Investerare Archives - Sida 12 av 13

Strategier för en omvärld med stigande räntor

Eftersom den amerikanska centralbanken FED, Federal Reserve, har för avsitk att gradvis höja räntan kommer de placerare som arbetar med börshandlade fonder att behöva anpassa sin portföljer till en förändrad omvärld. I nedanstående artikel tittar vi på olika strategier för en omvärld med stigande räntor.

I sin webcast Positioning Portfolios in a Rising Rate Environment https://event.on24.com/eventRegistration/EventLobbyServlet?target=reg20.jsp&partnerref=ETFtrends&eventid=1114948&sessionid=1&key=74DFE6E5C23366DFBA867D568D977612&regTag=&sourcepage=register diskuterade CIO för Americans, Joe Benevento, co-head för Global Fixed Income på Deutsche Asset Management, med Sebastien Galy, FX strateg på Deutsche Bank, Chuck Self, CIO and COO of iSectors LLC och Jack Fowler, VP Global Client Group för Deutsche Asset Management diskutera strategier för att hjälpa kunder att positioner sina portföljer för kommande räntehöjningar från FED.

Med stigande räntor kan obligationsinvesterare använda utilize rate-hedged bond ETFer för att generera intäkter och behålla sin löpande avkastning. Under 2015 lanserade DeAWM

Deutsche db X-trackers Investment Grade Bond – Interest Rate Hedged ETF (NYSEArca: IGIH)
Deutsche db X-trackers High Yield Corporate Bond – Interest Rate Hedged ETF(NYSEArca: HYIH)
Deutsche db X-trackers Emerging Markets Bond – Interest Rate Hedged ETF (NYSEArca: EMIH).

IGIH spår investment grade företagsobligationer, HYIH innehåller en grupp av spekulativa men kvalitativa skräpobligationer och EMIH följer utvecklingen för US-dollar-denominerade tillväxtmarknadsobligationer. Till skillnad från traditionella obligations-ETFer försöker dessa börshandlade fonder att minska räntekänsligheten över avkastningskurvan i en stigande miljö genom att ta korta positioner i US Treasury terminer

Genom sina korta positioner har IGIH, HYIH, och EMIH en modifierad duration på cirka noll år – duration är ett mått på en räntefond känslighet för ränteförändringar. Eftersom dessa obligationsfonder är konstruerande för att ha en duration på i princip noll innebär detta att ett stigande ränteläge inte påverkar värdet på dessa börshandlade fonders investeringar negativt. Det innebär att stigande räntor har en låg påverkan på dessa börshandlade fonder.

Minskad penningmängd kommer att stärka dollarn

I takt med att FED stramar åt sin penningpolik kommer den minskade penningmängden att bidra till att stärka den amerikanska dollarn mot en korg av utländska valutor. Detta betyder att aktieinvesterare har uppmärksamma eventuella valutarisker som är förknippade med att investera i utländska aktier – svagare utländsk valuta innebär att internationella avkastning minskar vid konvertering tillbaka till en starkare dollar.

Alternativt kan internationella investerare som köper aktieuppbackade ETFer använda sig av valutasäkrade börshandlade fonder för att minska de negativa effekterna av deprecierande utländsk valuta eller en förstärkning av den amerikanska dollarn. Det finns till exempel Deutsche db X-trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (NYSEArca: DBEF) som ger investerare en valutasäkrad exponering för aktiemarknaderna i det utvecklade Europa, Australasien, Fjärran Östern.

Håll ögonen på Robotics ETF

Robothandel är något som de flesta inte undgått att höra talas om men det finns anledning att Håll ögonen på Robotics ETF, eller som den formellt heter Robo-Stox Global Robotics & Automation Index ETF (NasdaqGM: ROBO). När denna börshandlade fond lanserades i slutet av 2013 fick den ta emot en del kritik för att den var allt för nischad. Det sades att den hade inte var tillräckligt bred för att kunna attrahera ett intresse för det stora antalet investerare. Under 2015 har denna ETF backat med fem procent, en effekt av att industrisektorn har haft problem.

Räkna inte bort denna ETF

Räkna inte bort denna ETF, men satsa samtidigt inte allt kapital i denna börshandlade fond. Vi gillar denna nisch-ETF, men det är en börshandlad fond som kräver en försiktig hållning. Begreppet robotik vinner mark, och International Federation of Robotics förväntar sig att försäljningen av robotar världen över kommer att öka med 6 procent mellan 2014 och 2016. Prognosen är att cirka 190 000 industrirobotar kommer att levereras till företag runt om i världen under 2016.

Tech sektorn skulle kunna vända. Som en tillväxtorienterad sektor leder sektorn under ett marknad rally. Det betyder att vi kan komma att se ett rally inom tekniksektorn om förvaltarna väker att allokera ytterligare kapital till sektorn.

Bilförsäljningen ökar på de tre största marknaderna

Enligt en rapport har KUKA AG gynnats av en ökad bilförsäljning på de tre största marknaderna, Västeuropa, Kina och USA där försäljningen spås ha ökat med 8,7 %, 5,5 % respektive 5,0 % för de första tre kvartalen 2015. KUKA är en av de företag som ingår i ROBO.

Det handelsvägda dollarindexet har ökat med cirka 15 procent under det senaste året och befinner sig just nu på den högsta nivån på tio år. Därför bör investerare vara medvetna om att den starkare dollarn kan påverka företagets försäljning i utlandet, särskilt för stora multinationella företag med betydande utländska exponering. Historiskt sett har industrisektorn återhämtade sig under perioder när den amerikanska dollarn försvagats. Följaktligen bör detta tyda på att industriföretag skulle vara negativt korrelerade till dollarn.

Denna ETF debiterar sina andelsägare ett förvaltningsarvode om 0,95 procent per år.

Detta land är det mest utsatta när FED höjer räntan

De flesta analytiker är överens om att Federal Reserve kommer att höja den amerikanska referensräntan inom kort. I och med detta synsätt blir allt mer accepterat letar investerarna efter alternativ, samtidigt som de ser över de tillgångsklasser och börshandlade fonder som är sårbara för högre upplåningskostnader i USA. Denna grupp omfattar flera av de börshandlade fonder som replikerar aktiemarknaden på flera emerging markets. Ingen är emellertid mer sårbar för förändringar i FEDs politik än vad Turkiet och iShares MSCI Turkey ETF (NYSEArca: TUR) är, då detta land är det mest utsatta när FED höjer räntan.

När de globala investerarna dumpar turkiska obligationer har liran kommit att bli den sämsta tillväxtvalutan under 2015, mätt mot utvecklingen av den amerikanska dollarn. Den turkiska centralbanken är under ökat tryck att vidta åtgärder för att mildra marknadens farhågor och stötta upp den snabbt deprecierande liran, vilket är svårt i ett osäkert politiskt klimat där det finns en ökad risk för nyval. Turkiets president Tayyip Erdogan skulle kunnat kalla till ett nyval redan den 23 augusti om en koalitionsregering inte hade bildats. Regeringen har sedan dess varit högljudd om att räntan måste sänkas för att stimulera tillväxten i Turkiet.

De senaste valen i Turkiet bidrog emellertid till att lugna investerarnas nerver. Detta kan emellertid inte skydda de turkiska finansmarknaderna, och det går inte att komma ifrån det faktum att den turkiska liran har varit en av de sämsta tillväxtmarknadsvalutor i år. I och med att det nu är allmänt vedertaget att FED kommer att höja räntan är det sannolikt att den turkiska centralbanken kommer att gå vidare och normalisera förhållandena i november. Även om den turkiska centralbanken höjer landets styrränta med 150 punkter till 9,0 procent så ser det vid första anblicken väldigt aggresivt ut, men i praktiken innebär det att den genomsnittliga kostnaden för centralbanksfinansiering förblir oförändrad. Detta torde även betyda att den turkiska dagslåneräntan sjunker.

Nettoresultatet av en räntehöjning av den storleken borde enligt en analys som publicerades av Renaissance Capital egentligen vara lägre styrräntor som i dagsläget egentligen liger närmare tio (tio) procent på grund av den turkiska dagslåneräntan ligger på 10,75 procent.

BIST, Istanbulbörsens jämförelseindex, har underpresterat mot MSCI Emerging Markets Index som en följd av politiska omvälvningar. Turkiets styrande parti misslyckades med att säkra en majoritet i de nationella valen i juni, vilket skapade osäkerhet på marknaderna eftersom landet nu styrs av en sammelsuriumkoalition.

Den dåliga utvecklingen på den turkiska aktiemarknaden går stick i stäv med uppfattningen att Turkiet som är en nettooljeimportör skulle gynnas av de fallande oljepriserna. Den som vill ha en exponering mot den turkiska ekonomin rekommenderas att köpa den börshandlade fonden som heter iShares MSCI Turkey ETF (NYSEArca: TUR) framför att köpa aktier direkt, något som inte är helt enkelt alla gånger. En exponering mot den turkiska aktiemarknaden bör emellertid inte vara för stor, utan bör ingå som en del av en global tillväxtmarknadsstrategi. Investerare bör alltid kontrollera fördelningen av landets inom underliggande index.

Hur börshandlade fonder kan skapa stadga i en skakig marknad

När volatiliteten visade sin fula sida kom allt fler investerare att leta efter placeringsalternativ som bidrar till att minska deras portföljrisk. Ett av de alternativ som dessa placerare funnit är de börshandlade fonder som investerar i olika hedgefondsstrategier. Detta investeringsinstrument kombinerar likviditet med en demokratisering av hedgefonder vars tidigare begränsning nu blivit tillgängliga för den breda massan av investerare. Hur börshandlade fonder kan skapa stadga i en skakig marknad

Även om vi ännu inte sett en baisse på aktiemarknaden, något som skulle göra det möjligt för detta tillgångsslag att skina, så är det många investerare som hoppas att dessa investeringsstrategier skall ha en låg korrelation med traditionella tillgångar, som obligationer och aktier samt ge en viss tillväxt och ett skydd under en kommande björnmarknad. Detta var vad som inträffade under IT-kraschen 2000.

Potentiella investerare bör emellertid vara medvetna om att denna tillgångsklass inte är avsedd för att skapa en tillväxtstrategi i en investeringsportfölj. Istället bidrar den till att minska volatiliteten viket betyder att i en haussemarknad kan portföljen faktiskt utvecklas sämre än sitt jämförelseindex och vice versa.

Mer likvida än hedgefonder

Dessa börshandlade fonder har emellertid fördelen att de är likvida då de kan säljas dagligen på den börs de är noterade på, och det har dessutom visat sig att de är ett billigare alternativ än befintliga hedgefonder. Robert Gordon, ordförande för Twenty-First Securities har i en artikel påpekat att de börshandlade fondernas kostnader är avdragsgilla medan det i USA är så att hedgefondsinvesterarna beskattas för den nominella avkastningen före skatt. Avgifterna på dessa fonder är dessutom lägre än för hedgefonderna. De senare debiterar ofta sina investerare på en fast förvaltningskostnad, dels en prestationsbaserad avgift som kan uppgå till så pass mycket som 20 procent av den årliga värdeökningen.

Alternativa investeringsstrategier i en ETF

Investerare kan ta en titt på de ETF er som spårar en korg av alternativa investeringsstrategier. Det finns flera, till exempel PowerShares Multi-Strategy Alternative Portfolio (NasdaqGM: LATL), ProShares Morningstar Alternatives Solution ETF (NYSEArca: ALTS) och IQ Hedge Multi-Strategy ETF (NYSEArca: QAI). Det finns vissa skillnader i dessa ETFer, ALTS använder sig av en så kallad lång/kort strategi, replikerar hedgefonder, arbetar med terminer, infrastruktur, merger & acquisitions, private equity samt investerar i Treasury spreads.

Den aktivt förvaltade LALT har en kombination av aktier, tillsammans med finansiella terminskontrakt, valutaterminskontrakt och andra värdepapper. QAI ger en diversifierad mix av alternativa strategier, inklusive flera hedgefondsstrategier, såsom long/short equity, global makro, marknadsneutral, händelsestyrd, räntearbitrage och investeringar på tillväxtmarknader.

Investerare kan också utnyttja alternativa strategier genom att köpa mer specialiserade ETFer. Till exempel First Trust Long/Short Equity ETF (NYSEArca: FTLS) och ProShares RAFI Long/Short ETF (NYSEArca: RALS) är två börshandlade fonder som arbetar med lång/kort strategier som tar både långa positioner i amerikanska aktier och kombinerar dessa satsningar med korta positioner.

ETFer för fusionsarbitrage

För den som tycker att fusionsarbitrage är en spännande strategi finns Index IQ Merger Arbitrage ETF (NYSEArca: MNA), en börshandlad fond vi skrivit om innan, samt Credit Suisse Merger Arbitrage Index ETN (NYSEArca: CSMA) och ProShares Merger Arbitrage ETF (NYSEArca: MRGR). Dessa tre börshandlade fonder erbjuder investerarna en diversifierad strategi för att investera i bolag som befinner sig under uppköp. Dessa börshandlade fonder arbetar uteslutande med den riktade hedgefondstrategi som brukar kallas för fusionarbitrage.

Dessutom finns den nyligen lanserade IQ Leaders GTAA Tracker ETF (NYSEArca: QGTA) och AdvisorShares Morgan Creek Global Tactical ETF (NYSEArca: GTAA) två börshandlade fonder som båda arbetar med taktiska tillgångsallokeringsstrategier som anpassar sig till förändringar i marknadsmiljön. GTAA har en diskretionär makrostrategi i sin globala taktiska portfölj.

Det finns möjligheter på Asiens aktiemarknader

Investerare som strävar efter att diversifiera en aktieportfölj kan överväga att titta närmare på de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av på asiatiska aktiemarknaderna eftersom både värderingar och tillväxt ser gynnsamma ut. Det finns möjligheter på Asiens aktiemarknader

I det webseminariet Deciphering Asia: Pinpointing Potential Opportunities som Anson Chow, Vice President of Passive Asset Management for Asia Pacific vid Deutsche Asset & Wealth management, Peng Wah Choy, Vice Chairman och CEO vid Harvest Global Investments Limited, Michael Jones, Styrelseordförande och Chief Investment Officer på RiverFront Investment Group, och Nick Baseel, ETF Regional Vice President vid Deutsche Asset & Wealth Management höll den 4 november 2015, tittade de på Asiens aktiemarknader, i synnerhet Kinas aktiemarknad.

Till exempel kan ETF investerare nu investera direkt på den kinesiska aktiemarknaden genom Kina A-aktier ETFer, till exempel Deutsche db X-trackers Harvest MSCI All China Equity Fund (NYSEArca: CN), Deutsche db X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (NYSEArca: ASHR), Deutsche db X-trackers Harvest CSI 500 China A-Shares Small Cap Fund (NYSEArca: ASHS) och nyligen lanserade Deutsche db X-trackers CSI 300 China A-Shares Hedged Equity ETF (NYSEArca: ASHX).

ASHR är den största amerikanska börsnoterade fonden som köper kinesiska A-aktier. Denna ETF köper kinesiska A-aktier i de 300 största och mest likvida företagen i Kina.

ASHS replikerar utvecklingen av medelstora kinesiska företag, inklusive A-aktier i kinesiska företag som tagits från China Securities 500 Index, aktier som är noterade i Shanghai och Shenzhen.

CN har en bredare portfölj än de övriga börshandlade fonderna som köper kinesiska A-aktier, den har allokerat 45,2 procent av kapitalet till ASHR och procent till ASHS, medan resten av kapitalet har placerats i kinesiska företag vars aktier listas i USA och i Hong Kong.

Slutligen, finns den nyligen lanserade ASHX som spårar CSI 300 USD Hedged Index, som är utformad för att ge direktåtkomst till kinesiska A-aktier samtidigt som det minskar de negativa effekterna av en deprecierande kinesisk yuan valuta gentemot den amerikanska dollarn – en svagare utländsk valuta innebär att avkastningen minskar när den omvandlas till dollar som är den valuta som ASHX noteras i. Detta innebär att denna ETF i realiteten fungerar som en valutsäkrad version av ASHR.

Med kinesiska A-aktier avser de renminbi-denominerade onshore kinesiska aktierna som handlas på börserna i Shanghai och Shenzhen. A-aktierna är också begränsad till utländska investerare som har fått godkännande att handla med värdepapper. Traditionellt har utländska investerare endast kunnat få exponering mot Kina genom H-aktier, eller kinesiska företag aktier noterade på Hong Kong börsen.

Enligt gällande kinesiska bestämmelser kan utländska investerare tillgång till A-aktier, om de är en utsedd utländsk institutionell investerare eller fått tillgång till marknaden genom antingen Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) eller renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII) programmet.