Cantor Fitzgerald, en Wall Street bank köper San Diego baserade ETF-leverantören Efficient Market Advisors. Efficient Market Advisors, eller EMA var en tidig förespråkare av att använda sig av börshandlade fonder och har sedan lång tid tillbaka hjälpt privatpersoner att bygga den typ av diversifierade portföljer som används av pensionsfonder och andra stora institutioner.
EMA, med ca $ 1,1 miljarder i förvaltat kapital och 11 anställda, kommer att finnas kvar i San Diego och verka inom Cantor investeringsrådgivningsdotterbolag. För Cantor är affären viktig eftersom investmentbanken satsar på att bygga ut sin kapitalförvaltning.
EMA grundades 2004 av Herb Morgan III som en investeringsrådgivare som förvaltade portföljer för retailmarknaden. Morgan kom snabbt att få ett rykte om att kunna utforma portföljer med hjälp av börshandlade fonder. Morgan kommer att fortsätta som verkställande direktör i EMA och även fungera som företagets Chief Investment Officer när Efficient Market Advisors blir en del av en Wall Street bank.
Cantor Fitzgerald, L.P. är ettfinansföretag som grundades 1945. Bolaget är specialiserat på institutionell aktie-, ränte- försäljning och handel, och erbjuder finansmarknaden investeringsbankstjänste , prime brokerage och kommersiell fastighetsfinansiering . Företaget är också verksamt inom nya företag, inklusive rådgivande och kapitalförvaltningstjänster, spelteknik, e-handel och andra satsningar. Det har mer än 5000 institutionella kunder.
Vet Du varför aktivt förvaltade fonder underpresterar?
Vet Du varför aktivt förvaltade fonder underpresterar? Att försöka hitta kursvinnare på börsen kan ibland vara ett hopplöst företag, något som inte enbart privatpersoner har upplevt. Även professionella förvaltare upptäcker detta tid efter annan. Aktivt förvaltade fonder har till uppgift att köpa aktier och obligationer som förvaltarna tror att har goda förutsättningar att överträffa de bredare marknadsindexen, till exempel S&P 500, Dow Jones eller vårt eget OMXS30. Dessa förvaltare har ofta stora staber av analytiker, verktyg, analysprogram och andra hjälpmedel som nästan ingen privatperson ens kommer i närheten av. Trots detta är det ofta så att de aktivt förvaltade fonderna sällan slår sina jämförelseindex med tillräckligt mycket för att kunna motivera sina höga förvaltningsarvoden. Faktum är att aktivt förvaltade fonder underpresterar ganska ofta.
Det finns undantag, det finns förvaltare som år efter år lyckas med att överträffa aktiemarknaden, men de är sällsynta. Regel nummer ett är, både på Stockholmsbörsen och de stora börserna på Wall Street, att tidigare resultat inte utgör en garanti för en framtida avkastning. En fond som överträffade börsen förra året kommer sannolikt inte lyckas lika bra i år.
Underpresterar över längre tid
Under 2014 misslyckades 86 procent av de aktivt förvaltade fonderna att slå sina jämförelseindex enligt S&P Dow Jones Indices. Den som rycker på axlarna och säger att detta endast avsåg ett år bör fortsätta titta närmare på de underliggande siffrorna. 89 procent av dessa fonder misslyckades med att överträffa sina jämförelseindex under den senaste femårsperioden och hela 82 procent underpresterade under den senaste tioårsperioden.
Det är osannolikt att en aktiv förvaltning lyckas ge ett så kallat alfa, en överavkastning, under en längre tidsperiod. Under en kortare period, till exempel ett år, kan en hög andel aktiva förvaltare under vissa omständigheter lyckas med detta. Under längre perioder är det däremot sällsynt.
(klicka för att förstora) Vissa förvaltare klarar av att leverera ett alfa, men att hitta en förvaltare som ständigt överpresterar är precis lika svårt som att hitta en aktie som alltid går bättre än börsen. Det finns en rad olika orsaker till att de aktivt förvaltade fonderna oftast underpreseterar. Den huvudsakliga orsaken är så klart att de har valt fel aktier, men det finns en rad andra orsaker som har en negativ inverkan, till exempel skatter och avgifter.
Avgifter
Många aktivt förvaltade fonder debitera fasta förvaltningskostnader på mellan en och två procent per år. Jämför detta med en börshandlad fond som oftast är passivt förvaltad. Det finns börshandlade fonder som debiterar sina ägare förvaltningskostnader som understiger en tiondels procent.
Dessutom tar många (men långt från alla) aktivt förvaltade fonder ut försäljningsavgifter, vilket gör att värdet på investeringen minskar vid en försäljning. En investerare kan då tvingas välja mellan att stanna i sin investering och se värdet erodera på grund av felaktiga placeringar och höga förvaltningskostnader eller sälja och drabbas av dyra kostnader för detta.
Skatter och transaktionskostnader
Eftersom aktivt förvaltade fonder försöker överträffa aktiemarknaden och plocka vinnare, tvingas förvaltarna att köpa och sälja aktier och andra finansiella tillgångar ofta. Det medför att fondens affärer utlöser skattepliktiga resultat som har en negativ påverkan på fondens resultat. Detta gäller om den går plus. Oavsett om den utvecklas väl eller inte kommer transaktionskostnaderna att minska fondens resultat.
Aktiemarknadens effektivitet
De flesta som har bedrivit någon form av studier i ekonomi har hört talas om begreppet ”Effektiva marknadshypotesen”. Det betyder i korthet att börsen är effektiv vilket gör att det enligt denna teori skall vara svårt att hitta undervärderade aktier, alternativt för dyra aktier som kan blankas. Den effektiva marknadshypotesen säger att aktiemarknaden ständigt anpassar sig till nyheter och information och att det i förlängningen innebär att aktiekurserna återspeglar det verkliga värdet. Kort sagt, det finns endast på mycket kort sikt en chans att hitta undervärderade aktier att köpa eller övervärderade aktier att blanka. Detta gör det nästan omöjligt att överträffa marknaden genom individuella aktieurval och market timing
Ett ohållbart tillvägagångssätt
Om aktiv förvaltning kan överträffa aktiemarknaden är ett kontroversiellt ämne. Många experter säger att de verkligen kan slå marknaden. Några av dem kan till och med göra det ett år eller två, eller till och med fem, men hur väl lyckas de i det långa loppet? Det är helt enkelt inte hållbart, och att tro något annat är farligt.
Om data visar att de allra flesta av de mest välutrustade professionella investerarna inte kan slå sina jämförelseindex, varför ska du tro att de kan det?
Är Bitcoin en död valuta? Priset på den digitala valutan Bitcoin rasade från cirka 450 USD till 380 USD efter det att det meddelats att utvecklaren Mike Hearn som länge arbetat med Bitcoin slutar. I samband med att han slutade postade han ett inlägg på Internet, där han bittert (kanske med rätta) uttryckte sin frustration över den pågående debatten om blockstorleken för Bitcoin s blockchain. Som en av grundarna och utvecklarna av bitcoin kärnprogramvara bör Mr Hearns uppfattning att Bitcoin försöket har misslyckats tas på allvar. Men har experimentet verkligen misslyckats? Är Bitcoin en död valuta?
Bitcoin har aldrig varit i närheten av att bli värdelösa, och om något har cybervalutan genom Hearns avhopp visat sin motståndskraft och robusthet. Bitcoin är en decentraliserad, öppen källkodsplattform som styrs av de demokratiska principerna. Det finns andra dedikerade mjukvaruutvecklare som komma med lösningar på de problem som kan uppstå, och Bitcoinsamhället har möjlighet att uttrycka sitt stöd eller oro på ett demokratiskt sätt och rösta på utfall. När Hearn lämnar kommer det att finnas någon eller några andra personer som tar ett steg upp för att förnya sig på ett sätt som fungerar för majoriteten.
Bitcoin
Diskussion om blockstorleken
För närvarande är den maximala mängd data som kan ingå i ett enda block i Bitcoin blockchain en megabyte. Detta var tänkt att förhindra spammare från att fylla blockchains med överflödiga och meningslösa transaktioner, och för att hålla den totala storleken på blockchain hanterbar för datorer som var i bruk när Bitcoin släpptes 2009. Om det inte finns tillräckligt med utrymme för en transaktion som passar till ett block, måste den vänta till nästa block som skall behandlas.
Det finns en del av de saker som Hearn tar upp som faktiskt är oroväckande. Latensen i bearbetningstransaktioner på grund av hela block och en eftersläpning i pågående transaktioner är definitivt ett potentiellt problem.
Att höja transaktionsavgifter i samband med att skicka ett Bitcoin är inte en bra lösning när dessa kostnader blir större än för att använda kreditkort. Den uppenbara lösningen är att öka antalet transaktioner som ingår i varje block. Så varför var att höja storleken på block?
Bitcoin XT
Hearn radikala förslag, Bitcoin XT, skulle ha ökat gränsen för blockstorlek från 1 MB till 8 MB med regelbundna fördubblingar vartannat år. Det skulle emellertid vara ett ganska ensidigt drag eftersom XT har misslyckats med att finna stöd från andra håll. Kinesiska ”miners” skulle komma att missgynnas eftersom de arbetar bakom ”The Grat Fire Wall”, något som begränsar deras anslutning och datorhastighet. Kinesiska ”miners” svarar för cirka 60 procent av all brytning för närvarande, något som i första hand beror på att de är så pass många.
Konvergens till XT skulle ha lett till en uppdelning som skulle ha dela blockchain i två: en som följde XT regler och en som inte gjorde. Eftersom det inte fanns någon enighet, befarade många att det skulle skapa en kollaps i värdet för Bitcoins även om de som inte skulle följa reglerna för Bitcoin XT skulle stimuleras att delta i de mer populära blockchain trots oenighet med dess regler.
Det är emellertid viktigt att komma ihåg att Hearn har ett egenintresse i att ha en stor blockstorlek: hans vision om Bitcoin är en plattform för innovation och störningar utöver en enkel decentraliserad valuta. Hearns vision är en värld många år från nu där Bitcoin är valutan, och där självständiga agenter erbjuder service och servas av människan. Han ser det som en självstyrande bil som inte har en ägare utan äger sig själv, som transporterar människor fram och tillbaka mellan olika destinationer. Dessa människor betalar med Bitcoins som bilen sedan kan använda en mänsklig mekaniker för att göra reparationer med.
En 1 MB blockstorlek skulle vara alldeles för liten för att tillåta en sådan värld att existera. 2 MB, ja även 4MB skulle vara ett hinder. Tusentals och åter tusentals mikrotransaktioner måste ske varje sekund eftersom varje fordon bjuder på utrymmet på vägarna, och vägarna skulle erbjuda fordonstrafik. Samtidigt skulle bilar bjuda på passagerare, etc. Idén om så kallade Decentraliserad autonoma Corporations (DAC), de är konceptuellt en banbrytande innovation och en som bör tas på allvar. Men kanske Bitcoin är inte lösningen på det problemet.
Hearn har nu anslutit sig med ett antal Wall Street företag, globala banker och alternativa blockchain lösningar såsom Ethereum att arbeta med koncerngemensamma projekt inklusive blockchain-baserade börser och clearingorganisationer i ett projekt kallat R3 CEV. 1 MB block kommer inte barta att klippa banden med dessa applikationer. Wall Street har ett egenintresse i att ta bort Bitcoin som de-facto blockchain, eftersom det är decentraliserad och ingen kontrollerar den. De stora bankerna vill hellre ha ett system där de kan ha kontroll.
Bitcoin Classic till undsättning
Trots detta håller nästan alla med om att 1 MB är en för liten mängd för att kunna hantera alla vanliga transaktioner. Trots detta vinner Bitcoin i popularitet och acceptans.
Kinesiska gruvpooler och Bitcoinfarmar har ett egenintresse i att hålla blockstorleken liten på grund av problem med Internet bandbredd och att de vill skydda sina vinster, men de kommer inte att tjäna någonting om order släppar efter alltför mycket. En föreslagen ökning med 800 procent, med regelbundna ökningar som den som föreslagits av XT skulle vara förödande för dessa kinesiska ”miners” som nu står för större delen av brytningen. Västerländska gruvarbetare måste få skulden för att de inte kan hålla jämna steg med dem, men även med den nuvarande kinesiska verksamheten behöver blockstorleken växa annars kommer Bitcoin att gå under.
I det avseendet är Bitcoin inte en populär demokrati, men en representativ demokrati. Jämför det med att Du inte röstar på enskilda lagförslag utan på partier och representanter som sedan röstar på de enskilda förslagen. Att bryta Bitcoins är som att rösta på någon som kanske eller kanske inte röstar som Du själv skulle ha gjort. På samma sätt kommer och går pooler.
Kommer Du ihåg GHash.IO? XKCD? BTC Guild? Kanske kan en ny pool uppstå vilker ger tillräckligt med incitament för att gruvarbetarna skall byta? Det har emellertid visat sig att debatten om blockstorleken till stor del redan har löst, inte med hjälp av XT utan tack vare Bitcoin Classic. Därför kommer blockstorlekens övre gräns att öka till 2 MB, och backas upp av utvecklare som Gavin Andresen och Jeff Garzik, varav en är en frispråkig motståndare till XT. Detta gör det möjligt att få transaktioner bekräftade i tid, håller kinesiska gruvarbetare måttligt glada, och gå vidare med det – men det kommer inte att öppna dörren för den egenägda, självkörande bilen som drivs med hjälp av Bitcoin. Inte ännu i alla fall.
Är Bitcoin död?
Är Bitcoin en död valuta? Är det ett bra påstående? Priset på en Bitcoin började falla när Hearst meddelade att han skulle sluta, men har sedan dess stabiliserats p´över 400 USD. Hur är det då med användningen? Storleken på bitcoin gruvnätverket, en proxy för hur mycket datorkraft som finns i nätet har nått en rekordnivå och fortsätter en lång tillväxttrend. Dessutom har antalet transaktioner per dag, ett mått på hur många människor som använder Bitcoin för den ekonomiska aktiviteten, fortsatt att öka till med mer än 200 000 transaktioner per dag.
Den genomsnittliga storleken på ett block närmar sig 1MB gräns på en regelbunden basis, vilket tyder på att påståenden om att Bitcoin är dött är felaktigt, Bitcoin arbetar med full kapacitet. Fler och fler handlare och privatpersoner accepterar Bitcoin och använda valutan för att göra affärer. Genom att titta på statistik ser vi att Bitcoin allt annat än dött; i själva verket är det en mycket levande och växande valuta.
Slutsats
Bitcoin har överlevt en kollaps av börser såsom Mt. Gox (och senast Bitcoinbörsen Cryptsy), nestängningen av Sidenvägen, och avfärdandet från ekonomer, akademiker och politiker. Mer kraft läggs till nätverket. Bitcoin kommer också att överleva avgång Mike Hearn. Han säger att han sålde ut alla sina Bitcoins, kanske är det dags att köpa dem medan de är billiga?
Nedan listar vi Tretton händelser som kan påverka börserna 2016. Dessa händelser är så kallade svarta svanar. Teorin som ofta brukar benämnas Black Swan Theory, eller Theory of Black Swan Events, brukar oftast beskriva en händelse som är av överraskande karaktär, en som dessutom har en betydande inverkan på någonting, till exempel på börsen.
Prognossäsongen för 2016 kickade igång på allvar i samma ögonblick som vi rev den sista kalendersidan för 2015. Vi ser hur i stort sett varenda analytiker gör framtida prognoser baserade på befintliga rörelser och trender eller mer avancerade idéer som bygger på ”svarta svanar” – oväntade händelser som kan få stora konsekvenser.
Nedan har vi listat 13 olika scenarion och ser närmare på sannolikheten för att de skall inträffa. Vi tittar också på vilken påverkan de kommer att ha på de finansiella marknaderna om de inträffar.
Fortsatt volatilitet
Av alla de variabler som spelar en roll på de finansiella marknaderna är volatiliteten den som är svårast att förutsäga. Det främsta kännetecknet för volatiliteten är att den alltid stiger när det minst förväntas. Det finns emellertid skäl att anta att den höga volatiliteten från 2015 kommer sannolikt att fortsätta.
Vi ha för det första divergensen i penningpolitiken mellan de stora centralbankerna, Federal Reserve stramar åt medan ECB och Bank of Japan inför lättnader. Det finns också en hel del osäkerhet om oljan, är det låga oljepriset enbart en leveransfråga eller finns det också efterfrågerelaterade orsaker? Vidare ser vi hur ISM-indexet i USA har fallit till en nivå under 50 vilket också är en anledning till oro. Volatiliteten behöver emellertid inte alltid vara av ondo. Historiskt sett har volatila marknader rört sig högre och det är basscenariot för 2016. Historiskt sett är nio av tio geopolitiska konflikter icke-händelser från en investerares perspektiv
Upptrappning av konflikten mellan Saudiarabien och Iran
Detta är en allvarlig konflikt, men investerare överreagerar ofta på geopolitiska spänningar. För ett år sedan hade vi en konflikt mellan Ryssland och Ukraina, det ledde inte till ett nytt världskrig. Spänningarna mellan Ryssland och Turkiet har inte eskalerat heller. Historiskt är den bästa strategin för investerare att ignorera geopolitiska konflikter eftersom de alltid verkar vara icke-händelser från marknadernas perspektiv.
En kraschlandning för den kinesiska ekonomin
Avmattningen i den kinesiska ekonomin har pågått under en längre tid och har varat längre än någon trodde det skulle. Den kinesiska regeringen vidtar stimulansåtgärder men den ekonomiska tillväxten fortsätter att minska. Den officiella tillväxtsiffran är cirka sju (7), men inofficiella uppskattningar visar att den ligger närmare 3-4 procent. Det är emellertid tydligt att den kinesiska regeringen inte bara kommer att stå och se hur allt kollapsar. Det finns gränser för i vilken utsträckning en ekonomi kan kontrolleras, men om någon kan göra det, det är kineserna.
Donald Trump blir president
Detta är en händelse som vi har svårt att föreställa oss att den inträffar, men vi var av samma åsikt för ett halvår sedan och Donald Trump ligger fortfarande bra till i opinionsmätningarna. Han kan ha en chans att bli den republikanska kandidaten. I slutändan kommer han emellertid att få det svårt att vinna över Hillary Clinton.
Det amerikanska presidentvalet bör inte ha någon större inverkan på marknaderna, om du inte tror i presidentcykeln Den som gör detta bör inte äga aktier under 2016, men väl under 2017 och 2018. Det är nog mer sannolikt att vi får se en så kallad Brexit, att Storbritannien röstar för att landet kommer att ställa sig utanför EU, än att Donald Trump blir USAs president.
Brexit
Sannolikheten för Brexit är låg, men det är fortfarande mer sannolikt än att Donald Trump blir USAs nästa president. Som en följd av flyktingproblemet ökar anti-EU känslan i Storbritannien. En stor del av den brittiska befolkningen ser EU som en dyr papperstiger. Det är emellertid sannolikt att anta att sunt förnuft kommer att råda i folkomröstningen. Nya undersökningar visar att antalet EU-förespråkare minskar, men att de fortfarande utgöra en klar majoritet.
En starkare Euro
Grundscenariot är fortfarande att den amerikanska dollarn kommer att stiga som en effekt av FEDs räntehöjningar. Det finns en risk för att alla förväntar sig detta och redan positionerat sig för att det ska hända. Om den amerikanska tillväxten stagnerar och FED beslutar att inte höja räntorna ytterligare, kan det leda till en short squeeze.
I dagsläget är europeiska aktier att föredra framför sina amerikanska motsvarigheter eftersom de inte kommer att förändras mycket om euron uppvärderas med ett par procent.
Ytterligare räntehöjningar från FED
Detta verkar sannolikt och är vårt basscenario för 2016. FEDs ordförande Janet Yellen hade noga förberett marken för den första räntehöjningen som lämnade de finansiella marknaderna oberörda. Frågan är om samma sak kommer att hända i händelse av ytterligare räntehöjningar.
ECB förlorar sitt grepp om marknaden
”I slutet av 2015 stod det klart att ECB-chefen Mario Draghi hade haft en övertro och han har offentligt uppmanats av sina kollegor att lösa problemet. Stämningsläget inom ECB verkar vara mindre enhälligt positiv än vi trodde, vilket är värt att komma ihåg. Sammanfattningsvis ser det inte så illa ut i Europa, och ytterligare lättnader är mindre sannolikt än i Japan. Utmaningen ligger i det faktum att effekterna av politiken gradvis kommer att försvagas med tiden.
Rallyt i teknikaktier avstannar
Fantasin är mycket utbredd när det gäller teknikaktier i allmänhet och vissa bolag i synnerhet. Förväntningarna på Big Data, Internet of Things och Sharing Economy har alla blivit mycket optimistisk. Det går inte att projicera framåt med hjälp av befintliga trender på obestämd tid. Naturligtvis kommer vi att bevittna större förändringar, men det finns en risk för att dessa i stor utsträckning redan prissatts.
Råvarupriserna vänder uppåt efter år av nedgångar
Detta skulle vara trevligt och dessutom fullt möjligt, men frågan är inom vilken tidsram. Konflikten mellan Saudiarabien och Iran kan driva upp oljepriset, men det är inte något vi vill ska hända. Produktionsnivåerna är fortfarande höga samtidigt som efterfrågan inte har ökat betydligt. En mycket stark återhämtning på råvarumarknaden är inte riktigt något som vi ser framför oss.
Flyktingproblem förlamar Europa
Du kan se att det hända. Sverige har ”stängt” gränsen till Danmark, som i sin tur har ”stängt” gränsen till Tyskland. Det verkar inte finnas någon storskalig tydlig strategi. Frågan är om detta kommer att påverka marknaderna. Kanske kan det komma att ske, om allt missnöje kulminerar i en Brexit. ”
Konkurser på high yield marknaden
Det råder ingen tvekan om att vi kommer att se flera betalningsinställelser. Så länge den amerikanska ekonomin fortsätter att växa förväntar vi oss inte att det kommer att bli en flodvåg av konkurser. Om den ekonomiska tillväxten ebbar ut kommer vi att få se betalningsinställelser vilket i sin tur kommer göra det svårare för företagen att låna vilket skapar en ond cirkel. Om vi tittar på företagens nuvarande finansieringskrav så bör inte detta utgöra ett stort hot under vare sig 2016 eller 2017, med undantag för energibolagen.
Inflationen
En oväntad återkomst höga nivåer av inflation skulle vara det bästa exemplet på en svart svan, men det är svårt att se att detta kommer att inträffa. Kanske kan det inträffa som en följd av en stram amerikanska arbetsmarknad och stigande löner i Kina, men dessa är båda dessa händelser är fortfarande långt borta. Om inflationen återuppstår kommer det att vara helt oväntat och effekterna på finansmarknaderna – i synnerhet obligationsmarknaden – kommer att vara enorma. Detta är en av de händelser som kan påverka börserna 2016.
Vad alla investerare måste veta om januarieffekten
Januarieffekten är en säsongsanomali på marknaden och är namnet på det börsrally som brukar inleda det nya börsåret. Denna text gör en djupdykning i orsakerna bakom aktiemarknadens säsongs hausse tendens under den första månaden av det nya året, allmänt känd som januarieffekten, och hur det går att dra fördel av denna med börshandlade fonder.
Vad är januarieffekten?
Idén om januarieffekten publicerades första gången 1942 när Sidney Wachtel kommunicerade sin tanke om att small caps företag överträffade sina large cap motsvarigheter under den första månaden på året. På senare tid har emellertid januarieffekten kommit att bli mer än bara en anomali som rör småbolagen, januarieffekten har kommit att bli en hänvisning till att många av det gångna årets eftersläntrare överträffar sitt referensindex under den första månaden på det nya året. Det finns några skäl som kan förklara detta fenomen, som vi kommer att diskutera nedan.
Låt oss först titta närmare på den historiska betydelsen av januarieffekten, där småbolagen kommit att ge sina ägare en bättre avkastning än de större bolagens aktier.
Tänk dig följande ettåriga säsongsmönster, att jämföra avkastningen på småbolagen, som representeras av det välkända Russell 2000 Indexet, jämfört med sina large cap motsvarigheter, som representeras av Russell 1000 Indexet. Tabellen kommer från Stock Trader´s Almanac.
Russell 2000/Russell 1000
De viktiga iakttagelserna ovan är:
• När den blå linjen faller, tenderar småbolagen att prestera sämre jämfört med large caps, sett från juni till november-december.
• När den blå linjen stiger, tenderar småbolagen att överträffa de större bolagen, som kan ses med start i mitten av december till början av maj.
Nu ska vi undersöka vad som ligger bakom detta säsongsmönster.
Vad ligger bakom januarieffekten?
Det finns två faktorer som ofta brukar sägas ligga bakom januarieffekten;
Skattemässiga försäljningar som görs för att ta fram latenta förluster. Institutionella kapitalförvaltare vill minimera sin skatt för året, och ett sätt att göra det är genom att sälja de största förlorarna i sin portfölj för att kompensera alla andra realiserade vinster de kan ha bokat.
Window Dressing. Detta är vanligt inte bara i samband med årsskiftet, utan förekommer ofta i slutet av varje enskilt kvartal. Institutionella kapitalförvaltare vill kunna visa upp ett bokslut för sina kunder som ser bra ut och inte innehåller några förlorare. Av den anledningen är det inte ovanligt att de säljer av de aktier som har underpresterat.
I korthet innebär det att aktierna i de företag som har utvecklats sämst under året oftast drabbas hårdast under de sista dagarna på året när portföljförvaltare säljer av dessa aktier för att optimera avkastningen inför årsskiftet.
Vad händer sedan?
Under januari kommer många investerare att rusa in på marknaden för att köpa de artificiellt nedkörda aktierna eftersom de då handlas till fyndpriser. Resultatet: de största förlorarna från föregående år kommer att överträffa den breda marknaden i januari som pengar flödar tillbaka in i dessa utbombade aktier som överreagerat på utförsäljningarna.
Det finns inga gratisluncher
Det finns inga gratisluncher på Wall Street eller någon annan marknad heller för den delen. Om du räknar med att göra ett klipp genom att att köpa de största förlorarna från föregående år och äga dem en bit in i januari är det sannolikt att Du kommer att bli besviken. Det var kanske möjligt att agera på detta sätt för 50 år sedan, men sedan denna säsongsanomali har uppmärksammats har arbitragemöjligheten har försämrats under de senaste åren och januarieffekten har inte varit lika tydlig under de senaste åren och har till och med kommit redan i december vissa år.
Alternativa investeringsmöjligheter
Det finns et antal olika sätt att dra fördel av januarieffekten. Till att börja med är det enklast att skapa en övervikt mot småbolag, något som till exempel kan göras genom någon av nedanstående typer av börshandlade fonder.
Small-Cap ETF
Micro-Cap ETF
Russell 2000 ETF
Alternativt kan investerare som vill dra fördel av januarieffekten rikta in sig det tidigare årets största eftersläntrare i hopp om att de kommer att överträffa i det nya året.
Slutsats
Att utveckla en handelsstrategi uppbyggd kring säsongenstendenser kräver mer än bara exakta tidpunkten; måste du utvärdera de nuvarande villkoren och avgöra om den historiska tendensen du jagar komemr att inträffa igen. Det finns inget som heter gratislunch på börsen.
