Frontier Market Archives

Besvikelse för vietnamesisk aktiefond

Besvikelse för vietnamesisk aktiefond. De vietnamesiska aktierna, och den börshandlade fond, VanEck Vectors Vietnam ETF (NYSE: VNM), som replikerar utvecklingen av Vietnams aktiemarknad, noterade en viss besvikelse under förra veckan när indexleverantören MSCI uppgraderade Pakistan till tillväxtmarknadsstatus. Vietnam har länge suktat efter att uppgraderas till emerging market så det var en besvikelse för den vietnamesisk aktiefond som finns att handla i form av en ETF. Vietnam hamnade inte ens på listan över länder som MSCI överväger att revidera upp. Det enda landet som MSCI uppmärksammade på denna lista var Argentina.

MSCIs syn på Vietnamn speglar investerarnas frustration över det sydostasiatiska landets ekonomi. Sedan årets början har VNM backat med mer än två procentenheter, medan iShares MSCI Frontier Markets ETF (NYSE: FM) en börshandlad fond som bland annat omfattar vietnamesiska aktier har stigit med 0,4 procent.

Har inte överträffat FM

Under åren 2012 till och med 2015 har VNM endast utvecklats bättre än FM vid ett enda tillfälle, 2014. Det finns emellertid de som tror att VNM kan vända denna trend och som säger att taktiska investerare som söker landspecifik exponering kan belönas om de investerar i Vietnam under de kommande åren.

Femårsplaner som kommer från tillväxtmarknadsekonomier får i allmänhet endast uppmärksamhet om de kommer från Kina. Det betyder emellertid inte att investerare skall strunta i den femårsplan som Hanoi nyligen publicerade. En av de viktigaste detaljerna i denna prognos är målet att Vietnam skall ha en BNP-tillväxt på mellan 6,5 till 7,0 procent fram till och med 2020.

Under det senaste årtiondet har Vietnam blivit en allt viktigare aktör i Asien och Stilla Havsområdet, och landet har kommit att fungera som en viktig motvikt till närbelägna kinesiska territoriella anspråk, särskilt i Sydkinesiska havet. Detta kan vara den främsta anledningen till president Obama lyfte USA embargo mot försäljning av militär utrustning till landet den 23 maj säger VanEck i en ny analys. Vietnams ekonomi har upplevt betydande tillväxt, landets årliga BNP-tillväxt ligger i genomsnitt på 6,49 % från 2000 till 2015. På kvartalsbasis nådde det en all-time high på 8,46 % under det fjärde kvartalet 2007.

Precis som i fallet med Kina och landets A-Shares har Vietnam en del arbete med öppenhet och utländskt ägande innan landet kan uppgraderas från frontier market till emerging market. Landet befinner sig emellertid på rätt spår.

Den vietnamesiska aktiemarknaden har sett tillväxt under perioden 2007 till och med 2015. Denna trend kan fortsätta som finansministeriet försöker minska kostnaderna för investerare och ge tillgång till kapital för blivande företag genom att kombinera den small-cap-orienterade Hanoibörsen med sitt större syskon baserat i Ho Chi Minh City tillägger VanEck. Det är emellertid viktigt att komma ihåg att det är liten marknad totalt sett. Det sammanlagda börsvärdet för börserna i Vietnam ligger på cirka 60,4 miljarder dollar, i samma storlek som American Express.

MSCI uppgraderar Pakistan till tillväxtmarknad

MSCI uppgraderar Pakistan till tillväxtmarknad. Tisdagen den 14 juni meddelade indexleverantören MSCI att företaget har beslutat uppgradera Pakistan till emerging market, från att tidigare ha klassificerats som frontier market. Samtidigt meddelades att Argentina läggs till listan över länder som står inför en potentiell omklassificering till tillväxtmarknadsstatus som en del av 2017 Annual Market Classification Review. Att MSCI uppgraderar Pakistan till tillväxtmarknad är inte förvånande, båda dessa länder har tidigare nedgraderats till Frontier Market under finanskrisen för mer än sju år sedan, men har sedan dess vidtagit meningsfulla åtgärder för att stärka sina ekonomier och finansiella marknader.

Pakistan

Även om Pakistan drabbades hårt av Finanskrisen och körde fast i olika geopolitiska frågor så har landets långsiktiga tillväxt varit stark, och legat på i genomsnitt 4,2 procent årligen under de senaste 15 åren. Ser vi framåt så är Pakistan väl positionerat för att behålla sin starka tillväxt, bland annat tack vare den demografiska strukturen. 54 procent av landets befolkning är yngre än 25 år. Addera betydande investeringar i landets infrastruktur, cirka 46 miljarder så ser Pakistan spännande ut.

MSCIs uppgradering av Pakistan till emerging market är bevis på att världen har tagit notis om Pakistan och det utgör en viktig milstolpe i landets tillväxtbana. Global X MSCI Pakistan ETF (PAK) är den enda amerikanska börsnoterade fonden med dedikerad exponering mot pakistanska aktier. I Sverige erbjuder emellertid Tundra Fonder exponering mot Pakistan.

Argentina

Sedan Argentinas president Mauricio Macri valdes i slutet av 2015, har Sydamerikas näst största ekonomi genomgått omfattande reformer i ett försök att återgå till en hållbar ekonomisk tillväxt. Macri har snabbt försökt att ta itu med frågor som hög inflation, ohållbar finanspolitik, och isolering från de globala kapitalmarknaderna. Han har gjort det genom att avskaffa skyddstullar och kvoter, avlägsna kapitalkontroller för att låta valutan flyta fritt, och arbetade med internationella fordringsägare för att reglera Argentinas utestående skulder. Global X MSCI Argentina ETF (ARGT) är den enda börshandlade fonden som vi känner till som ger en riktade exponering för argentinska aktier. ARGT har sett nästan 50 MUSD dollar i nettoinflöden under det senaste året då investeringsviljan i Argentina fortsätter att öka.

Nigerias aktiemarknad rusar efter att centralbankens lättnader

Under förra veckan kunde vi se hur Nigerias aktiemarknad rusar efter att centralbankens lättnader. När börsen i Nigeria rusar så stiger även värdet på Global X Nigeria Index ETF (NYSArca: NGE), den landspecifika börshandlade fond som replikerar Nigerias aktiemarknad. NGE steg med mer än tio (10) procent och rusade förbi sitt 200-dagars glidande medelvärde underifrån. Under det senaste kvartalet har NGE som replikerar detta afrikanska lands aktiemarknad stigit med 25 procent. Sedan årets början rapporterar NGE emellertid en mer modest värdeökning, 4,5 procent.

Stärks efter centralbankens lättnader

De nigerianska aktierna har stärks under de senaste dagarna efter det att landets centralbank på tisdagen sade att den skulle anta en flexibel växelkurspolitik samt upphöra med valutakontrollerna som har legat som en våt filt över Nigerias aktiemarknad. I dag är landets valuta, nairan, övervärderad på grund av att den varit peggad, vilket har fått negativa effekter på både tillväxten och investeringarna i Nigeria. Utländska investerare har under lång tid sett att en devalvering varit oundviklig, och har därför avvaktat med att investera samt sålt sina nigerianska aktier. Efter det att Nigerias centralbank meddelat att den kommer vidta stora förändringar är det sannolikt att dessa kommer att ge sig in på aktiemarknaden igen.

Fortfarande under utarbetande

Centralbankschef Godwin Emefiele sade detaljerna om den nya politiken fortfarande under utarbetande och skall släppas ”under de närmaste dagarna”. Nigeria är en så kallad gränsmarknad, också benämnd frontier market. Landets ekonomi har tyngts hårt av det fallande oljepriset eftersom denna råvara svarar för 70 procent av Nigerias nationalinkomst.

Nigerias bruttonationalprodukt krympte under det första kvartalet 2016 för första gången sedan 2004, en direkt följd av att tillverkarna har haft problem med att köpa råvaror och utrustning. Detta gör att det trots centralbankens lättnader finns en viss risk för att Nigeria är på väg in i en ”överhängande ” recession. Centralbankschefen tillskriver sina pessimistiska utsikter för den sena budgeten för 2016 och tillbakadragandet av en tidigare version av samma budget som ett svar på nedgången i råoljepriserna och internt käbbel mellan olika departement över deras tilldelningar.

Ännu en ETF som har krossats av oljepriset

Massor av landsspecifika börshandlade fonder har drabbats av oljeprisets fall, här är ännu en ETF som har krossats av oljepriset. Bland de länder som brukar kallas för emerging markets har de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av den ryska aktiemarknaden haft svårt att rapportera några positiva nyheter då oljepriset fortsatt att kämpa. Bland de ETFer som följer utvecklingen av utvecklade marknaderna är de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av Kanadas aktiemarknad ett utmärkt exempel på den förödelse svaga oljepriserna kan orsaka.

Aktier på gränsmarknader och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av så kallade frontier markets har också straffats hårt av det fallande oljepriset. Global X Nigeria Index ETF (NYSArca: NGE) är ett häpnadsväckande exempel på den trenden. Denna landsspecifika börshandlade fond som replikerar utvecklingen i Afrikas största oljeproducent har rasat med 36 procent under 2015. Kombinationen av en svagare Energy Outlook och deprecierande valutor skrämmer bort utländska investeringar.

Som medlem i Organization of Petroleum Exporting Countries (OPEC) och en av de två största afrikanska oljeproducerande länderna är Nigeria särskilt känsliga för oljeprisrörelser. Detta har även slagit hårt mot NGE trots att denna ETF inte har någon större exponering mot energisektorn. Energiaktier stod för endast 9,5 procent av NGEs vikt vid utgången av juni, vilket gör koncernen denna börshandlade fonds fjärde största sektor enligt data från Global X.

Afrikas största oljeproducent är i trubbel

Afrikas största oljeproducent är i trubbel. Olja står för ungefär 75 procent av Nigerias statliga intäkter, och nästan 90 procent av landets export. Oljeprisets djupdykning har gjort att Nigerias regering inte kan betala sin räkningar, och enligt lokala medier har statliga anställda inte fått lön på flera månader. Samtidigt lider Nigeria ironiskt nog av återkommande elavbrott och bränslebrist.

Som den tolfte största oljeproducenten i världen och världens åttonde största exportör är Nigeria hem till världens tionde största bevisade råreserver med olja som i sin tur svarar för 40 procent av Nigerias BNP och 80 procent av de offentliga intäkterna.

Peru behåller sin status som emerging market

Peru behåller sin status som emerging market, även om det satt nära till att landet skulle degraderas till frontier markets. iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU) steg under förra veckan med mer än sex (6) procent, vilket skulle kunna förklaras av att Peru behåller sin status som emerging market.

Indexleverantören MSCI hade redan i augusti varnat för att Peru var i fara att förlora sin status som tillväxtmarknad och riskerarade att bli degraderad till frontier market beteckningen. Tidigare i oktober bekräftade MSCI emellertid att företaget håller Peru i tillväxtmarknadsgruppen. Indexleverantör sade att risken kvarstår och att Peru kan komma att förlora sin status som tillväxtmarknad.

En rad misslyckanden från de peruanska myndigheterna och ledningen för Limabörsen som inte lyckats vända den nedåtgående trenden avseende likviditeten kan leda till att MSCI i framtiden beslutar om att omklassificera MSCI Peru Index till Frontier Markets i juni 2016. Endast tre av de tjugofem största aktierna på Limabörsen möter de krav på storlek och likviditet som krävs för emerging markets.

En dålig likviditet är en fråga som plågar den peruanska aktiemarknaden. Den genomsnittliga dagliga handelsvolymen på Limabörsen sjönk till 6,1 MUSD i juni, den lägsta nivån sedan 2009. Låga handelsvolymer och låga värderingar kan leda till att några av de 25 företag som ingår i EPU börjar återköpa sina egna aktier i syfte att öka omsättningen, men det leder emellertid till att den fria floaten minskar.

Inför hotet om en nedgradering införde den peruanska regeringen omedelbart ett undantag för inkomst av kapital samt lättade på restriktioner för marknadsgaranter och automatiserad handel. I samband med detta reste även representanter för regeringen och Limabörsen till New York för att förklara sina planer för att öka handelsvolymerna på den peruanska aktiemarknaden under de kommande tre åren.