Tyskland Archives - Sida 3 av 8

En ökad satsning på tillverkningsindustrin gör att Mexiko växer

Kina har varit, och kommer sannolikt att fortsätta att vara världens största tillverkningsnav. Mexiko är emellertid geografiskt bättre positionerade än Kina som tillverkningsdestination för USA-baserade produkter. Denna fördel kan sannolikt göra Mexiko till ett bra val för tillverkning. En ökad satsning på tillverkningsindustrin gör att Mexiko växer. Mexiko har en ung befolkning i arbetsför ålder. Data från Världsbanken visar att cirka två tredjedelar av landets befolkning är mellan 15 och 64 år. Mexikos uppkomst som en tillverkningsdestination kan göra en defensiv, konsumentinriktad ETF till ett mycket attraktivt investeringsval. Genom att studera de vanligaste globala destinationer för outsourcad tillverkning, dyker många framstående exempel upp: Kina, Malaysia, Singapore, Japan, Taiwan, USA, Brasilien, Colombia, Mexiko, Iran, Sydkorea och Vietnam, till att börja med: (Klicka för att göra bilden större) Källa: CIA Factbook Kina är inte det billigaste tillverkningsvalet i fråga om arbetskostnader. Däremot har landet utvecklat sin tillverkningsexpertis över tiden och använder ett relativt billigare arbetskraftsutbud på grund av landets massiva befolkning. Kina kan också dra fördel av en mogen försörjningskedja och ett brett tillverkningsekosystem som gör det möjligt för företag att producera flera produkter eller komponenter med Kina som en one-stop-shop. Dessa konkurrensfördelar gör det svårare för andra länder att konkurrera effektivt med Kina, även om deras arbetskraft i sig är mycket billigare. Det är ingen av dessa länder, utöver USA, som ligger så pass nära en av de största konsumentmarknaderna i världen som Mexiko gör. Detta gör Mexiko till den optimala tillverkaren för de nordamerikanska marknaderna, geografiskt sett.

Varför Mexiko?

Tillgången på arbetskraft och hållbarhet. Baserat på data från Världsbanken uppgick Mexikos befolkning till 122,3 miljoner människor vid folkräkningen 2013. De senaste uppskattningar befolkningen i 125 236 000. Av de 125 miljoner människor, 65,8% är i åldern 15 och 64, som visas i nedanstående tabell. Senare uppskattningar visar på att befolkningen har ökat till 125,23 miljoner. Av dessa 125 miljoner är 65,8 procent i åldern mellan 15 och 64 som synes i nedanstående tabell. (Klicka för att göra bilden större) Källa: Världsbanken Med 66 procent av befolkningen i arbetsför ålder har Mexiko en tillräckligt kraftfull arbetskraft för att kunna möta en eventuell ökning av efterfrågan. Vidare beräknas Mexikos befolkning öka till omkring 150 miljoner – en ökning med nästan 23 procent – fram till och med 2050, som framgår i diagrammet nedan. Om den procentuella fördelningarna i de indikatorer som anges i tabellen ovan inte avviker kraftigt, kommer Mexiko att ha ett ännu större antal unga medborgare, i arbetsför ålder. Denna demografiska fördelning gör landet attraktivt som en billig tillverkning destination.

Befolkning, fertilitet och dödlighet

(Klicka för att göra bilden större) Källa: Världsbanken Även om fertilitetstalen för Mexiko har minskat sedan toppnoteringarna på 1970-talet, ligger den på 2,27 procent och spås ha legat på drygt två procent 2015, vilket är högt jämfört med många andra länder. Enligt CIAs Factbook rankas den mexikanska feriliteten som den 94e högsta fruktsamheten i världen. Detta höga födelsetal förklarar en beräknad befolkningstillväxt på 23 procent fram till och med 2050, vilken tillsammans med den sjunkande dödligheten (diagram 1 ovan) tyder på att Mexiko är väl positionerat för att hantera efterfrågan på arbetskraft i tillverkningssektorn i framtiden.

Ökande utländska investeringar i tillverkningssektorn

Enligt en rapport från Ernst & Young har utländska investeringar i tillverkningsindustrin – särskilt inom bilindustrin – ar skapat mer än 100 000 arbetstillfällen i Mexiko sedan 2010. De globala fordonstillverkarna har annonserat att de har för avsikt att investera 12m7 miljarder dollar i Mexiko under de tre kommande åren enligt Center for Automative Research in Ann Arbor, Michigan. Detta omfattar två miljarder dollar från Nissan Motor (OTCPK: NSANY) för en anläggning i Aguascalientes – Nissans tredje fabrik i Mexiko. Andra biltillverkare som öppnar mexikanska fabriker är Mazda och Honda (NYSE: HMC).

Politiskt stöd och tillströmningen av nya skickliga talanger.

Det är klart att den mexikanska regeringen går vidare eftertänksamt att utveckla nya regler och att skapa den tillsyn som krävs för att hantera landets tillväxt framöver. Enligt uppgifter från Unesco och förklaringar från Bloomberg, har Mexiko cirka 4,9 ingenjörer per 1 000 personer, jämfört med 3,6 i USA. Sedan 2002 har Mexiko fördubblat antalet tvååriga högskolor och fyraåriga universitet. Mexikos högre utbildningssystem producerar nu fler ingenjörer varje år än sina motsvarigheter i Tyskland eller Brasilien.

Hur investera i Mexiko?

Även om det finns olika sätt att dra nytta av Mexikos växande tillverkningsindustri så är vi övertygade om att en börshandlad fond fungerar bäst för de allra flesta investerarna. Det finns till och med inverterade börshandlade fonder för den som har den motsatta åsikten. Förutom de vanliga fördelarna med en ETF, användarvänlighet, låga avgifter och skattefördelar gör en inverterad ETF det möjligt att ta en kort position, att blanka en marknad. En sådan ETF är ProShares UltraShort MSCI Mexico Cpd IMI (NYSEArca: SMK). Denna ETF ger en god, om än en omvänd, representation av den mexikanska aktiemarknaden. Var emellertid medveten om likviditeten inte alltid är den bästa, något som gör att spreaden kan bli hög. Annars är de ETFer som har en exponering mot den mer defensiva konsumentsektorn att föredra med tanke på både befolkningspyramid och den snabbt växande tillverkningsindustrin. Anledningen till detta är enkel, tillverkningsindustrin i Mexiko tjänar pengar på i första hand exporten. Potentialen ligger därför i mer arbeten och mer pengar som spenderas i den mexikanska ekonomin. I takt med att tillverkningsindustrin ökar i omfattning och den mexikanska befolkningen blir fler och fler kommer konsumenternas konsumtion vara en av de största och snabbast växande värdedrivarna för landets ekonomi. Mer pengar i en ekonomi vars befolkning ökar är ett bra recept för ökad konsumtion.

MSCI Mexico Quality Mix ETF

(Klicka för att göra bilden större) Källa: ETFdn.com QMEX, eller SPDR MSCI Mexico Quality Mix ETF (NYSEArca: QMEX) som det formella namnet är, erbjuder investerare en börshandlad fond med fokus på några av de grundläggande mänskliga behoven, något som kommer att öka i efterfråga när befolkningsmängden stiger. Av det totala kapitalet i QMEX, är 37 procent investerade i konsumentsektorn. Det är i första hand företag som tillverkar livsmedel, drycker, hushållstjänster och personliga produkter, men också förpackningar, tobak och utbildning. Totalt har QMEX allokerat 97 procent av sitt kapital till konsumentsektorn, kommunikationstjänster, basmaterial, konsument cykliska, industriföretag och finansiella tjänster vilket gör denna börshandlade fond väl positionerat för att dra nytta av den ökande konsumtionen som följer befolkningstillväxten. QMEX har ingen exponering mot oljesektorn då inga sådana företag handlas på den mexikanska aktiemarknaden.

Nackdelar med att investera i Mexiko

Mexiko har ett ungt men växande ekosystem för tillverkning. Låga tillverkningskostnader är mer än att bara se till stigande (eller fallande) arbetskraftskostnader. Företagen behöver en hel del material att slutföra tillverkningen av en viss del. Det pris till vilken de kan skaffa råvaror är en stor faktor för avgör om tillverkningen i en viss region är kostnadseffektiv eller inte. Förekomsten av många fabriker leder till ett billigare ekosystem för tillverkarna. Detta är en fördel då Mexiko är ett land som fortfarande befinner sig under utveckling. När allt fler företag börjar bygga anläggningar och fabriker kommer andra företag att följa efter och öppna sina egna anläggningar och fabriker i samma områden. En ökad satsning på tillverkningsindustrin gör att Mexiko växer eftersom andra företag kommer att etablera sig för att dra fördel av ekosystemet som flera företag innebär. Fraktkostnaderna för multinationella företag. Multinationella företag som vill ha en stark närvaro i Kina tvingas bära fraktkostnader. Som ett resultat kommer inte de företag vars största marknad är Kina att finna en etablering i Mexiko optimal. Detta är en utmaning eftersom Kina är en av världens största marknader, och många företag arbetar för att vinna marknadsandelar där, eller hoppas att komma in på den kinesiska marknaden i framtiden. Denna önskan om en andel av den kinesiska marknaden skulle kunna avskräcka företag från att se Mexiko som ett optimalt tillverkningsnav. Låg produktivitet kan öka de relativa produktionskostnaderna. Mexikanska ingenjörer i genomsnitt har mindre erfarenhet än amerikanska ingenjörer har. Ingenjörer i Mexiko har varit på jobbet i genomsnitt åtta år, jämfört med 25 år i den amerikanska delstaten Michigan där en stor del av fordonsfabrikerna finns. Enligt Cary Leslie, chef för teknik för Chrysler-koncernen i Mexiko, tar det vanligtvis motsvarande 1,3 ingenjörer i Mexiko för att göra samma arbete som en amerikansk ingenjör gör. Leslie tillade att arbetskostnaderna, inklusive förmåner, för mexikanska ingenjörer bara utgör 40 procent av de amerikanska ingenjörernas kostnader.

Sammanfattning

Mexiko erbjuder följande fördelar för företag med inriktning på den amerikanska marknaden: Stabil löneökningar (lågkostnadsfördel jämfört med utländska konkurrenter) Fortsatta produktivitetsvinster (inflöde av nya talanger, vilket kan leda till bättre kvalitet och stabilare löner) Stabil valutakurs (minskar kostnaderna för valutasäkring) Närhet till USA (världens näst största konsumentmarknad, vilket dramatiskt minskar transportkostnaderna) Fortsatt arbetskraftsutbud (genom en stark befolkningstillväxt) Stödjande regeringspolitik

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning

Börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning Eurozonens ekonomiska återhämtning pågår just nu. Det är ett uttalande som många investerare kan vara trötta på att höra, speciellt som de har hört detta under fyra fem års tid. Det finns emellertid ekonomiska data som tyder på att även de mer perifera delarna av euroområdets ekonomier växer trots kvardröjande fickor av oro. Vi har tittat på börshandlade fonder för den som vill satsa på Eurozonens återhämtning. Även om euron har stärkts mot den amerikanska dollarn befinner sig valutaparet EURUSD långt från sina historiska toppnoteringar. Den reträtt som euron har upplevt har istället bidragit till att hjälpa europiska ”blue chips” att leverera en imponerande vinsttillväxt, bland annat just för att valutan varit svagare.

HEZU och EZU

Divergerande utvecklade centralbank penningpolitik, förutsatt att temat återupptas, ses också som hjälp för börshandlade fonder som iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) eftersom denna börshandlade fond prissätts i dollar. Vissa investerare satsar fortfarande på att FED kommer att höja räntan de kommande månaderna, kanske så pass tidigt som nästa månad. Omvänt anses Bank of Japan och Europeiska centralbanken att ha utrymme för att addera mer krut till sina redan massiva lättnadsprogram. iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF (NYSEArca: HEZU) är den valutasäkrade versionen av iShares MSCI Eurozone (BATS: EZU)

Olikheterna minskar i Europa

Periferin och kärnan i Europa börjar äntligen närma sig varandra. Till och med ett land som Italien är en ljuspunkt. Reformer för att få fart på ekonomin, såsom en mer flexibel arbetsmarknad, visar tidiga resultat. En folkomröstning i oktober om regeringens reformprogram kommer att vara avgörande skriver Blackrock i en ny analys

Italien och Tyskland i rampljuset

iShares MSCI Italy Capped ETF (NYSEArca: EWI) har backat i år då investerarna har bedömt hälsan för Italiens största banker. Poängen är särskilt relevant när man diskuterar EWI, den största av de landspecifika börshandlade fonderna med fokus på Italien eftersom denna ETF har allokerat 32,6 procent av sitt kapital till finanssektorn. Det är ungefär 1 200 punkter mer än ägnas åt denna ETFs näst största sektorallokeringen, verktyg. Italien utgör den femte största geografiska fördelningen i HEZU med en kapitalvikt på 6,8 procent. Frankrike och Tyskland, euroområdets två största ekonomier, svarar för nästan 62 procent av denna börshandlade fonds kapitalvikt. Italiens banker ser sårbara ut på grund av ett berg av kriserans osäkra fordringar. En ny räddningsfond och regler som syftar till att stärka fordringsägare kan bidra till ta finanssektorn tillbaka till hälsa, om än långsamt. Detta lämnar Italiens finansiella system och ekonomi sårbar. iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) har stigit i värde med cirka 3,3 procent sedan årsskiftet 2015/2016, mätt i dollar. EWG och Tyskland i synnerhet, skulle kunna dra fördel av en svagare euro eftersom denna ETF har allokerat mer än 20 procent av sitt kapital till konsumtionsvaror, vilket är denna börshandlade fonds största allokering.

ETF för sociala medier trendar

ETF för sociala medier trendar. Det har varit ett par intensiva veckor för dem som investerar i sociala medier, och då också den börshandlade fond som heter Global X Social Media Index ETF (NasdaqGM: SOCL), som investerar i denna typ av företag. Det är en ETF för sociala medier trendar.

Först ut med sin rapport var Twitter (NasdaqGS: TWTR). Den stora frågan var om bolaget kunde fortsätta öka sin användarbas. Framtida tillväxt och annonsintäkter var de stora frågorna som investerarna hade. Rapporten togs emellertid inte emot väl och Twitter handlas just nu på all-time-low eftersom bolaget inte uppnådde sina prognoser.

Facebook (NasdaqGS: FB) gjorde vad bolaget brukar, nämligen både levererade och överträffade prognoserna. 57 cent per aktie i resultat var långt över prognosen på 44 cent per aktie. Samma sak gäller omsättningen, den kom in på 5 382 miljoner, medan prognosen låg på 5 234 MUSD.

LinkedIns intäkter ökade med 35 procent jämfört med förra året och steg till 860 MUSD, en bit ver prognosen på 828 MUSD vilket gav ett resultat per aktie om 74 cent, att jämföra med de 57 cent per aktie som redovisades förra året.

LinkedIns ledning tror på en fortsatt uppgång, och spår intäkter om 890 MUSD under det andra kvartalet 2016. Det är framförallt Kina som har bidragit med nya användare till LinkedIn. En ökad tillväxt har varit en prioritet i Kina säger LinkedIn, men nu skall bolaget investera kraftigt för att engagera dessa användare.

Investerare kan placera i sociala medier genom en ETF, den breda Global X Social Media Index ETF (NasdaqGM: SOCL), som spårar Solactive Social Media Total Return Index. SOCLs portfölj innehåller Facebook (12,4 procent), LinkedIn (6,6 procent), Twitter (2,9 procent) och Pandora Media (2,4 procent). Denna ETF blir således en vinnare när sociala medier trendar på börsen.

Geografiskt har SOCL en fördelning på Kina (30 procent), Japan (12,8 procent), Ryssland (10,2 procent), Taiwan (1,3 procent) och Tyskland (0,8 procent). Övriga stora innehav, utöver de ovan nämnda är till exempel Tencent Holdings 12,1 %, Yandex 6,9 % och Mail.Ru Group 4,7%.

Håll ögonen på detta lands aktiemarknad

De europeiska aktierna, och därmed också de börshandlade fonder som investerar i dessa, har sjunkit under 2016. Det betyder emellertid inte att investerare skall kasta in handduken när det gäller Tyskland, Euroområdets största ekonomi. Håll ögonen på detta lands aktiemarknad av flera anledningar.

Under 2015 var de tyska aktierna bland de bästa på den europeiska aktiemarknaden och det finns flera aktieanalytiker som tror att denna trend kan fortsätta under 2016. Eftersom euron förväntas ha en svag utveckling under 2016 gäller det emellertid att vara selektivt med hur en investering i Tyskland och DAX görs, det är viktigt att vara noggranna med vilka ETFer som används.

Nedgången på den tyska aktiemarknaden kan också bidragit till oron över de pågående grekiska skuldproblemen och om landet eventuellt tvingas ut ur euroområdet. Detta skulle drabba Tyskland eftersom landet är Greklands största långivare.

iShares MSCI Germany ETF (NYSEArca: EWG) handlas cirka tre procent lägre sedan årsskiftet, men dess valutahedgade motsvarighet iShares Currency Hedged MSCI Germany ETF (NYSEArca: HEWG), handlas i gengäld tre procent högre under samma period. Båda dessa börshandlade fonder försöker återspegla resultatet av MSCI Germany Index. Skillnaden är att hedgar sig mot förändringar i valutaparet EURUSD. Att HEGW handlas till en högre kurs beror på en lyckad valutasäkring. Observera att en svensk investerare tar en valutarisk eftersom denne måste handla EWG eller HEWG endera i USA eller i Tyskland.

Tyskland, mer än bara bratwurst och god öl

Tyskland är känt för sin goda öl, men det är inte det enda som ser aptitligt ut. Tittar vi på förutsättningarna för landets aktiemarknad så ser det minst sagt smakligt ut. Enligt S & P Investment Advisory är den förväntade vinsttillväxten för företagen i det amerikanska börsindexet S&P 500 tre (3) procent. För Tyskland spår S & P Investment Advisory en vinsttillväxt på 32 procent. S&P 500 handlas till 16 gånger vinsten, medan det breda tyska börsindexet DAX30 handlas till ett p/tal på 13.

Direkt exponering mot DAX

För investerare som söker en direkt exponering mot DAX finns till exempel Recon Capital DAX Germany ETF. Med sin tunga lutning mot stora multinationella företag gynnades DAX under 2015 av en deprecierande euro. En svagare euro skulle bidra till att stödja exporttillväxten och potentiellt generera större intäkter från utländska verksamheter för multinationella företag i Tyskland. DAX ETF är den enda USA-noterade börshandlade fonden som erbjuder placerare en ren DAX index spårning i form av en börshandlad fond.

DAX är den tyska aktiemarknadens jämförelseaktieindex. Deutsche Bank db X-trackers MSCI Germany Hedged Equity Fund (NYSEArca: DBGR) är en annan valutsäkrad börshandlad fond som ETF-investerare bör titta närmare på. När det gäller den tyska aktiemarknaden bör det finnas få som kan slå den tyska baken Deutsche Bank på fingrarna.

Sammanfattningsvis ser den tyska aktiemarknaden intressant ut, även om den har blivit hårt misshandlad av den geopolitiska oro som råder i Europa och globalt.

Tretton händelser som kan påverka börserna 2016

Nedan listar vi Tretton händelser som kan påverka börserna 2016. Dessa händelser är så kallade svarta svanar. Teorin som ofta brukar benämnas Black Swan Theory, eller Theory of Black Swan Events, brukar oftast beskriva en händelse som är av överraskande karaktär, en som dessutom har en betydande inverkan på någonting, till exempel på börsen.

Teorin har beskrivits av Nassim Taleb, prop trader på Wall Street, matematiker, professor vid Oxford University och Polytechnic Institute of New York University och före detta hedgefondsförvaltare, som under åren 2007 till 2010 gjorde sig en förmögenhet på det han kallar för ”svarta svanar”. Hans bok om svarta svanar beskrivs av Sunday Times som en av de tolv viktigaste böckerna sedan Andra Världskriget.

Prognossäsongen för 2016 kickade igång på allvar i samma ögonblick som vi rev den sista kalendersidan för 2015. Vi ser hur i stort sett varenda analytiker gör framtida prognoser baserade på befintliga rörelser och trender eller mer avancerade idéer som bygger på ”svarta svanar” – oväntade händelser som kan få stora konsekvenser.

Nedan har vi listat 13 olika scenarion och ser närmare på sannolikheten för att de skall inträffa. Vi tittar också på vilken påverkan de kommer att ha på de finansiella marknaderna om de inträffar.

Fortsatt volatilitet

Av alla de variabler som spelar en roll på de finansiella marknaderna är volatiliteten den som är svårast att förutsäga. Det främsta kännetecknet för volatiliteten är att den alltid stiger när det minst förväntas. Det finns emellertid skäl att anta att den höga volatiliteten från 2015 kommer sannolikt att fortsätta.

Vi ha för det första divergensen i penningpolitiken mellan de stora centralbankerna, Federal Reserve stramar åt medan ECB och Bank of Japan inför lättnader. Det finns också en hel del osäkerhet om oljan, är det låga oljepriset enbart en leveransfråga eller finns det också efterfrågerelaterade orsaker? Vidare ser vi hur ISM-indexet i USA har fallit till en nivå under 50 vilket också är en anledning till oro. Volatiliteten behöver emellertid inte alltid vara av ondo. Historiskt sett har volatila marknader rört sig högre och det är basscenariot för 2016. Historiskt sett är nio av tio geopolitiska konflikter icke-händelser från en investerares perspektiv

Upptrappning av konflikten mellan Saudiarabien och Iran

Detta är en allvarlig konflikt, men investerare överreagerar ofta på geopolitiska spänningar. För ett år sedan hade vi en konflikt mellan Ryssland och Ukraina, det ledde inte till ett nytt världskrig. Spänningarna mellan Ryssland och Turkiet har inte eskalerat heller. Historiskt är den bästa strategin för investerare att ignorera geopolitiska konflikter eftersom de alltid verkar vara icke-händelser från marknadernas perspektiv.

En kraschlandning för den kinesiska ekonomin

Avmattningen i den kinesiska ekonomin har pågått under en längre tid och har varat längre än någon trodde det skulle. Den kinesiska regeringen vidtar stimulansåtgärder men den ekonomiska tillväxten fortsätter att minska. Den officiella tillväxtsiffran är cirka sju (7), men inofficiella uppskattningar visar att den ligger närmare 3-4 procent. Det är emellertid tydligt att den kinesiska regeringen inte bara kommer att stå och se hur allt kollapsar. Det finns gränser för i vilken utsträckning en ekonomi kan kontrolleras, men om någon kan göra det, det är kineserna.

Donald Trump blir president

Detta är en händelse som vi har svårt att föreställa oss att den inträffar, men vi var av samma åsikt för ett halvår sedan och Donald Trump ligger fortfarande bra till i opinionsmätningarna. Han kan ha en chans att bli den republikanska kandidaten. I slutändan kommer han emellertid att få det svårt att vinna över Hillary Clinton.

Det amerikanska presidentvalet bör inte ha någon större inverkan på marknaderna, om du inte tror i presidentcykeln Den som gör detta bör inte äga aktier under 2016, men väl under 2017 och 2018. Det är nog mer sannolikt att vi får se en så kallad Brexit, att Storbritannien röstar för att landet kommer att ställa sig utanför EU, än att Donald Trump blir USAs president.

Brexit

Sannolikheten för Brexit är låg, men det är fortfarande mer sannolikt än att Donald Trump blir USAs nästa president. Som en följd av flyktingproblemet ökar anti-EU känslan i Storbritannien. En stor del av den brittiska befolkningen ser EU som en dyr papperstiger. Det är emellertid sannolikt att anta att sunt förnuft kommer att råda i folkomröstningen. Nya undersökningar visar att antalet EU-förespråkare minskar, men att de fortfarande utgöra en klar majoritet.

En starkare Euro

Grundscenariot är fortfarande att den amerikanska dollarn kommer att stiga som en effekt av FEDs räntehöjningar. Det finns en risk för att alla förväntar sig detta och redan positionerat sig för att det ska hända. Om den amerikanska tillväxten stagnerar och FED beslutar att inte höja räntorna ytterligare, kan det leda till en short squeeze.

I dagsläget är europeiska aktier att föredra framför sina amerikanska motsvarigheter eftersom de inte kommer att förändras mycket om euron uppvärderas med ett par procent.

Ytterligare räntehöjningar från FED

Detta verkar sannolikt och är vårt basscenario för 2016. FEDs ordförande Janet Yellen hade noga förberett marken för den första räntehöjningen som lämnade de finansiella marknaderna oberörda. Frågan är om samma sak kommer att hända i händelse av ytterligare räntehöjningar.

ECB förlorar sitt grepp om marknaden

”I slutet av 2015 stod det klart att ECB-chefen Mario Draghi hade haft en övertro och han har offentligt uppmanats av sina kollegor att lösa problemet. Stämningsläget inom ECB verkar vara mindre enhälligt positiv än vi trodde, vilket är värt att komma ihåg. Sammanfattningsvis ser det inte så illa ut i Europa, och ytterligare lättnader är mindre sannolikt än i Japan. Utmaningen ligger i det faktum att effekterna av politiken gradvis kommer att försvagas med tiden.

Rallyt i teknikaktier avstannar

Fantasin är mycket utbredd när det gäller teknikaktier i allmänhet och vissa bolag i synnerhet. Förväntningarna på Big Data, Internet of Things och Sharing Economy har alla blivit mycket optimistisk. Det går inte att projicera framåt med hjälp av befintliga trender på obestämd tid. Naturligtvis kommer vi att bevittna större förändringar, men det finns en risk för att dessa i stor utsträckning redan prissatts.

Råvarupriserna vänder uppåt efter år av nedgångar

Detta skulle vara trevligt och dessutom fullt möjligt, men frågan är inom vilken tidsram. Konflikten mellan Saudiarabien och Iran kan driva upp oljepriset, men det är inte något vi vill ska hända. Produktionsnivåerna är fortfarande höga samtidigt som efterfrågan inte har ökat betydligt. En mycket stark återhämtning på råvarumarknaden är inte riktigt något som vi ser framför oss.

Flyktingproblem förlamar Europa

Du kan se att det hända. Sverige har ”stängt” gränsen till Danmark, som i sin tur har ”stängt” gränsen till Tyskland. Det verkar inte finnas någon storskalig tydlig strategi. Frågan är om detta kommer att påverka marknaderna. Kanske kan det komma att ske, om allt missnöje kulminerar i en Brexit. ”

Konkurser på high yield marknaden

Det råder ingen tvekan om att vi kommer att se flera betalningsinställelser. Så länge den amerikanska ekonomin fortsätter att växa förväntar vi oss inte att det kommer att bli en flodvåg av konkurser. Om den ekonomiska tillväxten ebbar ut kommer vi att få se betalningsinställelser vilket i sin tur kommer göra det svårare för företagen att låna vilket skapar en ond cirkel. Om vi tittar på företagens nuvarande finansieringskrav så bör inte detta utgöra ett stort hot under vare sig 2016 eller 2017, med undantag för energibolagen.

Inflationen

En oväntad återkomst höga nivåer av inflation skulle vara det bästa exemplet på en svart svan, men det är svårt att se att detta kommer att inträffa. Kanske kan det inträffa som en följd av en stram amerikanska arbetsmarknad och stigande löner i Kina, men dessa är båda dessa händelser är fortfarande långt borta. Om inflationen återuppstår kommer det att vara helt oväntat och effekterna på finansmarknaderna – i synnerhet obligationsmarknaden – kommer att vara enorma. Detta är en av de händelser som kan påverka börserna 2016.