iShares MSCI Spain Capped ETF (NYSEArca: EWP), den största av de börshandlade fonder som replikerar aktiemarknaden i Eurozonens fjärde största ekonomi sjönk till sin lägsta nivå på ett år sedan helgens valresultat ser ut att bli slutet för Spaniens tvåpartisystem. Valet i Spanien sänker aktiemarknaden när det konservativa partiets nuvarande premiärminister Mariano Rajoy fick det största antalet röster men ändå kom att förlora sin majoritet.
Socialisterna fick näst flest röster, medan antiåtstramningspartiet Podemos, som bildades så sent som förra året, knep tredjeplatsen, rapporterar CNN. Landets nästa regering kommer sannolikt att bli en koalition av partier från hela det politiska spektrumet.
Tidigare under året tvingades Spanien och landets aktiemarknad att hantera frågan om den katalanska självständigheten. Katalonien svarar för nästan en femtedel av Spaniens BNP och en fjärdedel av exporten. Att förlora Katalonien skulle inneburit ett svårt slag för Spanien och landets förmåga att ta sig ur den långa recessionen som Spanien befinner sig i. Standard & Poors uppgraderade landets kreditbetyg till BBB +. Spanien är den fjärde största ekonomin i euroområdet bakom Tyskland, Frankrikeoch Italien.
Utöver iShares MSCI Spain Capped ETF (NYSEArca: EWP) kan de investerare som tror på den spanska aktiemarknaden också välja att investera i SPDR MSCI Spain Quality Mix ETF (NYSEArca: QESP), som är ett alternativ till den kapitalvägda börshandlade fonden EWP. QESP ingår i SPDRs serie Quality Mix ETFer som försöker att ge sina ägare en överavkastning genom att köpa aktier i företag som kännetecknas av låg skuldsättning, stabil resultatutveckling och andra” kvalitetsmått.
QESP är också starkt viktat mot den finansiella tjänstesektorn med en vikt på 33,5% till den gruppen. Denna Spanien ETF erbjuder också en viss exponering som är till fördel om det spanska konsumenterna börjar handla mer. Tio (10) procent av denna ETFs kapital har allokerats till konsumentsektorn.
Rajoy har gjort det klart att han kommer att försöka bilda en ny regering, men förhandlingarna med de rivaliserande partierna kan visa sig vara komplicerat med tanke på landets splittrade politiska landskap. Även om han klarar av att bilda en regering är det sannolikt att denna kommer vara svag.
EWP har rasat med cirka 19 procent i år, vilket faktiskt är bra för en av de ETFer som spårar aktier i PIIGS länderna.
Tack vare en imponerande ekonomisk tillväxt i den irländska ekonomin har iShares MSCI Irland Capped ETF (NYSEArca: EIRL) stigit med nästan 14 procent under 2015, vilket gör denna börshandlade fond till en av de bästa landspecifika ETFerna i Euroområdet. Det finns emellertid en del att tänka på när det gäller stabiliteten i både den ETF som heter EIRL och den irländska ekonomin. Frågan är om inte Irland har den starkaste aktiemarknaden i Eurozonen?
Under det första kvartalet 2015 växte Irlands ekonomi efter en reviderad statistik på 5,2 procent för 2014. Detta var den starkaste siffran sedan 2007, och Irlands ekonomi har nu vuxit till en nivå som överstiger den så kallade Celtic Tiger boom. Irlands centralbank pekar på stöd från den inhemska efterfrågan, en robust detaljhandel och en förbättrad arbetsmarknad när den förklarar den stärkta ekonomin på den gröna ön Irland..
Stabilast av PIIGS-länderna
Irland betraktas i allmänhet som den starkaste av de fem PIIGS-länderna, och av de fem landsspecifika börshandlade fonder så har denna utvecklats bäst. EIRL kan redovisa en dollarbaseras uppgång på över 22 procent under den senaste tolvmånadersperioden. En stor anledning till att Irland har gjort så pass bra ifrån sig är att landet har lyckats med att sköra i sina utgifter och höja sina skatter. Detta tillsammans med en svag euro, något som har bidragit till att stärka exporten, gör att Irlands regering förutsätter en bruttonationalprodukttillväxt på cirka 6,1 procent. Landets arbetslöshet har sjunkit från 15 procent 20012 till 9,7 procent i dag.
Mer än 160 MUSD under förvaltning
EIRL har i dag cirka 163 MUSD under förvaltning, fördelat på 24 olika aktier där materials och dagligvarusektorn står för mer än hälften av kapitalallokeringen i denna börshandlade fond. Denna ETF har en kraftig exponering mot CRH Plc, ett innehav som upptar nästan 21 procent av denna börshandlade fond. De fen största innehaven står för crika 54 procent av denna ETFs vikt.
Irlands prestationer under de senaste fyra åren står i skarp kontrast till dess perifera kamrater i euroområdet. Portugisiska aktier har rast med cirka 12 procent, aktier i Italienär upp 32 procent, och aktiemarknaden i Spanienhar ökat med 15 procent. Föga förvånande har skuldtyngda Greklandvarit den värsta marknaden där vi ser en värdeminskning med 33 procent sedan skuldkrisen.
Vad innebär den kinesiska börskraschen? Den turbulenta finansmarknadsdynamiken under de senaste veckorna har visat på vikten av att stänga ned bullret, på att diversifiera brett och att anta ett aktivt förhållningssätt till tillgångsallokering. I den här artikeln, vi ta itu med situationen i Europa och Kinaoch vad detta innebär för placeringsmarknaden. Vi tittar bland annat på vad innebär den kinesiska börskraschen?
Under den senaste månaden har den kinesiska aktiemarknaden, mätt i form av Shanghai Composite Index, drabbats av kraftiga prisfall på närmare 30 procent. Det är emellertid värt att notera att de investerare som gått lång i den kinesiska aktiemarknaden under det senaste året fortfarande kan glädja sig åt en betydande positiv avkastning, närmare 70 procent. För de investerare som nyligen tagit en exponering mot Kina har den senaste tidens priskorrigering haft en dramatiskt negativ inverkan.
Som svar på börsraset i Kina har People’s Bank of China sagt att banken direkt kommer att bidra till att assistera China Securities Finance Corporation (CSFC), en leverantör av finansieringsmarginal, för att garantera tillräcklig likviditet för de kinesiska mäklarhusen. Samtidigt har landets försäkringsregulator sagt att de kinesiska försäkringsbolagen tillåts öka sina ackumulerade aktieinnehav till 40 procent från tidigare 30 procent genom att köpa så kallade ”blue chip stocks”. All blankning, det vill säga att sälja aktier som inte ägs med förhoppningen om att kunna återköpa dem billigare i framtiden, har förbjudits. Kinesiska medier anstränger sig för att lugna medborgarna. Sammantaget visar detta att den kinesiska regeringen har för avsikt att göra vad som krävs för att stabilisera situationen.
Vad innebär detta för Kinas ekonomi och Kinas aktiemarknad?
Vår uppfattning är att detta är en betydande priskorrigering för den kinesiska aktiemarknaden snarare än ett illavarslande tecken för Kinas ekonomiska tillväxt. Det är viktigt att komma ihåg att den kinesiska aktiemarknaden kännetecknas av en betydligt högre volatilitet än vad vi är vana vid i västvärlden. Visst har den senaste tidens utveckling visat på stora fall, men uppgångarna den senaste tiden har varit betydligt större.
Bortsett från dess inverkan på kort sikt på marknadssentimentet, är det i detta skede osannolikt att anta att volatiliteten kommer att ha en mer djupgående effekt på marknaderna. Skälen till detta är följande:
1. De flesta kinesiska konsumenter har begränsad exponering mot Kinas aktiemarknad: Det är värt att understryka att den genomsnittliga kinesiska investeraren endast har cirka tio procent av sina tillgångar i aktier. Jämför detta med amerikanska investerare som har cirka femtio procent av sina tillgångar i aktier.
2. aktieutförsäljningen inte visar några tecken på att ha orsakats av likviditetsbrist eller bankstress: Företagsobligationerna har förblivit stabila, och interbank likviditeten har i själva verket förbättras.
3. Kinas centralbank sänkte sina styrräntor igen i juni, detta bör bidra till att stödja den ekonomiska tillväxten under det kommande året. Policy reflationen i Kina är långt ifrån över.
4. Kinas bostadsmarknad stabiliseras: Fastighetsmarknaden redovisade för andra månaden i rad blygsamma värdeökningar i juni.
5. Den kinesiska ekonomin är inte i en lågkonjunktur: Företagsundersökningar såsom Inköpschefsindex tyder på att Kinas reala ekonomiska tillväxten fortfarande ligger på en tillväxttakt runt 6,5 procent. Kinesiska fundamenta är fortfarande sunda, och den senaste tidens korrektion har inte haft någon påverkan på bolagets resultat.
Vad innebär detta för australiensiska aktier?
Börskaoset i Kina har påverkat andra finansiella marknader, och under den senaste veckan har vi sett nedgångar också på den svenska aktiemarknaden som på de amerikanska börserna och i Australien, en av Kinas viktigaste handelspartners. Det är viktigt att notera att om korrigeringen i Kina hade utlösts av verkliga tecken på ekonomisk stress så hade påverkan på de australiska aktierna kunnat komma att bli långvariga.
Som situationen ser ut bedömer vi emellertid att Australien kommer att kunna rapportera en blygsam reell ekonomisk tillväxt om 2,5 procent under 2015. En lägre australisk dollar kommer att gynna australiska exportörer och lägre australiska räntor har hjälpt fastighetssektorn att rapportera rekordhöga vinster i byggverksamheten.
Vad innebär detta för globala fastighetsbolag, infrastruktur och den asiatiska aktiemarknaden?
Volatiliteten på aktiemarknaden har självklart också drabbat globala börsnoterade fastighetsbolag, globalt noterad infrastruktur och de asiatiska aktiemarknaderna. Som framgår av protokollet från FOMC från tidigare i veckan, kommer centralbankerna att följa situationen i Grekland och Kina.
Om oron fortsätter in i september är sannolikheten en amerikansk räntehöjning i september låg. Detta skulle sannolikt ha en stödjande effekt på tillgångsslag såsom globala börsnoterat fastighetsbolag och globala börsnoterad infrastruktur som brukar utvecklas relativt väl i en lågräntemiljö.
Har läget i Grekland blivit värre?
Vi kan komma att förvänta oss ytterligare osäkerhet rörande Grekland, och andra euroländer. Detta kommer sannolikt att medföra att marknaderna dansar nära utgången på kort sikt. Risken för att detta kommer att smitta av sig till resten av Europa är betydligt starkare än vad det var under krisen 2010/2012 i Eurozonen. I gengäld är försvarsmekanismerna mot smitta i Eurozonen starkare är vid den tidigare krisen. Som ett resultat ser vi inte att det grekiska debaclet kommer att kunna störa den ekonomiska återhämtningen i vare sig Europa eller på global nivå. Så medan korrigeringen i aktier ser ut som det skulle kunna gå vidare på kort sikt, kommer den ekonomiska tillväxten sannolikt att fortsätta sin breda stigande trend.
Kan kombinationen av Kina och Grekland komma att få en mer betydande inverkan?
Centralbankerna världen över bevakar situationerna i Kina och Greklandnoga, och de kommer att vara beredda att agera tillsammans för att undvika att några negativa effekter spiller över till de egna ekonomierna. Det är viktigt att komma ihåg att situationen vi befinner oss i dagsläget skiljer sig väsentligt från den 2012 när de europeiska myndigheterna var oense om hur de skulle agera.
Är det ett köpläge i kinesiska aktier?
När det gäller vår syn på tillgångsallokering, ser vi för närvarande kinesiska börskraschen som ett köptillfälle för kinesiska aktier. Även om det har skett en betydande justering i värderingar är resultaten för de kinesiska företagen fortsatt god. Vi är fortsatt övertygade om att ett aggressivt stöd från centralbanker för att hejda en eventuell negativ inverkan på ekonomiska fundamenta.
Är det dags för råvarorna att vända upp igen? Vi ser hur fler och fler investerare åter ger sig in på råvarumarknaderna, både genom att köpa råvaror direkt men också de börshandlade fonder som replikerar avkastningen av dessa. De gör detta som en direkt effekt av en globalt starkare ekonomi, en svagare dollar och låga priser, något som tillsammans lockar till bottenfiske.
Under den senaste månaden har Powershares DB Commodity Index Tracking Fund (NYSEArca: DBC) ökat med 3,8 procent, iPath Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return ETN (NYSEArca: DJP) stigit med 2,2 procent och iShares GSCI Commodity-Indexed Trust (NYSEArca: GSG) gett sina ägare en värdeökning om 7,3 procent.
De stigande oljepriserna lyfter hela denna tillgångsklass, tillsammans med återhämtningar för koppar, socker, guld och andra typer av insatsråvaror.
Energirelaterade råvaror har vanligen den största vikten i en bred råvaru-ETF
Under den senaste månaden har United States Oil Fund (NYSEArca: USO) stigit med 21,1 procent, iPath Dow Jones-UBS Sugar Total Return Sub-Index ETN (NYSEArca: SGG), med 1,2 procent och SPDR Gold Shares (NYSEArca: GLD) har ökat med 1,0 procent. Energirelaterade råvaror har vanligen den största vikten i en bred råvaru-ETF. I DBC har Brent 12,4 procents vikt, vilket även heating oil, RBOB och light crude har. Naturgas svarar för 5,5 procent. I DJP har Brent en vikt om 8,5 procent, naturgas om 8,3 procent, WTI 8,2 procent och blyfri bensin 5,2 procent och heating oil 4,3 procent.
Vissa institutionella investerare ser en möjlighet på råvarumarknaden efter de kraftiga utförsäljningarna i denna tillgångsklass under 2014, något som gör att det möjligt att köpa råvaror till priser som är mycket nära bottennivåerna. Samtidigt finner många investerare att det är hoppfullt att det sker stimulanser i Europa och att den amerikanska tillväxten upprätthålls. Till exempel har oljan varit bland de mest populära råvarorna under senare tid. Samtidigt har flera förvaltare siktat in sig på kopparn som nyligen bottnat ut. En fortsatt global återhämtning som drivs av en stark tillväxt i USA och en återhämtning i Eurozonen samtidigt som dollarns uppgång mot andra valutor tar en paus kan bidra till att råvarorna blir årets vinnare.
Svenska aktier får global uppmärksamhet efter ytterligare räntesänkning
Svenska aktier får global uppmärksamhet efter ytterligare räntesänkning Precis som väntat var inte försöket att få bukt med deflationen tillräcklig, läs den tidigare räntesänkningen som gjorde Sverige till medlem av den exklusiva klubb av länder som har en negativ ränta. Det gör att den Svenska Riksbanken inte är avskräckt från ytterligare penningpolitiska lättnader. Riksbanken har därför återigen sänkt räntorna och utökat sitt återköpsprogram i syfte att få bukt med den alltför starka svenska kronan och den låga konsumtionstillväxten. Att låna pengar på den globala marknaden och sedan låna ut dem till Ukrainaär kanske inte det sätt som de flesta länder skulle ha hanterat en för stark valuta, men så gör vi i Sverige, lånet subventioneras dessutom.
Den senaste sänkningen som den svenska Riksbanken gjorde var att sänka reporäntan till minus 0,25 procent, detta tror att Riksbanken för bara någon månad sedan sänkte samma ränta från noll till minus 0,10 procent. I samband med detta meddelades att Riksbanken skulle återköpa obligationer för 10 miljarder kronor.
En ytterligare sänkning krävdes. Även om Riksbanken gjorde en sänkning så stärktes värdet på den svenska kronan med fyra procent på valutamarknaden då flera andra centralbanker också försöker sänka värdet av sina valutor. Efter att ha talat med dem som ägnar sig åt valutahandel, så kallad forex trading, ser vi att den svenska ekonomin expanderade med 1,1 procent under Q4 2014, en siffra som skall ställas mot den förväntade nivån 0,5 procent. Detta har också bidragit till att stärka kronans värde på valutamarknaderna. I och med att kronans värde mot euron, som bland annat orsakat en svagare efterfrågan i Eurozonen, Sveriges största exportmarknad, tvingade Riksbanken således ned de svenska räntorna än längre i den negativa zonen. Detta gäller emellertid inte bara Sverige, de flesta centralbankerna i I-länderna, de utvecklade marknaderna, har använt sig av räntesänkningar för att bekämpa deflationen, förhindra att deras valutor stiger för mycket och öka farten i sina krisdrabbade ekonomier. Det är framförallt ett sjunkande pris på råoljan som har lett till en lägre global inflation.
Marknadspåverkan
Efter det senaste agerandet från Riksbanken försvagades den svenska kronan mot dollarn och nådde sin lägsta nivå på sex (6) år. Dessutom föll kronan mot euron, och visade det största fallet på sexton (16) månader. Riksbanken bedömer att låga oljepriser, en svagare krona och låga räntor skulle gynna den svenska ekonomin framöver.
Räntesänkningarna har drivit den svenska aktiemarknaden till nya rekordhöga nivåer, detta eftersom de lägre priserna och återköpen av obligationer kommer att öka likviditeten i det finansiella systemet. Detta har medfört att de börshandlade fonderna också stiger, inte bara de som är utgivna av XACT och SpotR, utan även iShares MSCI Sweden ETF (NYSEARCA: EWD). Många utländska investerare väljer att köpa den svenska aktiemarknaden i form av en börshandlad fond, då de saknar direkta kunskaper om enskilda företag på Stockholmsbörsen. Rallyt på Stockholmsbörsen förväntas fortsätta under våren, något som bör vara fortsatt gynnsamt för ETF-marknaden också.
EWD i fokus
EWD replikerar utvecklingen av MSCI Sweden index för att ge exponering mot stora och medelstora företag i Sverige. Fonden har en liten korg av 31 aktier, där ungefär 64 procent fördelas till de fem största innehaven. Sektormässigt dominerar ekonomi och industri denna börshandlade fond med ungefär 60 procent av vikten, följt av en tvåsiffrig allokering till sällanköpsvaror och informationsteknik.
Denna börshandlade fond förvaltar ett tillgångsbasen på 364 MUSD, och har en genomsnittlig omsättning på cirka 250 000 aktier. EWD debiterar 49 punkter som förvaltningsavgift, och har en 30-dagars SEC avkastning på 2,41%.
