt på ett bankkonto eller direkt in på en depå. När detta sker är det sedan upp till placeraren att avgöra vad som skall hända med direktavkastningen. Alltfler företag, däribland ett ökat antal REITs, erbjuder återinvestering av utdelningar så kallade DRIPs. Det betyder att när utdelningen betalas ut köps ytterligare aktier i bolaget. En återinvesterad utdelning beskattas emellertid.

Det är inte alla REITs som erbjuder återinvesteringsprogam, så kallade DRIPs. Det är av den anledningen bra att kontrollera detta innan en investering görs, samt vilka transaktionskostnader som är förknippade med detta. I allmänhet skall det inte finnas några sådana efter DRIP programmen köper nyemitterade aktier direkt från bolaget.

De flesta investerare är medvetna om kraften i ränta på ränta och dess effekt på tillväxten av pengar över tiden. En REIT DRIP erbjuder samma möjlighet. Med tanke på den högre avkastningen av en REIT kan en REIT dropp generera en högre tillväxttakt. REIT utdelning kan öka med tiden, som när de används för att köpa ytterligare REIT aktier, kan accelerera ränta på ränta effekten ytterligare. REIT aktier har potential att öka i värde över tiden, vilket ökar värdet av innehavet som växande företag tenderar att betala ut ännu högre utdelning. Även om aktiekursen för ett REIT faller kan investerare fortfarande dra fördel av detta på lång sikt på grund av genomsnittseffekten.

Genomsnittseffekten, en bonus

Genomsnittseffekten är en investeringsteknik som drar nytta av sjunkande aktiekurser. Till exempel säger en investerare köpte 100 aktier i en REIT för 20 USD per aktie, och den betalar en utdelning om 200 USD per år. Aktiekursen faller sedan till 15 USD när investeraren erhåller sin första månatliga utdelning på 200 dollar, och det återinvesteras i samma REIT. 200 dollarsutdelningen skulle sedan köpa 13 nya utdelningsaktier på 15 dollar per aktie. Det totala innehavet ökar till 113 aktier till ett värde av 2195 USD. Det nya anskaffningsvärdet för det totala innehavet är nu mindre än 19,50 dollar per aktie. När aktiekursen ökar kommer utdelningen att köpa färre aktier, men investeraren kommer att generera en vinst snabbare på det totala innehavet på grund av den lägre kostnadsbasen. Om REITens aktiekurs fortsätter att öka och minska, bör anskaffningskostnaden alltid vara lägre än den nuvarande aktiekursen, vilket innebär att investerare alltid har en vinst.

Säkerhet och tillförlitlighet hos en REIT

Många rådgivare rekommenderar sina kunder att äga några fastighetsinvesteringar för diversifiering. Många REITs har lång historik av att generera kontinuerlig och ökande utdelning, även under den tumultartade fastighetskrisen 2008. En solid prestande REIT investerar normalt i en stor, geografiskt spridda portfölj av fastigheter med finansiellt sunda hyresgäster, som kan mildra eventuella volatiliteten i fastigheter. REITs är likvida placeringar, men för bästa möjliga resultat, bör de hållas inom en diversifierade portfölj på lång sikt. Genom att lägga till återinvesteringsprogram till en REIT kan en investerare bygga in ett betydande skydd på nedsidan genom att investera i REITs.

Konvertibla obligationer: fördelar och nackdelar för företag och investerare

Det finns fördelar och nackdelar med användningen av konvertibla obligationer som ett medel för finansiering av företag. En av flera fördelar med denna metod för kapitalfinansiering är en försenad utspädning av stamaktier och vinst per aktie.

En annan är att företaget kan erbjuda obligationen till en lägre kupongränta – mindre än vad den skulle betala på en rak obligation. Regeln är vanligtvis att ju mer värdefull konverteringsfunktionen är desto lägre är avkastningen som måste erbjudas att sälja obligationen. Omvandlingsfunktionen är ett sötningsmedel. Läs vidare för att ta reda på hur företag utnyttjar konvertibla obligationer och vad det betyder för de investerare som köper dem.

Fördelar med skuldfinansiering i konvertibla skuldebrev

Oavsett hur lönsamt företaget är, får konvertibla obligationsinnehavare endast en fast, begränsad ränta fram till konverteringen. Detta är en fördel för företaget eftersom mer av rörelseresultatet är tillgängligt för de vanliga aktieägarna. Vanligtvis har obligationsinnehavare inte rätt att rösta och utse styrelseledamöter. Hela röstkontrollen är i händerna på stamaktieägarna.

När ett företag överväger alternativa finansieringsmedel, om den befintliga ledningsgruppen är orolig för att förlora rösträtten över verksamheten, så kommer försäljning av konvertibla obligationer att ge en fördel, men kanske endast tillfälligt, över finansiering med stamaktier. Dessutom är obligationsränta en avdragsgilla utgift för det utfärdande bolaget, så för ett bolag som betalar 22 procent i bolagsskatt betalar staten i själva verket 30% av räntorna på skulden. På detta sätt har obligationer fördelar över stamaktier och preferensaktier när ett bolag som planerar att ta upp ny kapital.

Vad investerare ska leta efter

Företag med dåliga kreditbetyg utfärdar ofta konvertibler för att sänka avkastningen som krävs för att sälja sina värdepapper. Investeraren bör vara medveten om att vissa finansiellt svaga företag kommer att utfärda konvertibler bara för att minska sina finansieringskostnader, utan att avsikt att konvertiblerna någonsin ska omvandlas. Generellt sett desto starkare företag, desto lägre avkastningen i förhållande till den riskfria räntan på obligationer.

Det finns också företag med svaga kreditbetyg som också har stor potential för tillväxt. Sådana företag kommer att kunna sälja konvertibla skuldebrev till en nästan normal kostnad, inte på grund av obligationernas kvalitet utan på grund av att konverteringsfunktionen är attraktiv för denna typ av tillväxtföretag.

När kapitalflödena stryps och aktiekurserna stiger kommer även mycket kreditvärdiga företag att utfärda konvertibla värdepapper i syfte att minska sina kostnader för att skaffa kapital. De flesta emittenter hoppas att om priset på deras aktier stiger, kommer obligationerna att konverteras till stamaktier till ett pris som är högre än nuvarande stamaktiekurs.

Med denna logik tillåter det konvertibla lånet emittenten att indirekt sälja stamaktier till ett pris som är högre än dagens pris. Från köparens perspektiv är den konvertibla obligationen attraktivt eftersom det ger möjlighet att få en potentiellt hög avkastningen som är förknippad med aktier, men med säkerheten för ett obligationslån.

Nackdelarna med konvertibla obligationer

Det finns också vissa nackdelar för konvertibla obligationer. En är att finansiering med konvertibla värdepappersrisker riskerar att späda ut inte bara vinsten per aktie utan också kontrollen av företaget. Om en stor del av emissionen köps av en köpare, vanligtvis en investmentbank eller ett försäkringsbolag, kan konvertering skifta röstkontrollen av företaget bort från deras ursprungliga ägare och mot obligationsköparna.

Denna är inte ett stort problem för stora företag med miljontals aktieägare, men det är ett mycket reellt problem för mindre företag, eller de som just har blivit publika.

Många av de andra nackdelarna liknar nackdelarna med att använda raka obligationer i allmänhet. För bolaget innebär konvertibla obligationer betydligt högre risk för bankrutt än preferensaktier eller vanliga aktier. Dessutom desto kortare är löptiden desto större är risken. Slutligen notera att användningen av räntebärande värdepapper ökar förlusterna för stamaktieägarna när försäljningen och resultatet minskar. Detta är den ogynnsamma aspekten av den ekonomiska hävstångseffekten.

Konventioner på ett konvertibelt skuldebrev

Inkomstbestämmelserna (restriktiva konventioner) på ett konvertibelt skuldebrev är i allmänhet mycket strängare än de är antingen i ett kortfristigt kreditavtal eller för vanligt eller preferensaktier. Följaktligen kan företaget bli föremål för mycket mer störande och krypterande restriktioner enligt en långfristig skuldsättning än vad som skulle vara fallet om den hade lånat på kort sikt eller om det hade utfärdat preferensaktier eller vanliga aktier.

Slutligen kommer stor skuldanvändning att påverka företagets förmåga negativt att finansiera verksamheten i tider med ekonomisk stress. När ett företags förmögenheter försämras kommer det att uppstå stora svårigheter med att öka kapitalet. Vidare är investeringarna i allt högre grad oroade för säkerheten i sina investeringar, och de kan vägra att skjuta till medel bolaget utom på grundval av säkrade lån. Ett företag som finansierar sin verksamhet med en konvertibel skuld under goda tider till den punkt där skuldsättningsgraden ligger på de övre gränserna för sin bransch, kanske inte alls kan få finansiering under en lågkonjunktur. Således tycker företagen om att behålla viss ”reservupplåningskapacitet”. Detta begränsar deras användning av skuldfinansiering under normala tider.

Varför utfärda konvertibla obligationer

Beslutet att utfärda nya aktier, konvertibla och räntebärande obligationer för att skaffa kapital styrs av ett antal faktorer. En är tillgången till internt genererade medel i förhållande till de totala finansieringsbehoven. Sådan tillgång är i sin tur en funktion av ett företags lönsamhet och utdelningspolitik.

En annan viktig faktor är det aktuella marknadspriset på bolagets aktie, vilket bestämmer kostnaden för kapitalfinansieringen. Vidare är kostnaden för alternativa externa finansieringskällor (dvs. räntor) av kritisk betydelse. Kostnaden för lånade medel, i förhållande till aktiekapital, sänks avsevärt genom avdrag av inkomstskatt för räntebetalningar till skillnad från utdelningen.

Dessutom har olika investerare olika riskavkastningspreferenser. För att kunna vädja till den bredaste möjliga marknaden måste företag erbjuda värdepapper som intresserar så många olika investerare som möjligt. Olika typer av värdepapper är också lämpligast vid olika tidpunkter.

Sammanfattning

Om de används klokt, med en policy för att sälja differentierade värdepapper kan konvertibla obligationer sänka företagets totala kapitalkostnad under vad det skulle vara om det endast utfärdade en typ av obligationer och stamaktier. Det finns emellertid fördelar och nackdelar med användningen av konvertibla obligationer för finansiering. Investerare bör överväga vad frågan betyder ur ett företags synvinkel innan man köper in sig i detta bolag.

Svenskar är bland de bästa i Europa på att spara

Svenskar är bland de bästa i Europa på att spara. Men större delen hamnar på vanliga bankkonton, som i dagens ränteläge ger dålig eller ingen ränta.

Fakta

Vad är egentligen ett fondsparande?

– En fond är en samling av värdepapper, till exempel aktier och obligationer. När du sparar i en fond köper du andelar i fondens värdepapper. Det finns flera olika typer av fonder; aktiefonder, räntefonder och blandfonder. Generellt sett har aktiefonder högre risk än räntefonder – men de har fortfarande lägre risk än enskilda aktier, eftersom de innehåller en mängd olika värdepapper.

– I en fond slipper du själv bestämma vad som skall köpas och säljas, det gör förvaltaren åt dig.

Hur skattar jag för mina fondvinster?

– Det beror på. Är fonderna på ett vanligt fondkonto så skattar du 30 procent på vinsten när du säljer fonden, och kan dra av eventuella förluster. Fondköp och -försäljningar noteras automatiskt i din deklaration. Till skillnad från aktier är det alltså inget som du själv behöver hålla koll på.

– Har du i stället fonderna på ett så kallat investeringssparkonto – ett ISK – så betalar du ingen reavinstskatt alls. Du kan heller inte dra av eventuella förluster. I stället skattar du en schablonsumma årligen som baseras på styrräntan. Är sparandet långsiktigt så är det fördelaktigt att spara på detta sett.

Vilken skillnad kan en låg förvaltningsavgift göra för min avkastning?

– Förvaltningsavgiften är den avgift som fondbolaget tar ut för att sköta fonden. Avgiften för fonder varierar mycket, men brukar ligga mellan ca 0,2 och 2 procent per år. Skillnaden mellan en lägre och en högre avgift kan bli väldigt stor, särskilt vid ett långsiktigt sparande.

”Säg att du sparar 1 000 kr/månad i 10 år och får en avkastning på 6 procent årligen. Då har ett sparande med en avgift på 0,49 procent* stigit till 85 271 kr. Jämförelsevis har ett sparande med en avgift på 1,71procent ** bara stigit till 75 577kr.”

*genomsnitt årlig avgift börshandlade aktiefonder
**genomsnitt årlig avgift på marknaden gällande aktiefonder 2016

Hur köper man börshandlade fonder?

– Det gör du enklast via din bank eller förvaltare.

Är det inte riskabelt med fondsparande?

– Att placera pengar innebär alltid en viss risk. Men du väljer själv din risknivå. Generellt sett brukar man säga att ju längre tidshorisont du har på dina pengar desto högre risk kan du möjligen ta, då du inte behöver ha pengarna de närmaste åren. Fonder med en medelrisk rekommenderas vid en sparhorisont på i alla fall 3-5 år.

– Dela gärna upp ditt sparande i flera delar; ett på kort sikt (till exempelvis oförutsedda händelser eller kommande semester), ett på medellång sikt (till exempelvis en ny bil eller ett boende) och ett på lång sikt (till exempelvis pensionen eller sparande till barnbarn).

ETFer dyrare på eftermiddagen

I en rapport från Wells Fargo Advisors avslöjas att avkastningen som du får på en ETF eller ett certifikat handlar styrs när under dagen som Du handlar denna. Den amerikanska rapporten visar att det ger en betydligt sämre avkastning att handla dessa på eftermiddagen än på morgonen eftersom den visar att ETFer dyrare på eftermiddagen.

Eftermiddagen är den tidpunkten då det är happy hour i baren, då bagerier sänker priserna medan det är då det blir dyrare att handla på börsen. Wells Fargo Advisors har noterat att det kan vara betydligt att handla en börshandlad fond efter lunchtid.

En ETF eller ett certifikat är ett värdepapper som har satts samman av en rad andra instrument, det kan vara en korg av aktier, obligationer, råvaror eller något helt annat. Exakt hur dessa sätts samman skall vi inte gå in närmare på, det finns en rad olika sätt som dessa sätts samman på, och går vi in på dessa blir artikeln för lång.

Finansiella institut som är verksamma på andra marknader än där den underliggande tillgången finns

Många av dessa certifikat och ETFer ges emellertid ut av banker och andra finansiella institut som är verksamma på andra marknader än där den underliggande tillgången finns och handlas inte alltid när denna marknad är öppet. Utgivarna tar ut en avgift för dessa produkter, dels för att täcka sina egna kostnader, dels för att på detta sätt skydda sig mot obehagliga överraskningar i form av oväntade och ohedgade kursrörelser. Något som däremot sällan uppmärksammas bland placerarna är en dold transaktionskostnad i form av skillnaden i köp- och säljkurs, den så kallade spreaden. De flesta placerare tänker sällan på denna, men det är en kostnad som lätt kan rusa i höjden. Ett exempel som Wells Fargo Advisors tittat närmare på är iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN som speglar priset på kaffe.

Spreaden är mer eller mindre konstant

Wells Fargo Advisors konstaterar att spreaden på iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN ligger mer eller mindre konstant på 10 cent hela dagen, i alla fall så länge handeln i kaffeterminer pågår. Så fort denna handel stängt för dagen ökar denna emellertid till det dubbla för att under de sista minuterna innan börsen stänger stiga till 55 cent. Detta skall jämföras med den årliga förvaltningsavgiften på iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN som endast uppgår till 40 cent per andel, vilket visar på att den stora kostnaden för att investera på detta sätt ligger i skillnaden mellan dess köp- och säljkurs. Enligt Wells Fargo Advisors är ETFer dyrare på eftermiddagen.

Ett problem med timingen

Barclays, det företag som står bakom iPath produkterna medger att det finns ett problem med timingen. I detta fall förklaras det med att eftersom terminsmarknaden på kaffe, som är den underliggande tillgången i detta fall, stänger två timmar innan den amerikanska aktiemarknaden, på vilken iPath-produkterna handlas, gör det. Att artikeln tar upp Barclays och dess iPath produkterna är en slump, detta avser alla de ETFer och certfikatsom handlas på börser världen över. Förklaringen ligger i att de som köper dessa ETFer och certifikat sent på dagen vill kompenseras för detta eftersom priset på den underliggande tillgången kan ha förändrats kraftigt när handeln åter startar följande dag.

Kina dumpade amerikanska värdepapper

Kina dumpade amerikanska värdepapper Uppgifter avseende Treasury International Capital (TIC) publicerades nyligen, och dessa uppgifter visar att Kina dumpade amerikanska värdepapper i december 2015. Faktum är att Kinas innehav av amerikanska statsobligationer har fallit till den lägsta nivån sedan februari förra året. En förklaring till att Kina sålt av så pass stora mängder amerikanska statsobligationer skulle kunna vara att Kina vill öka sina reserver för att stödja sin egen valuta yuanen. Kinas utländska valutareserver har fallit snabbt de senaste tre månaderna och befinner sig på den lägsta nivån på tre år.

Kina, den största ägaren av amerikanska statsobligationer

TIC, vars uppgifter visar data om försäljningar och köp av amerikanska statspapper, tyder på att Kina även efter december månads stora utförsäljningar, var den största innehavaren av amerikanska statspapper med ett innehav om obligationer, statsskuldväxlar och certifikat till ett värde om 1 250 miljarder dollar vid årsskiftet. Värdet var emellertid betydligt lägre än de 1 268 miljarder som Kina ägde statspapper för den sista november 2015.

Den näst största innehavaren av amerikanska statspapper var Japan, med ett innehav om 1 123 miljarder dollar per den sista december. Denna siffra sjönk med 22,4 miljarder dollar jämfört med den sista november.

De belgiska innehaven rasade

Det är också viktigt att notera att Belgiens innehav av amerikanska statspapper minskade med cirka 21,9 miljarder dollar. De flesta är av den åsikten att det är Kina som har agerat här. Belgiska innehav har varit ett viktigt element på grund av extrem volatilitet. Detta är betydelsefullt eftersom det är allmänt spekulerats i att Kina genomför affärer i amerikanska statspapper som hålls i förvar i Belgien. Detta skulle innebära att de kinesiska innehaven av amerikanska statspapper kan ha minskat med så mycket som 40 miljarder dollar i december 2015 om Kina dumpade amerikanska värdepapper genom belgiska banker också.

Detaljer i rapporten

Enligt TIC-rapporten uppgick de utländska nettoutflöden av amerikanska statspapper till 114 miljarder dollar i december, varav 88,5 miljarder kan hänföras till försäljningar av värdepapper som genomförts av privata investerare. Resterande såldes av centralbanker och nationella placeringsfonder.

Kommer Kinas valutareserv fortsätter att minska?

Tidigare denna månad sade Albert Edwards, global strateg på Societe Generale, att Kinas valutareserv kommer att minska snabbt och att den endast kommer att räcka de närmaste månaderna. Efter att ha tagit hänsyn till Kinas innehav i amerikanska statspapper och hastigheten med vilken Kina har sålt av värdepapper i december tror investeringsbanken Janney Montgomery Scott att Kinas valutareserv kommer att räcka i ytterligare sex år

Guy Lebas, räntestrateg på Janney Montgomery Scott, sade även Kina kommer att behöva sälja dollar för att stödja sin egen valuta så är är takten i alla nödvändiga försäljning av tillgångar långt ifrån halsbrytande och istället ser anmärkningsvärt sansad. Hna påpekade också att Kina endast stod för en tredjedel av Asiens nettoutflöde på 18 miljarder dollar, Japans utflöde om 22 miljarder dollar var faktiskt större än Kinas.

Slutsats

Efter det att Kinas centralbank devalverat yuanen i augusti förra året, har den kinesiska valutan bevittnat en ökad press nedåt, vilket har lett till en massiv utförsäljning i kinesiska aktier av investerare. För att kontrollera kapitalutflödena måste de kinesiska myndigheterna kontinuerligt ingripa och är för närvarande säljer Kina av amerikanska statspapper för att förhindra att yuanen faller ytterligare.